龐大集團在A股的路終于走到了盡頭。

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6月30日，上交所正式對龐大集團股票予以摘牌，該公司股票終止上市，不進入退市整理期交易。

從2011年在上交所掛牌，成為全球市值最高汽車經銷商，到2019年宣布破產重整，再到如今被摘牌退市，龐大集團的經歷讓人唏噓不已。

龐大集團的興衰史，也折射出了當前中國汽車經銷商的普遍困境，當躺著賺錢的好日子一去不復返，傳統(tǒng)4S店的出路又在哪里？

■昔日“4S店之王”沒落

龐大集團，即龐大汽貿集團股份有限公司，成立于2003年，2010年便發(fā)展成為中國最大的汽車經銷商，被稱為“4S店之王”。2011年4月，龐大集團在上交所掛牌交易，市值高達630億元，創(chuàng)造了多個中國A股第一，例如民營企業(yè)超募第一、國內首家IPO上市登陸A股的汽車經銷商、全球市值最高的汽車經銷商。

在巔峰時期，龐大集團旗下4S店一度超過1400家，2015年市值還一度飛升至850億元。而今，龐大集團官網顯示，其旗下經營網點只剩下281家，而市值也縮水至約40億元。十余年間，龐大集團是如何由盛轉衰的？

縱觀龐大集團的發(fā)展史可以發(fā)現，其命運與時代同頻共振。

2001年中國加入WTO后，國內汽車市場迎來了長達近20年的高速增長期，龐大集團也吃到了這波紅利，開啟瘋狂擴張之路，甚至將觸角伸至國外。2012年年報顯示，當年龐大集團在國內及蒙古國擁有1429家經營網點。

這種瘋狂擴張幫助龐大集團實現了領先，但也埋下了一個個資金黑洞。記者查詢龐大集團公告發(fā)現，2011年至2017年，龐大集團資產負債率分別為81.33%、85.89%、86.01%、81.9%、80.28%、81.52%、78.93%，平均值超過80%，遠高于行業(yè)平均水平。債臺高筑使得龐大集團應對風險的能力急劇下降，而期間各種違規(guī)問題也不斷曝出。

2017年被證監(jiān)會立案調查給龐大集團帶來了較大的負面影響，導致其融資困難，資金緊張。龐大集團在2017年年報中表示，2017年是“公司發(fā)展史上所處經營環(huán)境最艱難的一年”。不過，此時的龐大可能想不到，這才只是一個開始。

2018年，中國車市轉向下滑，車市寒冬下龐大集團資金鏈問題集中爆發(fā)，2019年陷入巨額虧損，并走向破產重整。

對此，中國汽車流通協會副秘書長郎學紅在接受《中國汽車報》記者采訪時指出，2019年龐大集團破產重整時并非資不抵債，而是資金鏈斷裂，之所以如此，主要是因為在國內車市發(fā)展階段出現變化時龐大集團有一些不當擴張。

“個中原因很復雜。龐大自身管理肯定有一些問題，但歸根到底，并不是店面經營出現了問題，當時其店面經營情況還是與行業(yè)保持一致?！彼唧w解釋道，“中國車市2018年出現下行，但在此之前四、五年，就已經有些增長乏力。車市從高速增長轉向平穩(wěn)增長，增速明顯回落時，龐大還是有大量店面擴張，以及投資薩博等行為，把資金撒出去了，而后續(xù)市場回調時，資金回報率下降。龐大沒有很好地管理現金流，資金鏈斷裂又導致其‘拆東墻補西墻’。同時，銀行抽貸也加速了其資金鏈斷裂?！?/p>

6月20日，位于烏魯木齊河灘路558號的龐大梅賽德斯奔馳4S店升級開業(yè)

■屋漏偏逢連夜雨

如果說始于2018年的車市下行令龐大集團此前擴張的隱患暴露無遺，那么破產重整后又遭遇疫情，只能說有點悲催了。

2019年，作為龐大集團創(chuàng)始人的龐慶華讓渡股權退出，深商集團總裁黃繼宏成為龐大集團實際控制人。以黃繼宏為首的重整投資人承諾，2020~2022年，龐大集團歸母凈利潤合計將達到35億元。

這一目標很積極，深商集團進入龐大后，陸續(xù)關閉、出售了部分店面，對資產進行優(yōu)化和調整。“取得了一定成效，但不巧的是，趕上了三年疫情。受這種不可抗力因素影響，也不止是龐大，上市公司經銷商集團過去三年尤其是2022年都面臨非常大的挑戰(zhàn)。”郎學紅指出。

中國汽車流通協會年初發(fā)布的《2022年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》顯示，2022年是汽車經銷商過去3到5年當中最為艱難的一年，45.2%的經銷商出現虧損，再加上持平者，未盈利經銷商占比擴大到七成。

具體到龐大集團，2020~2022年，其歸母凈利潤分別為5.8億元、8.98億元和-14.41億元，遠未達承諾要求。且今年5月26日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，龐大集團再次被證監(jiān)會立案調查，黃繼宏等高管被通報批評。

龐大集團于4月22日、5月11日，兩次發(fā)布關于股票可能被終止上市的風險提示公告。停牌前，4月21日至5月24日，龐大集團連續(xù)20個交易日的股票收盤價均低于1元，最低股價跌至0.4元/股。最終，龐大集團于6月21日宣布，收到上交所下發(fā)的《關于龐大汽貿集團股份有限公司股票終止上市的決定》，6月30日公司股票摘牌并終止上市。

“三年疫情是不可抗力因素，雖然2022年龐大的利潤為負，但2020和2021年也實現了扭虧為盈。龐大因長期股價過低而退市，但其現有的200多家店面還是正常經營的，并非資不抵債。退市不等于破產，且據我們了解，它可能會轉板北交所。”郎學紅告訴記者。

■開辟新業(yè)務來源

值得注意的是，龐大集團只是中國汽車經銷商行業(yè)萎靡的縮影，其背后還有更多的“龐大集團”。

此前，經銷商收入通常來自兩塊：銷售和售后。在車市紅利時代，新車銷售利潤豐厚，有些熱銷車型還加價銷售，經銷商賺得盆滿缽滿。當車市增長紅利不再，高昂的經營成本和風險讓汽車經銷商難以前行，近三年的疫情更是讓經銷商的生存狀態(tài)雪上加霜。去年至今，已經有多起小經銷商集團倒閉、破產的消息傳出。與此同時，部分新能源汽車品牌轉向直營模式，傳統(tǒng)汽車經銷商模式正在遭遇轉型之痛。

經銷商業(yè)務轉型勢在必行。郎學紅給出了兩條路徑：一是將二手車作為今后重要的業(yè)務板塊；二是在售后方面維護好用戶，同時開拓新的用戶服務場景。

“在汽車市場高速發(fā)展時，傳統(tǒng)經銷商養(yǎng)成了過度依賴新車的習慣，而2015年后車市增速明顯放緩，2018年出現負增長，隨后三年是震蕩下行，這對于過度倚重新車的經銷商來說是非常大的壓力和挑戰(zhàn)?！崩蓪W紅指出，“去年有一波非常好的政策紅利，十七部委的一系列相關政策，有助于解決二手車經銷的痛點、堵點，包括商品屬性的確定、國五車全國流通，甚至還有反向開票等，這對于授權經銷商開展二手車業(yè)務是非常大的利好。對于經銷商來說，加速布局二手車業(yè)務，將二手車經營作為重要收入和利潤來源，是未來重要趨勢，且可以借此扭轉目前過度依賴新車的現狀，提升抗風險能力。”

售后方面，郎學紅建議，要維護好現有用戶，降低用戶流失，與此同時，延伸對于用戶的服務，不止是維修、保養(yǎng)。

“畢竟，新車高速增長的時期已經一去不復返了，再依賴新車作為利潤增長動能已經不現實了，要挖掘新的動能和來源。比如，通過改裝、自駕等車主活動，可以開辟出一些新的增值服務?！崩蓪W紅表示。

策劃：薛亞培