作為重要的農(nóng)產(chǎn)品大宗商品之一，玉米的供應(yīng)穩(wěn)定一直是食用糧食和動物飼料的保障前提。然而，今年以來，玉米期貨價格已從年初的1800元/噸漲至目前的2300元/噸，漲幅達(dá)27.78%。多位業(yè)內(nèi)分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，玉米期價年內(nèi)強勢上漲的主因在于供應(yīng)失衡。從短期來看，玉米期價仍處于遠(yuǎn)月缺口預(yù)期和近月供應(yīng)壓力的博弈中。

飼料中玉米添加達(dá)七成

今年以來，玉米期價一路走高，從年初的最低點1800元/噸不斷反彈，1月份突破2000元/噸關(guān)口，4月份突破2100元/噸關(guān)口，7月份突破2200元/噸關(guān)口，8月份突破2300元/噸關(guān)口，年內(nèi)最高漲幅近三成。截至9月8日收盤，主力合約玉米2101報收2335元/噸，上漲0.39%，當(dāng)日成交73.75萬手，持倉量127.54萬手。

“玉米年內(nèi)表現(xiàn)一直屬于多頭趨勢品種，強勢上漲符合其基本面邏輯。”五礦經(jīng)易期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員周方影向《證券日報》記者介紹稱，持續(xù)去庫存夯實了玉米價格長期上漲的基石。2015年以來，國產(chǎn)玉米產(chǎn)量逐年回落，儲存量從2.4億噸/年降至2.14億噸/年;總需求卻穩(wěn)步增長，從1.85億噸/年增至2.67億噸/年。供應(yīng)減少疊加需求增加，帶動玉米庫存持續(xù)回落，庫存與消費之比亦從2015年的104.56%高位回落至2019年的14.43%。

徽商期貨生豬分析師尉秀向《證券日報》記者表示，玉米期價年內(nèi)上漲，其核心邏輯在于供需缺口，加上需求向好的預(yù)期，支撐玉米期現(xiàn)價格穩(wěn)步上漲。此外，前期臨儲拍賣持續(xù)火爆，對玉米價格的上漲也起到推波助瀾的作用。加上近期臺風(fēng)災(zāi)害的出現(xiàn)，也加大了市場對東北地區(qū)玉米產(chǎn)量及質(zhì)量造成負(fù)面影響的擔(dān)心，預(yù)期轉(zhuǎn)變也成為新的炒作點。

據(jù)周方影介紹，早在2016年，國內(nèi)玉米產(chǎn)量已不能滿足需求，需要臨儲拍賣玉米來補充，今年臨儲可用于拍賣的玉米僅為5500萬噸，在臨儲清空庫存時期，貿(mào)易商明顯存在囤貨待漲的心態(tài)，歷次拍賣基本都以高溢價成交，多頭氛圍較濃。同時，需求端同比大幅好轉(zhuǎn)，也助推了玉米價格上行。隨著今年生豬養(yǎng)殖業(yè)的景氣度從非洲豬瘟疫情時期逐漸恢復(fù)，對玉米飼料的需求也持續(xù)改善，目前在飼料中玉米的添加比例已高達(dá)70%。

尉秀進(jìn)一步補充稱，目前國內(nèi)玉米市場仍存在供需缺口。從供應(yīng)端看，臨儲糧拍賣對玉米市場供應(yīng)提供了一個很好的調(diào)節(jié)作用。但最近幾次臨儲糧拍賣持續(xù)降溫，成交量大幅下滑，成交價格走高打壓了市場情緒。從需求端看，當(dāng)前玉米深加工的開工率仍處于相對低位，但企業(yè)的玉米庫存已刷新4年新低，一旦開工率回升，將進(jìn)一步刺激需求，企業(yè)主動補庫存有望進(jìn)一步提振玉米現(xiàn)貨價格。與之相應(yīng)的是，飼料需求相對樂觀，需求預(yù)期向好。隨著新產(chǎn)玉米的陸續(xù)上市，短期價格仍將處于遠(yuǎn)月缺口預(yù)期和近月供應(yīng)壓力的博弈中。

長期多頭屬性依然確立

長期來看，玉米供需失衡的格局已基本確定，但短期或受新產(chǎn)玉米上市的影響。部分業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，第四季度在新產(chǎn)玉米上市的壓力下，玉米期貨價格或存在調(diào)整的需求，但長期的多頭屬性依然確立。

從基本面看，今年中國的玉米采購量持續(xù)加大，近期接連采購進(jìn)口玉米。另外，華北地區(qū)新玉米也陸續(xù)上市，9月份后玉米供應(yīng)量或進(jìn)一步增加。但市場終端的采購節(jié)奏不佳，基本面壓力逐步顯現(xiàn)。此外，隨著臨儲糧即將退出歷史舞臺，未來進(jìn)口玉米供應(yīng)或?qū)⑻娲R儲糧，通過國儲糧輪出或拍賣作為補充供應(yīng)將起到市場調(diào)節(jié)作用。

尉秀認(rèn)為，玉米價格上漲的核心邏輯是供需缺口。但隨著新產(chǎn)玉米陸續(xù)上市，第四季度玉米價格或承壓運行。不過，尉秀強調(diào)，“就算短期玉米價格存在向下調(diào)整可能，但新一季東北玉米的減產(chǎn)預(yù)期也有可能再度改變市場對未來玉米價格走勢的預(yù)期，預(yù)計新產(chǎn)玉米的開秤價格仍會偏高，農(nóng)戶惜售會為玉米價格維持高位運行提供支撐。”

周方影也認(rèn)為，今年玉米的進(jìn)口量明顯高于往年。去年我國進(jìn)口玉米總量480萬噸，但今年前7個月就已累計進(jìn)口玉米460萬噸，預(yù)計全年720萬噸的進(jìn)口配額可以用完。在進(jìn)口量有限的背景下，國內(nèi)玉米價格的多頭屬性依然存在。