注冊制下的創(chuàng)業(yè)板，融資融券業(yè)務(wù)活躍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，首批18只新股在上市首日全部出現(xiàn)融資交易，有3只股票融資余額超1億元，9只股票融資買入額超過成交額的5%。周二，由于新股繼續(xù)上漲，融資余額繼續(xù)擴大，已有5只股票融資余額突破1億元。

值得關(guān)注的是，有兩只新股在上市首日就出現(xiàn)融券交易，分別是安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保，并且上市首日兩只股票就遭遇市場凈賣出，分別被凈賣出1.4億元和1.09億元，這在過往市場較為罕見。此外，上述兩只個股的兩融交易額占成交額比重高達19.4%和20.5%。

證金公司網(wǎng)站顯示，首日兩只出現(xiàn)融券交易的新股，轉(zhuǎn)融券利率更是高達14.1%～17.1%(年化)，較科創(chuàng)板平均出借收益還要高出10個百分點。市場人士表示，如此高的轉(zhuǎn)融券利率，顯然市場一券難求。

創(chuàng)業(yè)板新股

兩融交易活躍

與科創(chuàng)板一樣，按照創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行的新股，上市首日起即可以作為融資融券標(biāo)的。

本周一，首批18只新股成功上市，單日全部實現(xiàn)大漲。18只新股在上市首日全部出現(xiàn)融資交易，有3股的融資余額超過1億元，9只股票融資買入額超過成交額的5%。其中，鋒尚文化和天陽科技融資凈買入額超過1億元。

值得注意的是，上市首日就出現(xiàn)融券交易的分別是安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保，融券余額分別為3.7億元、2.38億元，其他16只股票的融券余額均為0。而兩只新股的融資買入額分別為2.34億元、1.07億元，即首日兩股就遭遇市場凈賣出，分別被凈賣出1.4億元和1.09億元。

然而，過往在主板和存量創(chuàng)業(yè)板中幾乎很難見到個股凈賣出現(xiàn)象，此前科創(chuàng)板注冊制也沒有在首日即出現(xiàn)個股凈賣出現(xiàn)象。最新數(shù)據(jù)顯示，安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保融券余額分別為219.31萬股和402.54萬股，25日融券賣出量為33.13萬股和15.7萬股，即大部分借券的投資者即使虧損依舊堅定看空。

從昨日安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保走勢來看，“空頭”獲勝。安克創(chuàng)新大跌16.71%，圣元環(huán)保收跌6.52%。

不過如今科創(chuàng)板，已經(jīng)存在著一批融券余額超過融資余額的個股。截至8月24日，159只科創(chuàng)板股票中，共有45只股票遭遇凈賣出。其中，有8只股票凈賣出額超過1億元，有4股凈賣出金額超過2億元，分別是金宏氣體、中國通號、天合光能、孚能科技。

業(yè)內(nèi)人士認為，在注冊制下，融券余額超過融資余額將成為市場常態(tài)，這也反映出在市場化的機制下，未來融資和融券業(yè)務(wù)發(fā)展將會呈現(xiàn)出均衡態(tài)勢。

隨著政策松綁，今年融券業(yè)務(wù)迎來了大爆發(fā)。截至8月25日，滬深兩市融券余額達到662.89億元，不斷刷新歷史新高，較年初大增360%。

市場一券難求

證金公司網(wǎng)站顯示，上市首日出現(xiàn)融券交易的安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保，轉(zhuǎn)融券利率高達14.1%～17.1%。

其中，安克創(chuàng)新轉(zhuǎn)融券有兩筆，成交數(shù)量合計306.26萬股，期限均為28天，轉(zhuǎn)融券利率分別為16.6%和17.1%;圣元環(huán)保轉(zhuǎn)融券共有3筆，成交量合計為538.30萬股，期限均為28天，轉(zhuǎn)融券利率分別為14.1%、16.6%、17.1%。

值得注意的是，上述兩只新股轉(zhuǎn)融券利率明顯高于科創(chuàng)板股票，目前科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券利率在6%左右，主板以及創(chuàng)業(yè)板存量股票轉(zhuǎn)融券利率在3.5%左右。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，如此高的轉(zhuǎn)融券利率，顯然市場一券難求。

據(jù)了解，與科創(chuàng)板強制要求投行跟投不一樣，這一次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革并未強制要求全部跟投，只是對部分未盈利、紅籌架構(gòu)等企業(yè)要求跟投。18家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)，僅僅只有兩家有戰(zhàn)略投資者。這就導(dǎo)致了市場上可供出借的券源極為有限。

而兩家有戰(zhàn)略投資者的企業(yè)正是安克創(chuàng)新和圣元環(huán)保，其中，圣元環(huán)保出借余量為538.3萬股，安克創(chuàng)新出借余量為306.26萬股，目前的可出借股份均僅剩下0.01萬股，表明上述兩家公司的戰(zhàn)略投資者配股或已接近全部出借。

政策松綁驅(qū)動

融券業(yè)務(wù)爆發(fā)

融券業(yè)務(wù)爆發(fā)背后，政策的松綁和改革起到關(guān)鍵性作用。

開源證券表示，融券政策松綁主要聚焦供給端和機制端。在供給端，允許公募基金轉(zhuǎn)融券，科創(chuàng)板新增四類出借人，兩融標(biāo)的股擴容。截至2020年7月21日，基于公募基金轉(zhuǎn)融券比重要求，測算三類公募基金合計最高可出借證券規(guī)模達4428億元。

在機制端，在市場化定價下的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)收益大幅增加，使得公募基金、社保基金以及戰(zhàn)略投資者的出借意愿大幅提升。

開源證券認為，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)以14天和28天期限為主。以28天為例，固定費率機制下，出借人收益率為1.8%;市場化機制下，科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券平均融出費率提升至約5.7%，出借收益率增加近4個百分點。

一系列制度的改革，推動了今年融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展。尤其是作為融券業(yè)務(wù)優(yōu)化的試驗田，科創(chuàng)板的融券余額占兩融的比例超過20%，市場融券需求被徹底激活，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展均衡。

華泰證券表示，融券機制能夠高效驅(qū)動市場價格發(fā)現(xiàn)、激發(fā)交易活力、豐富機構(gòu)的多元交易策略、引領(lǐng)中長期資金入市、推動交易機制與國際接軌。

融券業(yè)務(wù)的大發(fā)展，對于核心中介機構(gòu)的證券公司而言可謂是大的利好。

天風(fēng)證券表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制推出轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，戰(zhàn)略投資者配售股份納入可出借范圍，創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融通機制的完善將提振兩市融券余額的規(guī)模，融券業(yè)務(wù)將成為券商信用業(yè)務(wù)的增長點，預(yù)計年內(nèi)有望突破1000億元。

不過，目前融券業(yè)務(wù)集中度明顯高于融資業(yè)務(wù)。截至2019年末，行業(yè)前十家券商融券業(yè)務(wù)市占率合計達80%，遠高于融資市占率的53%，頭部券商優(yōu)勢更為明顯。