進(jìn)入九月的美股秋風(fēng)蕭瑟，三大股指均迎來(lái)周線兩連陰，以科技股為主體的納指以4.1%的跌幅創(chuàng)下今年3月以來(lái)最差單周表現(xiàn)。

估值過(guò)高、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩壓力、地緣政治等因素，正不斷打壓投資者信心，市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)高位運(yùn)行。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開(kāi)，這能拯救處于水深火熱之中的科技股嗎?

美聯(lián)儲(chǔ)承載復(fù)興經(jīng)濟(jì)希望

外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，隨著美國(guó)國(guó)會(huì)刺激談判的波折逐步耗盡。

共和黨第一次闖關(guān)嘗試以失敗告終，美國(guó)參議院上周四否決了規(guī)模數(shù)千億美元的救濟(jì)法案。雖然參議院民主黨領(lǐng)袖舒默稱，公眾對(duì)白宮的壓力可能導(dǎo)致特朗普作出必要讓步，以便在未來(lái)幾周內(nèi)達(dá)成刺激協(xié)議。但從雙方目前的立場(chǎng)看，救濟(jì)法案等到11月總統(tǒng)大選之后落地的可能性正在增加。

就業(yè)市場(chǎng)不斷發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，近兩周失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)有所上升。自3月上旬疫情暴發(fā)以來(lái)，過(guò)去25周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)已經(jīng)累計(jì)超過(guò)6000萬(wàn)，目前通過(guò)美國(guó)聯(lián)邦計(jì)劃領(lǐng)取救濟(jì)金的人數(shù)依然接近3000萬(wàn)人。數(shù)據(jù)可能反映出遭受重創(chuàng)的行業(yè)，如航空公司和酒店等開(kāi)啟的新一輪裁員潮，美國(guó)航空和米高梅等大公司本月早些時(shí)候表示，由于需求仍然低迷，聯(lián)邦援助已經(jīng)枯竭，他們將永久性裁員。

在疫情嚴(yán)重的加利福尼亞州，州長(zhǎng)紐森上周表示，該州44%的小企業(yè)認(rèn)為可能會(huì)因?yàn)橐咔槎黄鹊归]。他為此簽署緊急法案，將為未來(lái)三個(gè)月雇用或重新雇用員工的小企業(yè)提供高達(dá)1億美元的稅收抵免。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，國(guó)會(huì)談判僵局意味著，如果沒(méi)有進(jìn)一步的財(cái)政援助，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎將失去至關(guān)重要的燃料來(lái)源。他認(rèn)為談判前景并不明朗，考慮到即將進(jìn)入高潮的大選進(jìn)程，雖然雙方立場(chǎng)差距有所減小，但最終破裂的潛在風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視。

本周美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)大選前最后一次政策會(huì)議，這被市場(chǎng)寄予厚望。在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾月初宣布調(diào)整政策框架，引入平均通脹目標(biāo)后，投資者寄希望于聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)接下來(lái)能否為經(jīng)濟(jì)提供更多政策支持。

華僑銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘向第一財(cái)經(jīng)記者表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)政策框架調(diào)整的思路很清晰，強(qiáng)化了未來(lái)聯(lián)邦基金利率處于長(zhǎng)期低位的預(yù)期，他預(yù)計(jì)至少在3~5年內(nèi)不會(huì)對(duì)加息進(jìn)行任何討論。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的看點(diǎn)，謝棟銘向第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前的不確定因素很多，從此前美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話看，首先是沒(méi)有對(duì)任何退出寬松的計(jì)劃進(jìn)行討論，但繼續(xù)擴(kuò)大量化寬松的政策和范圍似乎也不太可能，也就是說(shuō)此次會(huì)議可能很難向市場(chǎng)透露更多實(shí)質(zhì)性的政策細(xì)節(jié)，也許會(huì)在強(qiáng)化前瞻性指引上進(jìn)行更多陳述。

施瓦茨的觀點(diǎn)類似，他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布任何明確的重大政策還為時(shí)過(guò)早，決策者對(duì)下一步行動(dòng)的選擇正在討論之中，沒(méi)有定論。他堅(jiān)持此前的觀點(diǎn)，也就是美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年年中之前，將政策利率保持在有效下限，接下來(lái)可能會(huì)將量化寬松資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)，而不是維持市場(chǎng)運(yùn)行。預(yù)計(jì)鮑威爾將重申對(duì)經(jīng)濟(jì)非常謹(jǐn)慎的立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)疫情帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)財(cái)政支持的重要性。

科技股復(fù)蘇需要時(shí)間

科技股近期走勢(shì)讓投資者感到不安，納指一度在短短三個(gè)交易日從高位回調(diào)超10%，這不由讓人聯(lián)想起今年3月市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。帶動(dòng)此輪美股反彈的明星科技股上周表現(xiàn)慘淡，五巨頭——蘋(píng)果、臉書(shū)、亞馬遜、微軟和谷歌母公司Alphabet 跌幅均超過(guò)5%。

投資者依然需要為潛在的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備，除了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的挑戰(zhàn)外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)大選因素也可能是觸發(fā)市場(chǎng)緊張情緒的導(dǎo)火索。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，納斯達(dá)克指數(shù)剛經(jīng)歷了史上最快下跌的沖擊。過(guò)去投資者的看漲押注取決于對(duì)前景的樂(lè)觀預(yù)期，就是疫情的風(fēng)險(xiǎn)將很快過(guò)去，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中占絕大多數(shù)的服務(wù)部門(mén)將很快恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)在看這樣的想法過(guò)于樂(lè)觀。

對(duì)于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，施羅斯伯格認(rèn)為，這對(duì)于美國(guó)科技行業(yè)而言也是潛在的威脅，近期芯片股板塊走勢(shì)反映了投資者的擔(dān)憂。他預(yù)計(jì)，雖然貨幣政策將在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)保持支撐，但目前整體資產(chǎn)估值仍處于高位，反彈的幅度有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)需要時(shí)間。

雖然近期美股波動(dòng)劇烈，資金并未出現(xiàn)大規(guī)模外流，國(guó)泰君安在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的全球資金流向雙周報(bào)中稱，近兩周美股吸引了44.3億美元的凈流入。除了中長(zhǎng)期美債吸引了避險(xiǎn)資金追逐外，工業(yè)股、金融股等周期性板塊表現(xiàn)活躍。

資金流向和板塊輪動(dòng)顯示出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也許還沒(méi)有今年3月這么大。國(guó)泰君安國(guó)際投資策略師李恒釗在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美股調(diào)整屬于正常的市場(chǎng)波動(dòng)，不會(huì)影響美股中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，關(guān)鍵在于，目前美股市場(chǎng)資金依然充足，沒(méi)有出現(xiàn)流動(dòng)性緊張征兆。

李恒釗向第一財(cái)經(jīng)記者表示，接下來(lái)科技股依然有一定調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，而業(yè)績(jī)確定性和增長(zhǎng)性較強(qiáng)的龍頭股回調(diào)壓力相對(duì)較小。當(dāng)前板塊輪動(dòng)顯示市場(chǎng)資金偏好向估值較低的周期股靠攏，短期內(nèi)存在一定機(jī)會(huì)。

另外投資者需要關(guān)注的是，9月18日是本年度第三個(gè)四巫日(Quadruple witching day)，每年三月、六月、九月、十二月的第三個(gè)星期五是美國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的重要到期結(jié)算日。鑒于近期火熱的市場(chǎng)交投情緒，預(yù)計(jì)當(dāng)天將萬(wàn)億級(jí)別美股指數(shù)和個(gè)股期權(quán)到期，同時(shí)養(yǎng)老基金將會(huì)進(jìn)行季度末的再平衡操作， 資本市場(chǎng)屆時(shí)可能波動(dòng)劇烈。

今年3月23日四巫日后，美股啟動(dòng)了波瀾壯闊的反彈行情，這一次處于漩渦之中的美股將會(huì)如何表現(xiàn)?