6月10日開始發(fā)行的首批可投新三板基金產(chǎn)品之一——華夏成長精選6個月定期開放受熱捧，募集規(guī)模超過30億元，并提前結(jié)束募集，后續(xù)將啟動比例配售。“日光”“比例配售”重現(xiàn)。“這反映了市場對新三板投資的熱情。”市場人士說道。

一年前，首批科創(chuàng)板主題基金獲批設(shè)立，懷著對科創(chuàng)板的關(guān)注和期待，投資者紛紛攜資金入場，產(chǎn)品發(fā)行之初頻頻上演“一日售罄”場景。一年后，伴隨資本市場又一次制度創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生的新三板基金，蘊(yùn)含哪些投資機(jī)會?投資者應(yīng)了解哪些新三板基金的核心情況?

近日，記者聯(lián)系到第一批發(fā)行新三板基金的基金公司、多位新三板領(lǐng)域?qū)＜液腿倘耸?，向投資者揭秘新三板基金創(chuàng)設(shè)的意義及獲取超額收益的投資邏輯。

打新和賺取估值差

“如果您還夠不到新三板精選層投資門檻，投資者們，您可以購買新三板主題基金了!”記者昨天的朋友圈幾乎被“首批可投新三板基金發(fā)行”的相關(guān)信息刷屏了。在與身邊代銷基金機(jī)構(gòu)人士交流后記者發(fā)現(xiàn)，此次第一批5只新三板基金開賣的熱度不亞于一年前的科創(chuàng)板主題基金。截至發(fā)稿，記者了解到，首批5只新三板基金的首日發(fā)售情況十分可觀，市場熱情較高。

在宣傳新三板基金時，某代銷機(jī)構(gòu)工作人員朋友圈著重向投資者提示了兩大問題：一是新三板基金想賺的是什么錢?二是投資者是否了解該產(chǎn)品的風(fēng)險等級以及如何正確配置?

公募基金進(jìn)軍新三板精選層是公募市場的一頁新歷史，與5年前的新三板專戶產(chǎn)品不同，這次基金公司在產(chǎn)品設(shè)計上更加謹(jǐn)慎，投資配置風(fēng)格也各有差異。

總體來看，產(chǎn)品在新三板投資中的收益來源主要有兩個：新三板打新收益和參與新三板精選層投資賺取估值差。

打新新三板精選層，有望成為精選層投資的重要收益來源之一。

華夏基金在接受《證券日報》記者采訪時表示：“新三板創(chuàng)新層掛牌公司完成公開發(fā)行(IPO)并進(jìn)入精選層，將帶來打新增強(qiáng)收益的機(jī)會。華夏成長精選6個月定期開放產(chǎn)品成立初期對精選層的投資就將以打新為主，控制風(fēng)險，賺取可能的估值差，提高周轉(zhuǎn)率。”根據(jù)安信證券測算，中性假設(shè)下首批擬精選公司打新收益率或在4%至17%之間。

另據(jù)《證券日報》記者獲悉，精選層網(wǎng)下發(fā)行比例不低于60%且不高于80%，配售對象向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。而由于初期打新賬戶較少，公募基金打新中簽率有望顯著超過主板市場。

參與新三板精選層投資賺取估值差則是新三板基金收益的另一個來源。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月29日，已申報精選層的44家新三板公司2019年平均收入增長率13.1%，平均歸母凈利潤增長率37.9%，算數(shù)平均PE為26.48倍，發(fā)行底價對應(yīng)2019年P(guān)E平均值僅15倍。盈利方面，超過50%的新三板精選層輔導(dǎo)公司的凈利潤在5000萬元以下，但是從盈利質(zhì)量(ROE)上看，ROE超過20%的公司占比達(dá)到31%，高于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

華夏基金相關(guān)人士分析稱，發(fā)行底價對應(yīng)2019年P(guān)E僅為15倍，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板估值水平，一旦發(fā)行成功后有望出現(xiàn)較大估值套利空間。另外，富國基金對記者稱：“從精選層轉(zhuǎn)板上市的標(biāo)的還有望獲得估值水平提升，精選層向滬深交易所轉(zhuǎn)板期間，流動性有望進(jìn)一步提升，從而帶來估值抬升。”

東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對于新三板的投資邏輯，我們要重視系統(tǒng)性的整體紅利帶來的溢價。從新三板基金發(fā)行來看，此次產(chǎn)品的資金流入對新三板深改意義重大。機(jī)構(gòu)參與者對新三板市場結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)格及新三板市場長期持續(xù)發(fā)展都非常重要。同時我們鼓勵更多的投資者能參與到新三板基金投資的行列，形成一個良性循環(huán)。”

跨市場投資分散風(fēng)險

值得注意的是，首批新三板基金均是跨市場混合型基金，15%至20%投資于新三板精選層，其余資金將聚焦科創(chuàng)板、中小創(chuàng)、主板等成長股。招商基金對記者表示：“跨市場投資，既能夠分享新三板歷史性的投資機(jī)會，還能把握A股和港股市場上更豐富的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)價值，有助于捕捉多元化的收益來源，分散風(fēng)險。”

“我們不會放過一個好的成長股，從多板塊進(jìn)行選股，使投資者分享到整個市場成長股盈利增長的收益。”某只新三板基金擬任基金經(jīng)理對記者表示。

從風(fēng)險的角度來看，曾經(jīng)火爆市場的新三板專戶產(chǎn)品在流動性不足的困境中掙扎許久，時隔5年后，首批投資于新三板的公募產(chǎn)品的基金經(jīng)理將如何看待這個老話題?

華夏基金對記者表示：“自2019年10月25日新三板改革啟動后，其流動性已經(jīng)開始改善。我們在參與新三板投資時，也會特別關(guān)注標(biāo)的的流動性問題，以流動性的真實(shí)變化為核心跟蹤要素，嚴(yán)格控制投資新三板‘精選層’的比例。根據(jù)產(chǎn)品具體規(guī)模和流動性的釋放節(jié)奏，靈活把握，流動性好，則多投，流動性不好，則少投。”

記者從代銷機(jī)構(gòu)人士處了解到，在銷售首批新三板基金產(chǎn)品時，代銷人員十分注重對投資者的風(fēng)險提示，普遍能引導(dǎo)投資者正確配置，并建議投資者在投資新三板基金之前仔細(xì)閱讀基金信息披露文件，全面認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，并充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，謹(jǐn)慎做出投資決策。