科創(chuàng)板開市的第72個交易日，昊海生科(688366)、久日新材(688199)兩只“高價股”11月6日盤中相繼破發(fā)，成為了科創(chuàng)板破發(fā)陣營中的首批個股。由于此次破發(fā)系科創(chuàng)板開市以來首現(xiàn)，且昊海生科、久日新材均登陸A股不久，兩股盤中破發(fā)一事在市場上引起了極高的話題度。但多位業(yè)內(nèi)人士認為，在市場化定價機制下，新股不敗的神話必然會被打破，破發(fā)也是新股市場化發(fā)行的必經(jīng)之路與必然結(jié)果，投資者應(yīng)當理性看待，讓市場機制發(fā)揮作用。

破發(fā)陣營首迎兩股

11月6日，科創(chuàng)板“新生”昊海生科、久日新材成為了市場關(guān)注的焦點，兩股在當日開盤后相繼破發(fā)，成為了首批加入科創(chuàng)板破發(fā)陣營的個股。

交易行情顯示，11月6日開盤，昊海生科低開1.48%，開盤價報88.53元/股，跌破了公司89.23元的發(fā)行價，成為了科創(chuàng)板首家破發(fā)個股。時隔不久，9點30分開盤交易，久日新材也隨即破發(fā)。

久日新材11月6日大幅低開5.65%，開盤價報66.95元/股，較公司發(fā)行價66.68元僅一步之遙。9點30分，久日新材股價繼續(xù)下探，跌破發(fā)行價。當日，久日新材盤中最低價為66.01元/股，截至當日收盤，公司股價跌幅6.5%，股價收于66.35元/股，收盤價仍低于發(fā)行價。

資料顯示，昊海生科、久日新材均為科創(chuàng)板新股，其中昊海生科在今年10月30日登陸A股，11月6日為公司上市的第六個交易日;久日新材則于11月5日登陸A股，11月6日為公司上市的第二個交易日。另外，久日新材上市首日漲幅僅6.42%，創(chuàng)下了科創(chuàng)板個股上市首日漲幅新低。針對相關(guān)問題，北京商報記者分別向昊海生科、久日新材方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對方均未回復(fù)。

在昊海生科、久日新材相繼破發(fā)的背后，與科創(chuàng)板的首發(fā)定價偏高不無關(guān)系。知名投行人士王驥躍對北京商報記者表示，科創(chuàng)板不限23倍市盈率發(fā)行，這直接導(dǎo)致了科創(chuàng)板企業(yè)的高定價。

而經(jīng)Wind統(tǒng)計，昊海生科、久日新材還均系科創(chuàng)板個股中的高價股。截至11月6日，科創(chuàng)板共有50家企業(yè)上市，其中昊海生科以89.23元的發(fā)行價位居榜首，久日新材66.68元的發(fā)行價位居第四。

據(jù)了解，昊海生科為A+H股，公司于2015年在港股上市。資深投融資專家許小恒對北京商報記者表示，昊海生科AH股溢價率偏高也是公司股價破發(fā)的另一原因。“目前昊海生科在A股的市盈率約為48倍，而該公司在港股的市盈率約19倍，溢價率較高導(dǎo)致公司A股股價會有一定的回落。”許小恒如是說。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年前三季度昊海生科實現(xiàn)歸屬凈利潤約為2.51億元，同比下降10.04%。

杰普特等多股逼近發(fā)行價

經(jīng)Wind統(tǒng)計，剔除昊海生科、久日新材兩股已經(jīng)破發(fā)之外，杰普特等多只科創(chuàng)板股票的股價也在逼近發(fā)行價。

交易行情顯示，杰普特11月6日收跌2.65%，公司當日收盤價45.14元/股，而公司發(fā)行價為43.86元。經(jīng)計算，杰普特最新收盤價較公司發(fā)行價僅高出1.28元，杰普特距離破發(fā)僅剩2.84%的跌幅。另外，自杰普特上市以來公司盤中最低價為44.95元/股，較發(fā)行價僅剩2.42%的跌幅。

據(jù)了解，杰普特也系科創(chuàng)板新股，公司于10月31日才登陸A股市場。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年前三季度杰普特營收、凈利雙降，其中在報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入約為4.31億元，同比下降14.03%;當期對應(yīng)實現(xiàn)凈利潤約為5650.13萬元，同比下降18.61%，同期對應(yīng)實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為4291.27萬元，同比下降27.76%。

此外，杰普特表示，受下游消費電子行業(yè)增速放緩，且2019年蘋果公司新款智能手機屏幕相關(guān)的功能設(shè)計較前款變化較小導(dǎo)致對公司光學智能裝備采購需求下降，以及研發(fā)投入持續(xù)加大綜合影響，2019年度公司經(jīng)營業(yè)績預(yù)計將較2018年度下降，其中，營業(yè)收入預(yù)計將下降10%至15%，歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計將下降15%至25%。

針對相關(guān)問題，北京商報記者致電杰普特方面進行采訪，不過未有人接聽。

除了杰普特之外，經(jīng)北京商報記者統(tǒng)計，天準科技、新光光電兩股11月6日的最新收盤價較公司發(fā)行價均剩不到10%的跌幅。若以科創(chuàng)板個股上市以來的區(qū)間最低價計算，天準科技、新光光電、寶蘭德3股的最低價較各自的發(fā)行價分別僅剩4.12%、5.48%、6.29%的跌幅。

資料顯示，在上述3股中，寶蘭德也系近期上市的科創(chuàng)板新股，公司在11月1日才登陸資本市場;天準科技、新光光電則系科創(chuàng)板首批上市企業(yè)。

市場化定價機制必然結(jié)果

在多位市場人士看來，科創(chuàng)板新股破發(fā)是市場化發(fā)行的必然結(jié)果與必經(jīng)之路。

王驥躍對北京商報記者表示，新股出現(xiàn)破發(fā)是正常的事，新股不敗、無風險收益長期存在才是市場頑疾。扭曲的機制造成了扭曲的結(jié)果，反而讓市場參與者將不正常視為正常，打破新股不敗，讓市場機制發(fā)揮作用，才是資源配置的有效措施。“當破發(fā)情形甚至破發(fā)潮出現(xiàn)，意味著閉眼打新的時代已經(jīng)結(jié)束了，中簽可能變成‘中刀’而不是中獎。”王驥躍如是說。

東北證券研究總監(jiān)、經(jīng)濟學者付立春在接受北京商報記者采訪時表示，新股破發(fā)也會對一級市場的發(fā)行定價有反向的指導(dǎo)和借鑒作用，令發(fā)行價更加理性。

王驥躍進而指出，即便新股出現(xiàn)破發(fā)了，也并不會所有新股都破發(fā)，正常情況下新股破發(fā)概率不會超過30%，雖然無風險收益可能不存在了，但整體概率上打新還是能賺錢的。“所以即使出現(xiàn)破發(fā)，新股還是可以打，只是要有所挑選，投資者要睜大眼睛，認真研究公司招股書及信披材料做出投資選擇。”

付立春亦表示，對科創(chuàng)板投資而言，不論是一級市場還是二級市場，都已提前進入到新階段，對基本面研究、深度分析等的專業(yè)要求更高了，精選是未來的主題。許小恒也指出，投資者應(yīng)該關(guān)注的是公司本身的股票價值，而不應(yīng)關(guān)注是否是新股以及是否會破發(fā)。

北京一家小型私募人士對北京商報記者表示，隨著破發(fā)的出現(xiàn)，部分打新資金必然會離場，發(fā)行價下調(diào)后中簽率和收益率反而可能提高，堅持打新的投資者可能還會收到意外紅包。“當打新資金離場，意味著為了打新而存在的倉位可能會有所松動，市場也有可能進一步調(diào)整。”該私募人士說。

北京商報記者 董亮 馬換換