年后，牽動投資者心弦的就是疫情對我國經(jīng)濟(jì)的影響，浦銀安盛基金公司陳士俊表示，疫情給我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了壓力，預(yù)計(jì)上市公司一季度業(yè)績肯定會受到影響，但隨著扶持政策的陸續(xù)出臺，疫情后期，消費(fèi)和制造業(yè)的龍頭公司有望更加受益實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)過程。近期，各地基建項(xiàng)目陸續(xù)出臺，結(jié)合估值和成長性看，陳士俊更青睞能受益于產(chǎn)業(yè)升級和集中度提升的機(jī)械和建材的部分子行業(yè)，如工程機(jī)械、能源開采、航空制造和建筑材料等。

另外，其還認(rèn)為大消費(fèi)行業(yè)是未來成長確定性最大的方向之一，消費(fèi)行業(yè)和醫(yī)療行業(yè)都有著廣闊的成長空間。其中家電行業(yè)與地產(chǎn)后周期相關(guān)性高，由于之前市場判斷今年是竣工轉(zhuǎn)正之年，所以家電行業(yè)景氣度有望好轉(zhuǎn)。

與多數(shù)基金經(jīng)理一樣，在科技股連續(xù)大漲后，陳士俊也認(rèn)為雖然科技行業(yè)景氣度仍在上行中，但部分子板塊的估值過高，需要業(yè)績兌現(xiàn)來消化估值。在5G、半導(dǎo)體等行業(yè)中，業(yè)績持續(xù)改善的績優(yōu)股和龍頭公司仍然值得持續(xù)關(guān)注。

以下為問答實(shí)錄：

問：今年A股市場的行情風(fēng)格非常分化，此前業(yè)績穩(wěn)定的消費(fèi)股和周期行業(yè)中的龍頭品牌公司今年走勢都比較疲軟，您怎么看這些行業(yè)個股目前的走勢?

陳士?。耗瓿醣l(fā)的新冠肺炎預(yù)計(jì)會對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來較大的壓力，預(yù)計(jì)上市公司的一季度業(yè)績會受到較大的影響。消費(fèi)行業(yè)和制造業(yè)中的龍頭公司景氣度都和實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動息息相關(guān)，因此在盈利端肯定會受到負(fù)面的影響。

針對本次疫情，政府已經(jīng)出臺了一系列的扶持政策，在未來貨幣政策持續(xù)寬松的預(yù)期下，A股部分行業(yè)出現(xiàn)了估值快速抬升的行情。這就使得與基本面相關(guān)性更高的消費(fèi)和制造業(yè)龍頭公司和部分成長性板塊行情分化非常嚴(yán)重。我們認(rèn)為在疫情后期，穩(wěn)增長政策的陸續(xù)發(fā)力會成為市場關(guān)注重點(diǎn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)過程中，消費(fèi)和制造業(yè)的龍頭公司有望更加受益。

問：您的投資風(fēng)格似乎一向注重公司的基本面，在藍(lán)籌股當(dāng)中，您目前看好哪些行業(yè)，能否說說理由?

陳士?。何覀冚^看好盈利端有穩(wěn)定提升空間的藍(lán)籌股，比如受益于產(chǎn)業(yè)升級的高端制造業(yè)，受益于行業(yè)集中度提升的部分周期性行業(yè)，受益于消費(fèi)升級的消費(fèi)行業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)等。

雖然現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)很大，但我們在制造業(yè)的不少地方還存在短板，缺少高附加值產(chǎn)業(yè)，部分產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵材料都依賴于進(jìn)口，這些都是我國未來制造業(yè)升級中需要攻堅(jiān)的難點(diǎn)，也是上市公司成長性的突破口。大消費(fèi)行業(yè)是未來成長確定性最大的方向之一，消費(fèi)行業(yè)和醫(yī)療行業(yè)都有著廣闊的成長空間。

問：短期對消費(fèi)股的影響，能否針對不同的細(xì)分行業(yè)說說您的看法?例如大家都比較關(guān)心的白酒、家電等。

陳士?。壕桶拙菩袠I(yè)而言，由于年初消費(fèi)活動受到疫情的遏制，與商務(wù)活動相關(guān)性較高的白酒公司表現(xiàn)較弱，但與家庭消費(fèi)相關(guān)性高的白酒公司表現(xiàn)較好。后續(xù)還需要繼續(xù)觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況，白酒行業(yè)內(nèi)部的景氣度會有所分化。

家電行業(yè)與地產(chǎn)后周期相關(guān)性高，由于之前市場判斷今年是竣工轉(zhuǎn)正之年，所以認(rèn)為家電行業(yè)景氣度有望好轉(zhuǎn)。年初的疫情對家電消費(fèi)肯定有所影響，但隨著經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)正常，家電行業(yè)的投資邏輯仍然存在。

問：從宏觀上看，國家近幾年也在加快推一些基建項(xiàng)目，您覺得其中受益比較大的行業(yè)有哪些?從估值和成長性上您更青睞哪些行業(yè)?

陳士?。寒?dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國家就會加大基建項(xiàng)目的投資來進(jìn)行對沖，其中比較受益的行業(yè)有建筑、建材和機(jī)械等行業(yè)。結(jié)合估值和成長性，我們更青睞能受益于產(chǎn)業(yè)升級和集中度提升的機(jī)械和建材的部分子行業(yè)，如工程機(jī)械、能源開采、航空制造和建筑材料等。

問：目前市場對科技股的中長期景氣看法比較統(tǒng)一，您認(rèn)為經(jīng)過去年和今年前兩月的大漲后，目前科技股的估值如何?您比較青睞哪些細(xì)分行業(yè)?

陳士?。耗壳翱萍脊傻木皻舛热栽谏闲兄?，但部分子板塊的估值的確過高，需要業(yè)績兌現(xiàn)來消化過高的估值。整體來看，與國家政策支持方向相符的5G、半導(dǎo)體等行業(yè)，以及業(yè)績持續(xù)改善的績優(yōu)股和龍頭公司仍然值得持續(xù)關(guān)注。

問：您此前從事過多年與金融工程相關(guān)的工作，您覺得對目前實(shí)際投資來說，它帶給您哪些幫助?您的投資理念又是什么?

陳士?。何覀兊牧炕芯靠粗毓镜幕久?，而不是簡單的數(shù)據(jù)挖掘。我們希望通過財務(wù)數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)挖掘出基本面可靠，成長確定高且估值合理的投資標(biāo)的。從實(shí)際投資而言，注重公司基本面和估值水平的考察，可以避免踏入投資陷阱。

基金經(jīng)理介紹：

陳士俊現(xiàn)任浦銀安盛基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)，清華大學(xué)管理學(xué)博士，擁有18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任職于國泰君安證券、銀河基金。2007年10月加盟浦銀安盛基金，現(xiàn)任浦銀300、浦銀400、浦銀滬港深基本面(LOF)、浦銀量化多策略及浦銀中證高股息ETF基金經(jīng)理。

代表產(chǎn)品：

浦銀安盛高股息ETF(512590)、浦銀安盛滬深300指數(shù)增強(qiáng)(519116)

(記者康博)