隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施無(wú)限量化寬松政策、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫的影響，黃金價(jià)格震蕩劇烈，不少投資者趁機(jī)加倉(cāng)買(mǎi)入，市場(chǎng)需求暴漲。為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，部分銀行表示將采取拉寬買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差或者暫停交易等措施，維持業(yè)務(wù)正常開(kāi)展。在分析人士看來(lái)，銀行上述措施的背后是通過(guò)抬高交易成本限制部分投機(jī)行為，綜合性防范風(fēng)險(xiǎn)。

拉寬點(diǎn)差防止過(guò)度投機(jī)

近期黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，令部分銀行發(fā)布流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提示。招商銀行3月25日發(fā)布一則重要通知稱，近期國(guó)際貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)，黃金市場(chǎng)流動(dòng)性降低，全球主要做市商的黃金報(bào)價(jià)陸續(xù)出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差嚴(yán)重拉寬或暫停報(bào)價(jià)的問(wèn)題。受此影響，該行紙黃金白銀、雙向紙黃金白銀、黃金賬戶和黃金牛熊證等業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差拉寬和報(bào)價(jià)暫停情形。該行將竭力維持業(yè)務(wù)正常開(kāi)展，但在極端情況下不排除采取拉寬客戶買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差以及暫停交易等措施。而在3月中旬，工商銀行也發(fā)布過(guò)類(lèi)似公告。

通常而言，點(diǎn)差是指買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)之間的差額。點(diǎn)差越大，則賣(mài)方價(jià)格越高，買(mǎi)方價(jià)格越低，也就意味著買(mǎi)入時(shí)需要支付更多，賣(mài)出時(shí)得到更少，進(jìn)而使得盈利變得困難。在分析人士看來(lái)，靈活調(diào)整或者拉寬交易點(diǎn)差，主要是通過(guò)抬高交易成本限制部分投機(jī)行為。

廈門(mén)黃金投資有限公司市場(chǎng)部副總經(jīng)理張文斌表示，上述銀行調(diào)整交易點(diǎn)差或者暫停交易的行為，最直接目的就是控制風(fēng)險(xiǎn)，防止當(dāng)下國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)敞口的過(guò)大暴露，更進(jìn)一步講也是防止客戶由于過(guò)度投機(jī)，或者因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。

他指出，銀行的賬戶交易業(yè)務(wù)屬于銀行做市商交易模式的一類(lèi)產(chǎn)品。銀行同時(shí)向投資者提供買(mǎi)賣(mài)雙邊報(bào)價(jià)，同時(shí)根據(jù)買(mǎi)賣(mài)頭寸的多少、市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)、內(nèi)部風(fēng)控制度等多種因素選擇單邊持有或者在市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大，或者突發(fā)事件頻發(fā)時(shí)，對(duì)于做市商而言無(wú)異于增加了風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)通過(guò)做市商機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品間接地傳導(dǎo)到投資者手中，對(duì)雙方都是不利的。因此，銀行調(diào)整交易點(diǎn)差或者暫停交易行為，既是一種風(fēng)險(xiǎn)控制手段，也是一種保護(hù)行為。

金價(jià)大幅波動(dòng)

受?chē)?guó)外疫情的蔓延和黃金市場(chǎng)流動(dòng)性降低的影響，國(guó)際金價(jià)在經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)交易日大漲后，迎來(lái)了一波回調(diào)行情。3月26日，國(guó)際金價(jià)繼續(xù)走低，倫敦現(xiàn)貨黃金開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)1615.55美元/盎司，隨后持續(xù)下行，盤(pán)中一度跌破1600美元關(guān)口，之后又短線回升。截至17時(shí)50分，倫敦金報(bào)1608.81美元/盎司，跌幅達(dá)到0.5%;紐約黃金同樣走低，報(bào)1623.42美元/盎司，跌幅為0.61%。

國(guó)內(nèi)黃金方面，也呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。截至3月26日收盤(pán)，現(xiàn)貨黃金Au99.99報(bào)362元/克，較上日小幅下跌0.27%。期貨黃金方面，黃金期貨Au2006收?qǐng)?bào)363.34元/克，跌幅達(dá)到0.8%。

對(duì)于金價(jià)近期的大幅波動(dòng)，中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，主要是受到一些結(jié)構(gòu)性利空與利多因素并存的影響。一方面，疫情在全球范圍內(nèi)快速蔓延，獲取短期流動(dòng)性成為投資者首先考慮的因素，很多人開(kāi)始拋售包括黃金在內(nèi)的大部分資產(chǎn);另一方面，由于美國(guó)推出量化寬松計(jì)劃，導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性泛濫，黃金作為一種保值和避險(xiǎn)的最佳投資品，也會(huì)在低位受到更多投資者青睞。因此，在兩方面結(jié)構(gòu)性因素的碰撞下，黃金價(jià)格大幅震蕩。

短期回升難言后市“安穩(wěn)”

在面臨市場(chǎng)極端波動(dòng)時(shí)，銀行將采取拉寬貴金屬交易點(diǎn)差或者暫停交易的措施，體現(xiàn)出銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的強(qiáng)化。多位分析人士也指出，這種限制性行為是一種規(guī)則性的約束，是符合商業(yè)規(guī)則的。張文斌表示，這種限制行為是允許的，屬于國(guó)際慣例，目前并沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)章制度參照。但這一點(diǎn)在銀行同客戶簽訂的開(kāi)戶合同協(xié)議、交易規(guī)則上都是有明確規(guī)定的，也就是在進(jìn)行業(yè)務(wù)之前，已經(jīng)進(jìn)行了充分的告知義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)提示。因此，從法律和金融監(jiān)管的角度并不存在任何不妥。需要提醒的是，各位投資者在參與任何金融產(chǎn)品的開(kāi)戶及購(gòu)買(mǎi)時(shí)，要認(rèn)真仔細(xì)閱讀相關(guān)協(xié)議條款，充分理解產(chǎn)品內(nèi)涵和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

雖然近日金價(jià)出現(xiàn)回溫，但分析人士仍提示投資者需要理性投資。北京金陽(yáng)礦業(yè)首席分析師蔣舒認(rèn)為，因?yàn)橐咔橐l(fā)的金融市場(chǎng)震蕩波還不能斷定已經(jīng)過(guò)去，在危機(jī)模式下金價(jià)很可能再度遭遇因?yàn)槿袌?chǎng)極端下跌引發(fā)的拋售，因此投資者不要盲目買(mǎi)進(jìn)。

盡管當(dāng)下黃金市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性短缺問(wèn)題，但是黃金仍具有強(qiáng)大的基本面支撐，未來(lái)仍會(huì)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。王紅英認(rèn)為，短期內(nèi)黃金遭到拋售，是投資者緩解眼前流動(dòng)性的考量，市場(chǎng)最終會(huì)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金對(duì)抗目前流動(dòng)性過(guò)剩以及負(fù)利率的貨幣政策，還是具有保值作用的，未來(lái)將呈現(xiàn)出穩(wěn)健上漲的格局。(孟凡霞 吳限)