監(jiān)管嚴(yán)打資金套利之下，銀行結(jié)構(gòu)性存款出現(xiàn)大降。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額約為10.83萬(wàn)億元，較5月末降低1.01萬(wàn)億元左右，重回今年年初水平。

6月結(jié)構(gòu)性存款大幅下降主要是受中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款下降影響，中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款較5月末減少6103.9億元，約占總降幅的六成。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，對(duì)于銀行而言，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的壓降，將利于降低銀行整體負(fù)債成本，同時(shí)并不會(huì)縮小銀行體系內(nèi)一般性存款的總規(guī)模。

結(jié)構(gòu)性存款“熄火”

繼5月小幅下降3000億元后，6月結(jié)構(gòu)性存款出現(xiàn)明顯降低，較5月下降了10109.2億元，基本抹去年內(nèi)漲幅。“這主要是由于監(jiān)管對(duì)企業(yè)套利與資金空轉(zhuǎn)的重拳打擊，打擊資金套利是5月以來(lái)政策的主要導(dǎo)向之一，結(jié)構(gòu)性存款是其中重要一環(huán)。”某國(guó)有大行交易銀行部人士第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

此前為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，央行加大流動(dòng)性投放，市場(chǎng)資金利率一路下行，諸如短貸、票據(jù)、短融等融資工具的成本下降，而銀行理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款等收益率下降較為緩慢，由此，企業(yè)套利之風(fēng)再起，進(jìn)而推動(dòng)了結(jié)構(gòu)性存款的大增。

數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月，結(jié)構(gòu)性存款余額連連上漲，截至4月末，全國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額達(dá)12.14萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，其中，大型銀行和中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款余額分別為17966.21億和56311.73億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)6.65%和9.52%。

“結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的攀升也反映出銀行‘攬儲(chǔ)’壓力的上升。”一位分析師稱，自疫情發(fā)生以來(lái)，銀行不斷加大信貸投放力度，與之對(duì)應(yīng)，銀行負(fù)債壓力也在上升。因?yàn)樵诹鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管約束下，銀行需滿足流動(dòng)性匹配率、凈穩(wěn)定資金比例等監(jiān)管指標(biāo)。

但自5月以來(lái)，監(jiān)管層著重強(qiáng)調(diào)打擊資金套利，結(jié)構(gòu)性存款作為其中重要一環(huán)亦被關(guān)注。前述國(guó)有大行交易銀行部人士告訴記者，在5月末，就有大行收到關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的窗口指導(dǎo)。“當(dāng)時(shí)一些銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品被點(diǎn)名，主要涉及的是合規(guī)問(wèn)題，監(jiān)管認(rèn)為存在‘假結(jié)構(gòu)’，被要求整改。”

部分商業(yè)銀行則于6月收到窗口指導(dǎo)，要求規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款管理并壓降規(guī)模。6月12日，北京市銀保監(jiān)局還發(fā)布了《關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，要求結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)過(guò)快的銀行逐月壓降規(guī)模、杜絕“假結(jié)構(gòu)性存款”、“企業(yè)套利”與“資金空轉(zhuǎn)”。

“監(jiān)管層的意圖是打擊資金空轉(zhuǎn)套利行為、降低負(fù)債端成本，避免削弱監(jiān)管部門引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體融資成本。” 光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)記者說(shuō)。

受此影響，結(jié)構(gòu)性存款一時(shí)“熄火”，5月、6月規(guī)模連續(xù)下降，基本抹去年內(nèi)漲幅。最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國(guó)大型商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為39970.15億元，全國(guó)中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為68305.55億元。

從降幅來(lái)看，6月結(jié)構(gòu)性存款大幅下降主要是受中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款下降影響，中小銀行單位結(jié)構(gòu)性存款較5月減少6103.9億元，約占總降幅的60.37%，而大行降幅為1614.52億元。

“一直以來(lái)，中小行就是結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行的主力，主要是為了拉動(dòng)銀行存款。”周茂華對(duì)記者稱，受疫情影響，中小行負(fù)債端面臨較大壓力，但由于發(fā)行同業(yè)存單優(yōu)勢(shì)不如大行，因而更傾向攬儲(chǔ)，以高收益吸引資金，與之相對(duì)，當(dāng)受到監(jiān)管約束時(shí)，中小行結(jié)構(gòu)性存款壓降幅度也較為明顯。

結(jié)構(gòu)性存款的下降一定程度上反映了企業(yè)套利空間的收縮，這在票據(jù)融資的規(guī)模變化上也有體現(xiàn)，6月票據(jù)融資規(guī)模下降2104億元，為2018年4月以來(lái)首次減少，環(huán)比大幅少增3690億元。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這主要與監(jiān)管打擊企業(yè)“票據(jù)貼現(xiàn)—購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款”套利行為有關(guān)。

不過(guò)，普蘭金服副總裁周海濱對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，除了監(jiān)管嚴(yán)控外，票據(jù)行業(yè)某種程度上屬于逆周期行業(yè)，6月份經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，因此票據(jù)規(guī)模增速有所下降也算正常。

利于銀行降低負(fù)債成本

不僅僅是規(guī)模的下降，近來(lái)結(jié)構(gòu)性存款收益率也有下跌。據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全數(shù)據(jù)(主要監(jiān)測(cè)國(guó)有銀行、股份制銀行、外資銀行)，6月結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量為559只，其中，人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均期限為147天，平均預(yù)期最高收益率為3.93%，環(huán)比下降61BP(基點(diǎn))，國(guó)有銀行結(jié)構(gòu)性存款的平均預(yù)期最高收益率低于股份制銀行。整體而言，結(jié)構(gòu)性存款到期收益率呈小幅下降趨勢(shì)。

結(jié)構(gòu)性存款收益率的下降也將利于銀行降低負(fù)債成本，進(jìn)一步壓縮套利空間。從組成上來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款收益主要包括兩部分，一是存款產(chǎn)生的固定收益，二是與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)掛鉤的投資收益。

此前，“假結(jié)構(gòu)性”產(chǎn)品就借著未嵌入金融衍生品，或者是設(shè)置可100%觸發(fā)高收益的條件，再或是提供了較高的保底收益率，從而讓投資者拿到高收益，實(shí)為高息攬儲(chǔ)。

光大證券固定收益首席分析師張旭對(duì)記者稱，過(guò)去幾年，結(jié)構(gòu)性存款被部分銀行視為吸收一般性存款、緩解負(fù)債壓力的工具。但從銀行業(yè)的角度說(shuō)，結(jié)構(gòu)性存款并不會(huì)增加一般性存款的總量，僅僅是將傳統(tǒng)存款轉(zhuǎn)變?yōu)榱私Y(jié)構(gòu)性存款，即將A銀行的存款吸引至了B銀行。

華創(chuàng)證券固收首席分析師周冠南也表示，結(jié)構(gòu)性存款的壓降并不一定造成(存款)總量減少，更多會(huì)造成存款在銀行體系內(nèi)的轉(zhuǎn)移。

“在這個(gè)過(guò)程中，銀行的負(fù)債成本會(huì)提高。一方面，結(jié)構(gòu)性存款本身的利率高于一般性存款，增加銀行的負(fù)債成本;另一方面，結(jié)構(gòu)性存款與其余負(fù)債工具之間的比價(jià)效應(yīng)會(huì)拉高后者的利率，進(jìn)一步提高銀行成本。”張旭說(shuō)。

近期在息差收窄的背景下，不少銀行正加緊負(fù)債成本管理。特別是對(duì)于中小行而言，“當(dāng)前由于缺少客戶與存款，再加上主動(dòng)負(fù)債渠道相對(duì)較窄，在利率改革深化與金融脫媒的背景下，中小行相對(duì)大行在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位，負(fù)債壓力較大。”周茂華對(duì)記者說(shuō)。

不過(guò)，周冠南還提及，結(jié)構(gòu)性存款僅是約束“高息攬儲(chǔ)”的一環(huán)，是壓降企業(yè)投資收益約束套利行為的手段之一，更重要的是規(guī)范銀行的存款利率定價(jià)機(jī)制以約束高息攬儲(chǔ)行為。