美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布利率決議，如市場(chǎng)預(yù)期的一樣，維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在0%~0.25%不變，繼續(xù)每月1200億美元買(mǎi)債計(jì)劃不變。

但點(diǎn)陣圖顯示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，18名委員當(dāng)中有7名預(yù)期2022年至少加息一次，今年3月時(shí)僅4名委員持該立場(chǎng)，11名委員一致預(yù)期，2023年底之前至少加息兩次。

鮑威爾在記者會(huì)上試圖淡化點(diǎn)陣圖對(duì)加息前景的指示意義，讓投資者不要過(guò)分解讀，他說(shuō)：“點(diǎn)陣圖不是一個(gè)好的加息路徑預(yù)測(cè)指標(biāo)，因?yàn)槿杂泻芏嗟牟淮_定性，委員們的個(gè)人預(yù)期并不代表美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)和計(jì)劃。”

嘉盛集團(tuán)(GAIN Capital)全球研究主管韋勒(Matthew Weller)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始為加息定價(jià)，而且回顧歷史，市場(chǎng)比美聯(lián)儲(chǔ)自身更善于預(yù)測(cè)未來(lái)。“美聯(lián)儲(chǔ)可能開(kāi)始意識(shí)到，通脹將更持久，貨幣正?；M(jìn)程將比早前設(shè)想的更快到來(lái)。

“暫時(shí)性通脹”爭(zhēng)議

此次議息會(huì)議之前，市場(chǎng)最為關(guān)注兩大議題，即美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹飆升的態(tài)度，還有縮債時(shí)間表，鮑威爾在記者會(huì)上一一解答。

他說(shuō)，通脹可能比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的更高、更持久，未來(lái)幾個(gè)月仍將居高不下。事實(shí)上，利率決議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，2021年、2022年和2023年的核心PCE通脹預(yù)期中值分別為3.0%、2.1%、2.1%，3月時(shí)的預(yù)測(cè)分別為2.2%、2.0%、2.1%。“但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，推高通脹的因素可能只是暫時(shí)的。隨著時(shí)間的推移，特定的通脹驅(qū)動(dòng)因素似乎會(huì)逐漸消失，隨著未來(lái)數(shù)月供應(yīng)增加，通脹將會(huì)回落。”鮑威爾說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比大漲5%，創(chuàng)2008年8月以來(lái)最大同比增幅，5月PPI同比飆升6.6%，創(chuàng)2010年有紀(jì)錄以來(lái)最快增速。

然而，華爾街對(duì)“暫時(shí)性通脹”的說(shuō)法存有巨大分歧。都鐸投資(Tudor Investment)創(chuàng)始人、首席投資官保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones)、摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)、摩根士丹利CEO戈?duì)柭?James Gorman)等華爾街大佬認(rèn)為，通脹并非暫時(shí)的，并預(yù)期緊縮或?qū)⑻崆暗絹?lái)。

但是美聯(lián)儲(chǔ)似乎說(shuō)服了大部分的市場(chǎng)參與者。美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)和美國(guó)銀行的近期調(diào)查都顯示，多數(shù)投資者站在美聯(lián)儲(chǔ)陣營(yíng)。美國(guó)銀行最新基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，73%的受訪(fǎng)者認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，23%受訪(fǎng)者認(rèn)為通脹是永久的，但基金經(jīng)理們認(rèn)為，基于通脹邏輯的長(zhǎng)期交易被視為當(dāng)下最為過(guò)度的交易。

韋勒也認(rèn)為：“通脹除了是貨幣和財(cái)政刺激的結(jié)果，也是一場(chǎng)心理戰(zhàn)。如果人們預(yù)期通脹走高，就會(huì)加快消費(fèi)，導(dǎo)致‘預(yù)言的自我實(shí)現(xiàn)’，進(jìn)一步推高價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)目前的政策安排將其自身置于一個(gè)危險(xiǎn)的游戲當(dāng)中，但我認(rèn)為，至少就目前而言，通脹攀升在很大程度上是因?yàn)楣┙o短缺、經(jīng)濟(jì)重啟下的需求飆升等暫時(shí)性的因素所致。”

蒙特利爾銀行(BMO)資本市場(chǎng)利率主管林根(Ian Lyngen)在發(fā)送給第一財(cái)經(jīng)記者的一份報(bào)告中寫(xiě)道，貨幣政策制定者仍然處于觀望模式，需要進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度和特點(diǎn)。疫情造成通脹數(shù)據(jù)異常，這種情況下判斷通脹暫時(shí)與否，遠(yuǎn)遠(yuǎn)得不出一個(gè)結(jié)論。“雖然一些投資者希望得到更明確的答案，但‘暫時(shí)性’一詞本身就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)將耐心地做出最終評(píng)估。”

嘉盛集團(tuán)全球研究主管韋勒接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)

大宗商品、經(jīng)濟(jì)重啟敏感投資主題仍有機(jī)會(huì)?

鮑威爾同時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到縮減買(mǎi)債規(guī)模的合適程度，也并沒(méi)有實(shí)施時(shí)間表，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，在未來(lái)的會(huì)議上加以考慮。

韋勒預(yù)期，貨幣正?；M(jìn)程會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)早前設(shè)想的要快，聯(lián)儲(chǔ)或于7~9月宣布縮債時(shí)間表，今年四季度正式實(shí)施，縮表至少持續(xù)到明年年中，當(dāng)縮表推進(jìn)到一定程度，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)啟動(dòng)加息。

被問(wèn)及在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，投資者該如何配置，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更為鷹派，這將沖擊債券和股票市場(chǎng)。但鑒于美國(guó)仍處在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，大宗商品、經(jīng)濟(jì)重啟敏感投資主題仍將會(huì)在未來(lái)數(shù)月甚至數(shù)年存在機(jī)會(huì)。