作為白酒行業(yè)巨頭，貴州茅臺(tái)再次用實(shí)力闡釋了什么是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

近日，貴州茅臺(tái)披露財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入439.53億元，同比增長(zhǎng)11.31%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)226.02億元，同比增長(zhǎng)13.29%。截至2020年6月末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)126.21億元。

實(shí)際上，今年上半年，除了業(yè)績(jī)穩(wěn)步上漲，貴州茅臺(tái)的股價(jià)也隨之“飛天”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從2020年首個(gè)交易日(1月2日)至7月31日，貴州茅臺(tái)的股價(jià)已從1112.98元一路飆漲至1678.18元，累計(jì)漲幅達(dá)50%，最新總市值達(dá)21077.9億元，較今年年初增加超7000億元。

值得一提的是，就在該份半年報(bào)披露之前，華爾街知名投行杰富瑞(Jefferies)已在其相關(guān)報(bào)告中給出貴州茅臺(tái)二季度凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)15%的預(yù)測(cè)，并稱(chēng)，主要受益于因零售價(jià)格上漲而帶來(lái)的渠道利潤(rùn)增加，預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)今年末上調(diào)出廠(chǎng)價(jià)的可能性也在增加。最終，該機(jī)構(gòu)給出了貴州茅臺(tái)2010元的目標(biāo)價(jià)。

半年?duì)I收超400億

營(yíng)業(yè)收入超400億元，凈利潤(rùn)突破200億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)320.81億元。這組數(shù)字，無(wú)疑再次刷新了貴州茅臺(tái)自2001年上市以來(lái)最好的半年報(bào)業(yè)績(jī)。

一直以來(lái)，毛利率超90%的茅臺(tái)酒是貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，以飛天茅臺(tái)為代表的茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入392.61億元，占營(yíng)業(yè)總收入的比重達(dá)89.37%。以王子、迎賓為代表的系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)46.5億元，占營(yíng)業(yè)總收入的比重的10.58%。

梳理銷(xiāo)售渠道、推動(dòng)直銷(xiāo)渠道的變革是貴州茅臺(tái)今年以來(lái)重點(diǎn)工作之一。就在一個(gè)月前，該公司剛剛公布新簽約22家直銷(xiāo)渠道商，至此與貴州茅臺(tái)簽約的區(qū)域性KA賣(mài)場(chǎng)服務(wù)商已達(dá)到35家，這一成效也直接反映在財(cái)報(bào)中。財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，貴州茅臺(tái)批發(fā)渠道銷(xiāo)售收入由2019年同期的378.48億元增長(zhǎng)2.4%至387.59億元，直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售額雖僅為51.52億元，但與2019年同期的16.02億元相比，增幅達(dá)221.66%。

值得一提的是，雖然2020年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收凈利均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但基于半年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，貴州茅臺(tái)2020年第二季度的營(yíng)收為195.47億元，同比增長(zhǎng)僅9.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為95.06億元，同比增長(zhǎng)8.89%。也正是受第二季度業(yè)績(jī)“連累”，貴州茅臺(tái)上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)回落。

“業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彶⒎墙K端需求變化，是企業(yè)自身主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。”白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，經(jīng)過(guò)第一季度的持續(xù)高度發(fā)展，第二季度茅臺(tái)出現(xiàn)了過(guò)熱的市場(chǎng)情況，特別是資本市場(chǎng)與終端價(jià)格，出現(xiàn)一定的輿論失控風(fēng)險(xiǎn)，“因此我認(rèn)為，茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽闹饕蚴敲┡_(tái)有意限制了市場(chǎng)投放，同時(shí)為了深化直營(yíng)渠道，配合整個(gè)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)也伴有遏制市場(chǎng)炒作投機(jī)行為的考量”。

“2020年疫情沖擊下的中國(guó)白酒行業(yè)，如果說(shuō)有哪家酒企消費(fèi)端動(dòng)銷(xiāo)完全沒(méi)有受到影響，那茅臺(tái)可能是唯一的一家。”華西證券在其最新的一份研報(bào)中亦稱(chēng)，“不喝當(dāng)年茅臺(tái)”、“絕對(duì)剛需”、“金融屬性”等因素影響下，讓茅臺(tái)即便在疫情期間消費(fèi)場(chǎng)景消失的情況下，依然在疫情恢復(fù)后表現(xiàn)出強(qiáng)勁的需求反彈，很快就重回“供不應(yīng)求”的市場(chǎng)狀態(tài)。

根據(jù)該機(jī)構(gòu)在研報(bào)中給出的數(shù)據(jù)，截止到7月24日，2020年飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)來(lái)到2550元/瓶左右，自疫情期間跌至1800元左右以后，持續(xù)上升。

備受資本青睞

盡管與此前的高速增長(zhǎng)相比，貴州茅臺(tái)的上述業(yè)績(jī)?cè)鏊俨⒉凰阃怀?，但?020年起，資本方對(duì)于貴州茅臺(tái)的預(yù)期幾乎一致看多，無(wú)論是融資盤(pán)，還是北上資金，都在大舉增倉(cāng)貴州茅臺(tái)。

記者注意到，截至2020年6月底，貴州茅臺(tái)第二大股東——香港中央結(jié)算有限公司持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%。與此同時(shí)，該公司十大流通股東中的深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金以及中國(guó)人壽(02628)保險(xiǎn)股份有限公司亦在增加持股比例。此外，根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，二季度基金抱團(tuán)前十的上市公司中，貴州茅臺(tái)獲1360家基金持有，是基金扎堆最多的上市公司。

在此背景下，自4月下旬起，貴州茅臺(tái)股價(jià)屢刷歷史紀(jì)錄。4月22日，該公司股價(jià)一舉超過(guò)2019年11月19日最高股價(jià)紀(jì)錄，達(dá)到1244.5元的新高;7月1日，貴州茅臺(tái)再次大漲，盤(pán)中一舉突破1500元關(guān)口，超過(guò)了一瓶53度飛天茅臺(tái)1499元的官方零售價(jià);7月13日，其股價(jià)更是報(bào)收1781.99元，盤(pán)中摸高至1787元，總市值近2.24萬(wàn)億元，再度刷新歷史新高，而這一價(jià)格相較于3月19日盤(pán)中“觸底”的943.08元，區(qū)間漲幅近90%。

值得一提的是，在“風(fēng)向標(biāo)”貴州茅臺(tái)的影響下，2020年上半年疫情持續(xù)期間，白酒板塊可謂是演繹了逆市持續(xù)上漲的“神話(huà)”，集體創(chuàng)下歷史新高。

顯然，看多貴州茅臺(tái)的不止是資本方。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)披露的相關(guān)資料，自2020年年初以來(lái)，已有超80份研報(bào)給予貴州茅臺(tái)“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)。

“疫情、經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型給白酒行業(yè)帶來(lái)更大不確定性，但茅臺(tái)酒地位獨(dú)一無(wú)二，品牌力超強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格與出廠(chǎng)價(jià)差巨大，轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的能力強(qiáng)。”華安證券在7月28日發(fā)布的研報(bào)中表示，展望中長(zhǎng)期，茅臺(tái)可漲出廠(chǎng)價(jià)收回部分渠道利差，消費(fèi)升級(jí)和份額變化能支持銷(xiāo)量增長(zhǎng)，價(jià)、量仍可齊升，成長(zhǎng)前景明確，仍是核心資產(chǎn)，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。