多年爆發(fā)式增長后，西藏唯一一家金融租賃公司陷入泥潭。日前，東旭集團控股的西藏金融租賃(簡稱“西藏金租”)披露2019年年報。在營業(yè)收入增長31.5%的情況下，高企的融資成本使得公司凈利潤大幅下滑96.2%。

與此同時，審計機構(gòu)因無法判斷公司五級分類的恰當、計提損失準備金額的準確性，對這份年報出具“保留意見”。

自2015年開業(yè)以來，西藏金租就以“高舉高打”的激進風(fēng)格為市場所知，無論是注冊資本、資產(chǎn)和融資規(guī)模增速都顯著高于整個行業(yè)，其流動性也一直被市場所擔(dān)憂。

多名受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，隨著金租公司監(jiān)管評級辦法出臺，西藏金租后續(xù)的評級結(jié)果不容樂觀。根據(jù)辦法，對評級較低的公司監(jiān)管可區(qū)別情形采取責(zé)令暫停部分業(yè)務(wù)、責(zé)令控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)等措施，甚至依法啟動市場退出機制。

凈利潤大降96%

審計出具“保留意見”

成立于2015年的西藏金租，是西藏首家金融租賃公司，最初注冊資本只有10億元，東旭集團為公司控股股東，持股47%。自開業(yè)以來，西藏金租的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)快速擴張態(tài)勢，10個月即突破百億，隨即完成大規(guī)模增資，將注冊資本增至30億元。

到2017年末，公司總資產(chǎn)已經(jīng)突破200億元，全年營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長66%、267%，增速居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。

2018年，西藏金租開始為市場所熟悉。一方面，公司獲評主體及債項長期信用等級AA+，并獲準加入全國銀行間債券市場，完成30億元金融債發(fā)行;另一方面，公司完成二輪增資，50億元的注冊資本排名金租行業(yè)前列。

這一年，得到資本補充、資金渠道更加通暢的西藏金租資產(chǎn)規(guī)模大增135%，年末總資產(chǎn)接近500億元，實現(xiàn)從小型金租公司到中型金租公司的跨越。但與此相伴的是，西藏金租短期同業(yè)借款、長期負債大規(guī)模增長，高企的負債成本也對利潤造成侵蝕。2018年，公司營業(yè)收入同比大增86%，凈利潤增速卻不到10%。

這一特征在2019年體現(xiàn)得更為明顯。據(jù)西藏金租日前披露的年報，公司去年營業(yè)收入43.3億元，同比增長三成以上，凈利潤卻不到0.3億元，跌去96.2%。其中，西藏金租各項融資成本全年增加近16億元，同比翻番，而同期營業(yè)收入只增加了10億元左右。

值得注意的是，審計機構(gòu)對這份年報出具了“保留意見”的審計結(jié)果。

審計機構(gòu)稱，對西藏金租的長期應(yīng)收款按照風(fēng)險資產(chǎn)五級分類的結(jié)果實施了檢查、函證、訪談等必要程序，但未能獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，以判斷西藏金租公司五級分類的恰當，以及依據(jù)該結(jié)果計提損失準備金額的準確性，無法判斷該事項對財務(wù)報表的影響。

債務(wù)糾紛纏身

資產(chǎn)被輪番凍結(jié)

給出“保留意見”的同時，審計機構(gòu)還在審計報告中提醒投資者關(guān)注西藏金租的流動性及償債能力變化：一方面，由于東旭集團出現(xiàn)資金流動性問題，導(dǎo)致西藏金租在東旭集團的63.2億元存款支取受到限制，定期存款按期收回存在不確定性;另一方面，公司主要銀行賬戶被凍結(jié)、存在逾期未償還債務(wù)，可供經(jīng)營活動支付的貨幣資金短缺，年度業(yè)績大幅下滑，表明公司償債能力具有不確定性。

公開信息顯示，去年底至今，西藏金租陷入多起債務(wù)糾紛，接連遭多家銀行、租賃公司訴訟追債。今年5月底，經(jīng)鞍山銀行申請，法院裁定凍結(jié)西藏金租1.06億元銀行存款或查封等值財產(chǎn)，進行訴前財產(chǎn)保全。平頂山銀行則在今年2月向平頂山中院申請了對西藏金租的財產(chǎn)保全措施，涉及金額2億元。

今年1月，四川資陽中院根據(jù)安岳農(nóng)商行申請，裁定對西藏金租4500萬元內(nèi)的存款和應(yīng)收賬款予以查封和凍結(jié)。同時，宜賓商業(yè)銀行又向法院提起訴訟，請求西藏金租向該行支付回購價款、溢價款、違約金合計近5億元。

去年11月下旬，新疆銀行向烏魯木齊中院申請訴前保全，請求對西藏金租共計1億元的財產(chǎn)采取保全措施，查封、扣押、凍結(jié)西藏金租價值1億元財產(chǎn)。

成都農(nóng)商行則在去年12月底向成都市中院提出訴前財產(chǎn)保全申請，請求對西藏金租的財產(chǎn)在9.7億元的范圍內(nèi)采取保全措施。而在12月初，中鐵建金租已向天津市第三中院申請訴前財產(chǎn)保全，凍結(jié)西藏金租銀行存款2.67億元，或查封、扣押其同等價值的財產(chǎn)。

更早之前，遂寧銀行在去年11月中旬向遂寧中院申請財產(chǎn)保全，請求查封西藏金租擁有的價值5.27億元的財產(chǎn)。此后法院裁定凍結(jié)后者賬戶內(nèi)的5.27億元存款，期限一年。

本來吃利差賺錢

最怕“金主”不靠譜

在多位受訪人士看來，西藏金租陷入經(jīng)營泥潭，既在于過度依賴短期同業(yè)借款、短拆長用帶來的本身流動性問題，也受到大股東債務(wù)危機的極大影響。

早在去年11月底，評級機構(gòu)穆迪就將西藏金租的主體評級展望從穩(wěn)定調(diào)整為負面，以反映該公司戰(zhàn)略和融資成本的不確定性，原因是大股東東旭集團的流動性問題及潛在的股權(quán)變化。

穆迪當時表示，西藏金租依賴短期批發(fā)融資支持長期租賃業(yè)務(wù)，由此帶來的資產(chǎn)負債期限錯配使其面臨較高的再融資風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，去年末公司短期同業(yè)借款在總負債中的占比接近七成。

到今年1月，聯(lián)合資信也發(fā)布了下調(diào)西藏金租主體及相關(guān)債項信用等級的公告。聯(lián)合資信指出，總體看，東旭集團作為單一最大股東，對西藏金租的支持能力明顯弱化，加之東旭光電違約事件的發(fā)生使西藏金租外部融資難度及資金成本明顯上升，被東旭集團占用的資金未來回收情況亦不明朗，以上因素導(dǎo)致公司面臨較大的流動性風(fēng)險管理壓力。

“同時，西藏金租與東旭光電存在一定規(guī)模的協(xié)同業(yè)務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量亦面臨下行風(fēng)險。此外，未來股權(quán)變動情況尚無法判斷，或?qū)ξ鞑亟鹱夤局卫砑軜?gòu)及業(yè)務(wù)發(fā)展帶來一定影響。”聯(lián)合資信稱。

據(jù)工商信息，去年底以來，東旭集團持有的西藏金租48.5%股權(quán)已被多家法院輪番凍結(jié)。此外，東旭集團日前披露的年報顯示，去年集團巨虧310億元。

“租賃圈是真的怕‘金主’不靠譜，本來就主要吃利差賺錢，那邊資產(chǎn)收益率已經(jīng)在降，要是大股東還出問題，融資成本一下就上去了，能不能找到錢都不好說，整個資產(chǎn)負債錯配一下就斷了。”一位中型銀行系金租公司負責(zé)人對記者表示。

另一位大型金租公司金融市場部負責(zé)人則提醒，審慎經(jīng)營應(yīng)當被視為行業(yè)鐵律，“資產(chǎn)端擴張的同時要做好負債匹配，不是說獲準進入同業(yè)拆借市場就可以亂來了，還是要多補充一些長期資金，降低錯配率，尤其是中小金租公司、非銀行系金租公司”。