人民網(wǎng)北京10月16日電(張玫) 近日，為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，強(qiáng)化投資者保護(hù)，促進(jìn)直接融資健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等部門起草了《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱“《認(rèn)定規(guī)則》”)，向社會(huì)公開征求意見。意見反饋截止時(shí)間為2019年11月10日。

《認(rèn)定規(guī)則》中明確指出，此前一直被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“非非標(biāo)”的“銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰镜睦碡?cái)直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權(quán)融資計(jì)劃，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證，上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司的債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃，以及其他未同時(shí)符合本規(guī)則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權(quán)融資的各類金融產(chǎn)品”，是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。

“標(biāo)與非標(biāo)”是什么？“非非標(biāo)”又是什么？

2013年3月出臺(tái)的銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，拋出了對(duì)“非標(biāo)”的明確定義，《通知》指出：非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。“標(biāo)與非標(biāo)”自此被分隔兩岸。

業(yè)內(nèi)人士表示，“非非標(biāo)”不是規(guī)范用語，而是業(yè)內(nèi)俗稱，泛指各種既不歸入標(biāo)債、又不歸入非標(biāo)的債權(quán)資產(chǎn)類別。

2016年8月出臺(tái)的銀監(jiān)會(huì)82號(hào)文《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》規(guī)定：“銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)收益權(quán)，在銀登中心完成轉(zhuǎn)讓和集中登記的，相關(guān)資產(chǎn)不計(jì)入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，在全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中單獨(dú)列示。”

由于銀行可以將信貸資產(chǎn)拿到銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心，形成信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，故這些產(chǎn)品既不納入非標(biāo)，也不符合標(biāo)債定義，因此便稱“非非標(biāo)”。

《認(rèn)定規(guī)則》延續(xù)《資管新規(guī)》 開啟8000億“非非標(biāo)”資本管理新變局

據(jù)國信證券近日發(fā)布的證券研究報(bào)告，從2019 年6 月末的理財(cái)資產(chǎn)投向數(shù)據(jù)來看，非保本理財(cái)持有資產(chǎn)約 25.12 萬億元，其中銀登信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、理財(cái)直融工具兩者合計(jì)約占3%，再加上一些其他小品種，總規(guī)?？赡茉?8000億元左右。其中，占比最大的是銀登信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，理財(cái)直融工具和其他“非非標(biāo)”都不多。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?0月12日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2019年上半年)》提到，2018年4月央行等四部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2018〕106號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)和2018年9月中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“理財(cái)新規(guī)”)發(fā)布后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)定義和口徑發(fā)生了變化，只有非保本理財(cái)產(chǎn)品才是真正意義上的資管產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士表示，《認(rèn)定規(guī)則》是去年《資管新規(guī)》的延續(xù)，它的政策內(nèi)核在于給出劃分債權(quán)類資產(chǎn)的框定細(xì)則，從而影響資管產(chǎn)品的資產(chǎn)配置行為?！墩J(rèn)定規(guī)則》在《資管新規(guī)》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化了這五大條件。

《資管新規(guī)》對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定提出了“等分化，可交易;信息披露充分;集中登記，獨(dú)立托管;公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善;在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易”五大條件。

而《認(rèn)定規(guī)則》明確指出，下列資產(chǎn)屬于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)：“債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機(jī)構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。”

山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授高金窯表示，從某種意義上說《認(rèn)定規(guī)則》是對(duì)《資管新規(guī)》的延續(xù)和進(jìn)一步細(xì)化，例如《認(rèn)定規(guī)則》通過對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定解決了《資管新規(guī)》里面的“統(tǒng)一產(chǎn)品分類”、“打破剛性兌付”、“嚴(yán)禁資金池”以及“公允價(jià)值計(jì)量”等多個(gè)問題，從而可以使《資管新規(guī)》真正可以落地。

專家：《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布有助于銀行將更多資金投向標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)和資本化市場(chǎng)領(lǐng)域

“非標(biāo)定義嚴(yán)格有利于防控金融風(fēng)險(xiǎn)”。《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2019年上半年)》提到，“為強(qiáng)化理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離，推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，2018 年 12 月以來，銀保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn) 12 家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立理財(cái)子公司，目前已有 6 家正式開業(yè)運(yùn)營。理財(cái)子公司在 2019年正式落地，開啟了銀行理財(cái)市場(chǎng)的新時(shí)代，對(duì)促進(jìn)資管行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。”

高金窯表示，《認(rèn)定規(guī)則》劃清了標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與非標(biāo)產(chǎn)品之間的界限，防范了由信息不透明、管理混亂等因素所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格的非標(biāo)定義通過信息透明化、交易規(guī)范化、獨(dú)立托管等途徑在很大程度上防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

“銀行理財(cái)業(yè)務(wù)成本提高，但收益難言大幅下滑。”廣發(fā)證券分析師周君芝公開表示，“《認(rèn)定規(guī)則》對(duì)非標(biāo)的認(rèn)定細(xì)則還留有彈性空間，綜合來看《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布對(duì)信用收縮的邊際影響比較有限。”

周君芝指出，“事實(shí)上非標(biāo)資產(chǎn)種類繁多，其中規(guī)模較大的還是在委托貸款、信托貸款和票據(jù)等主流非標(biāo)品種，北交所債券融資計(jì)劃等從規(guī)模上看不是主流非標(biāo)品種。”

“《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布有助于銀行將更多資金投向標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)和資本化市場(chǎng)領(lǐng)域。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，“《認(rèn)定規(guī)則》的發(fā)布會(huì)在一定程度上導(dǎo)致銀行理財(cái)子公司經(jīng)營成本上升，但從長遠(yuǎn)來看，這將有助于銀行將更多資金投向標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)和資本化市場(chǎng)領(lǐng)域，發(fā)展直接融資。這對(duì)我國資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重要意義。”