北京時(shí)間2月27日晚，“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋披露其2020年四季度及全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，同時(shí)發(fā)布巴菲特2021年致股東信。一個(gè)有趣的數(shù)據(jù)是，伯克希爾公布的持股中，比亞迪成為巴菲特股票中回報(bào)第二高的股票，收益率高達(dá)24倍，而收益率超過10倍的股票中，比亞迪是持股時(shí)間最短的，從一個(gè)側(cè)面說明中國(guó)股票具有很高的回報(bào)率。

比亞迪成為回報(bào)第二高的股票

伯克希爾·哈撒韋的財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾2020年全年歸于股東凈利潤(rùn)425.21億美元，同比下降近48%。主要是因?yàn)橥顿Y收益大幅下降，從運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來看，2020年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為219.22億美元，同比下降9%。

從投資看，巴菲特在2021年致股東信中，列出了持股名單，截至2020年12月31日，伯克希爾合計(jì)持有市值為2811.7億美元的股票，購(gòu)入成本為1086.2億美元，賬面盈利1725.5億美元。伯克希爾的十大重倉(cāng)股依次為蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂、美國(guó)運(yùn)通、威瑞森、穆迪、美國(guó)合眾銀行、比亞迪、雪佛龍和特許通信。

比亞迪首次進(jìn)入巴菲特持股前十大名單，是因?yàn)?020年比亞迪股價(jià)暴漲帶來極高回報(bào)，比亞迪買入成本2.32億美元，2020年底市值58.97億美元，回報(bào)率高達(dá)24.4倍。

巴菲特持股回報(bào)超過10倍的，除了比亞迪，還有穆迪、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂。其中，穆迪買入成本2.48億美元，2020年底市值71.6億美元，回報(bào)率27.9倍;可口可樂投資成本12.99億元，2020年底市值219.36億美元，回報(bào)率15.9倍;美國(guó)運(yùn)通買入成本12.87億美元，2020年底市值183.31億美元，回報(bào)率13.2倍。

比亞迪成為巴菲特買入股票回報(bào)率第二高的股票，但是，巴菲特2008年買入比亞迪，而穆迪是2000年買入，可口可樂1988年買入，美國(guó)運(yùn)通最早從1964年開始買入。

比亞迪買入時(shí)間最晚，持有時(shí)間最短，回報(bào)率卻那么高，充分說明中國(guó)股票投資回報(bào)率是非常高的。

投資關(guān)鍵看長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

自從1964年收購(gòu)伯克希爾，巴菲特的經(jīng)營(yíng)之道就是不斷收購(gòu)優(yōu)秀公司，目前伯克希爾已經(jīng)變成一家巨型控股公司，子公司算在一起的員工已經(jīng)達(dá)到36萬人。關(guān)于如何收購(gòu)，巴菲特在致股東信中表示：查理和我希望我們的綜合企業(yè)能夠擁有一個(gè)真正多元化的企業(yè)組合，其中的企業(yè)都具備優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)和同樣優(yōu)秀的經(jīng)理人。至于伯克希爾是否能夠控股所有這些企業(yè)，對(duì)我們而言，其實(shí)已經(jīng)不重要了。

我最終深信，擁有一家美妙企業(yè)的非控股股份，其實(shí)經(jīng)濟(jì)上更為劃算，精神上更讓人輕松，比親自管理一家表現(xiàn)掙扎的100%控股企業(yè)不知道要好出多少。

由于上述這些原因，我們的綜合企業(yè)將繼續(xù)維持著我們的控股與非控股企業(yè)的投資組合。查理和我的工作非常簡(jiǎn)單，就是將我們的資本投入到我們認(rèn)為最重要的方向，一切都只看這些公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在，都只看管理層的能力和品質(zhì)怎樣，都只看價(jià)格是否合適。

利率過低債券已不合適投資

為什么這幾年美國(guó)股市不斷上漲?巴菲特致股東信中實(shí)際上透露出一個(gè)觀點(diǎn)，那就是利率過低。巴菲特說：這些年來，債券可不是一個(gè)理想的投資對(duì)象。你可敢相信，十年期美國(guó)國(guó)債所能夠獲得的收益縮水有多嚴(yán)重?1981年9月時(shí)，這些債券的收益率是15.8%，而到2020年年底，就只剩了0.93%。在一些重量級(jí)的經(jīng)濟(jì)體，比如德國(guó)和日本，數(shù)以萬億美元計(jì)的主權(quán)債券，其收益率都變成了負(fù)數(shù)。全世界的固定收益投資者，不管是退休基金、保險(xiǎn)公司，還是退休者，都面對(duì)著一個(gè)極為慘淡的未來。

低利率、負(fù)利率使得大量投資者只有涌入股市，巴菲特認(rèn)可股市，一些人認(rèn)為股市是“零和游戲”，但巴菲特認(rèn)為股市是“正和游戲”，股票是企業(yè)所有權(quán)，而這會(huì)產(chǎn)生財(cái)富，而且是很多財(cái)富。但是，投資需要耐心和冷靜，不要被“故事”和所謂技術(shù)分析的走勢(shì)迷惑。

投資股票是“正和游戲”

巴菲特說：美國(guó)和其他地方的數(shù)千萬其他投資者和投機(jī)者有各種各樣的股票選擇，以滿足他們的口味。他們會(huì)找到有誘人想法的CEO和市場(chǎng)大師。如果他們想要(達(dá)到)目標(biāo)價(jià)、有管理的收益和“故事”，他們就不會(huì)缺少追求者。“技術(shù)分析師”會(huì)自信地告訴他們圖表上的一些變化預(yù)示著股票的下一步走勢(shì)。要求采取行動(dòng)的呼聲永遠(yuǎn)不會(huì)停止。

我要補(bǔ)充的是，這些投資者中的許多人都會(huì)表現(xiàn)得相當(dāng)不錯(cuò)。畢竟，股票所有權(quán)在很大程度上是一場(chǎng)“正和游戲”。事實(shí)上，一只耐心而頭腦冷靜的猴子，通過向一塊列出所有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的板上扔50個(gè)飛鏢來構(gòu)建一個(gè)投資組合，隨著時(shí)間的推移，它也將能夠享受到股息和資本利得。前提是它永遠(yuǎn)不會(huì)受到誘惑，改變自己最初的“選擇”。

生產(chǎn)性資產(chǎn)，如農(nóng)場(chǎng)、房地產(chǎn)，是的，還有企業(yè)所有權(quán)，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)富，而且是很多財(cái)富。這類資產(chǎn)的大多數(shù)業(yè)主都將獲得獎(jiǎng)勵(lì)。他們所需要的只是時(shí)間的流逝、內(nèi)心的平靜、足夠的多元化，以及交易和費(fèi)用的最小化。不過，投資者永遠(yuǎn)不能忘記，他們的支出就是華爾街的收入。而且，與我的猴子不同的是，華爾街的人不會(huì)為了微薄的收入而工作。

去年由于疫情，伯克希爾的股東大會(huì)首次在線上舉行，巴菲特在致股東信中透露，今年5月1日的股東大會(huì)依然在線上舉行，并首次離開奧馬哈在洛杉磯舉行，查理也將參加。

巴菲特希望：更好的是有一天我們將可面對(duì)面地與你們相會(huì)。我希望并預(yù)計(jì)那將是在2022年。