就在美聯(lián)儲(chǔ)12月議息結(jié)果出爐之前，國(guó)際油價(jià)再度出現(xiàn)大幅調(diào)整，18日當(dāng)天收盤(pán)，WTI油價(jià)下跌7.89%，報(bào)46.24美元，較10月初的高位調(diào)整了近40%。國(guó)際黃金價(jià)格本周三沖高至1251美元/盎司，為近6個(gè)月新高，體現(xiàn)了國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，主流機(jī)構(gòu)關(guān)注避險(xiǎn)產(chǎn)品。有分析認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)反映了投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求走弱而供應(yīng)增加的擔(dān)憂(yōu)。預(yù)計(jì)2019年有繼續(xù)走低的可能，并帶動(dòng)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。

因此，從大類(lèi)資產(chǎn)配置上，大宗商品依然不太受歡迎，反而因受到美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期影響，黃金等貴金屬的配置價(jià)值得到提升。另外，在外匯市場(chǎng)中，美元高位回調(diào)概率大，歐元、英鎊難有起色，而日元或存在做多機(jī)會(huì)。

北京時(shí)間周四(12月20日)凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布議息結(jié)果。而市場(chǎng)更多的是關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年加息的表態(tài)。“在市場(chǎng)分歧增大的背景下，建議關(guān)注此次美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年加息路徑的表態(tài)。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化、油價(jià)帶動(dòng)通脹預(yù)期持續(xù)回落。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息將有所弱化。”申萬(wàn)宏源分析師孟祥娟表示。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Rosener在報(bào)告中寫(xiě)道，自9月份以來(lái)，金融環(huán)境發(fā)生了重大變化，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議以來(lái)趨緊的金融環(huán)境相當(dāng)于加息40基點(diǎn)。因此，該機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)明年加息次數(shù)可能會(huì)下調(diào)到2次，時(shí)間分別在明年3月和6月。該行預(yù)計(jì)，由于到2019年9月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩至低于潛力的水平，預(yù)計(jì)FOMC將暫停加息。

最新數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)11月失業(yè)率繼續(xù)維持在3.7%的較低水平，但受到國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行影響，CPI同比增長(zhǎng)2.2%，為2018年的最低水平，前值為2.5%。

因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化和通脹預(yù)期趨緩，美股下跌以及其他因素對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不斷施壓，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息概率呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)。截至12月17日，根據(jù)芝加哥商品交易所預(yù)測(cè)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息步伐會(huì)明顯放緩。

大宗商品:預(yù)計(jì)弱勢(shì)難改

截至18日收盤(pán)，布倫特原油下跌3.35美元，收跌6.13%，收?qǐng)?bào)56美元/桶，以及美國(guó)原油基準(zhǔn)WTI收跌3.64美元，收?qǐng)?bào)46.24美元，過(guò)去兩個(gè)月左右累計(jì)下跌約40%。這也令國(guó)內(nèi)能源品價(jià)格跟隨波動(dòng)，19日收盤(pán)，上海原油期貨指數(shù)下跌5.34%，燃油指數(shù)下跌4.54%。

記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，自今年10月中旬以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)回調(diào)，波動(dòng)明顯，WTI油價(jià)11月份以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)四次單日跌幅超過(guò)6%的情況。另外，布倫特原油收盤(pán)價(jià)也創(chuàng)下14個(gè)月新低。

作為大宗商品之首的國(guó)際油價(jià)為何在四季度突然轉(zhuǎn)向?一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂(yōu)打壓原油需求。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.7%。原本被市場(chǎng)寄予厚望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)預(yù)期變向。另一方面，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩的“偽預(yù)期”，疊加庫(kù)存攀升，抵消了此前OPEC提出的減產(chǎn)計(jì)劃影響。美國(guó)能源信息署(EIA)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日在月度報(bào)告中稱(chēng)，到今年年底，七個(gè)主要頁(yè)巖盆地的石油日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過(guò)800萬(wàn)桶，明年1月份產(chǎn)量將接近歷史最高。而截至12月14日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加345.2萬(wàn)桶至4.413億桶，分析師預(yù)計(jì)減少247.5萬(wàn)桶。

操作建議：對(duì)2019年油價(jià)走勢(shì)，謹(jǐn)慎觀點(diǎn)偏多。國(guó)際能源署認(rèn)為，2019年需求可能會(huì)有所增長(zhǎng)，如果OPEC遵守減產(chǎn)協(xié)議，或推升油價(jià)。但OPEC卻將明年原油市場(chǎng)每天需求量從150萬(wàn)桶下調(diào)到129萬(wàn)桶。沖和投資董事、宏觀策略總監(jiān)付鵬在接受記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)未來(lái)油價(jià)會(huì)在當(dāng)前水平震蕩，甚至繼續(xù)向下調(diào)整。廣州期貨分析師馬琛認(rèn)為，2019年油價(jià)維持震蕩偏弱格局，其中，WTI期油價(jià)格或在54~57美元區(qū)間運(yùn)行。

國(guó)際油價(jià)和其他大宗商品有著同樣的金融和經(jīng)濟(jì)屬性，因此，多數(shù)分析認(rèn)為，如果原油價(jià)格疲弱，大宗商品也難以獨(dú)善其身。在近期油價(jià)波動(dòng)中，黑色系、化工品、有色金屬等多類(lèi)大宗商品大幅波動(dòng)。因此，資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)較高，即使是掛靠在大宗商品上的銀行理財(cái)產(chǎn)品、QDII基金，中線(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)也加大。

黃金：配置價(jià)值將會(huì)提升

根據(jù)記者多方了解，在目前的大類(lèi)資產(chǎn)配置中，黃金的前景相對(duì)樂(lè)觀。一方面，2018年內(nèi)的黃金價(jià)格三漲兩落，截至12月19日，國(guó)際金價(jià)最大波動(dòng)幅度為15%，高點(diǎn)在1366美元/盎司，長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月時(shí)間里始終低位徘徊，并沒(méi)有走出部分投資者期待的牛市行情。但是，從黃金ETF連續(xù)4個(gè)月增持行為以及高盛、花旗的樂(lè)觀預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)上積累了大量的“看多”能力，有可能在2019年內(nèi)集中釋放。

背后的推動(dòng)因素是源自于國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加劇。高盛集團(tuán)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年的美元、原油以及其他多類(lèi)大宗商品的波動(dòng)頻率與幅度，均為過(guò)去6年里的最大。在此背后，是各國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治博弈趨向激烈。而黃金是傳統(tǒng)避險(xiǎn)產(chǎn)品，其他的產(chǎn)品的走勢(shì)不樂(lè)觀，黃金的投資價(jià)值就會(huì)得以顯現(xiàn)。

操作建議：根據(jù)ETF持金量與金價(jià)的歷年對(duì)比值分析，花旗與高盛分析師普遍認(rèn)為，2019年黃金價(jià)格將沖高到1350~1400美元/盎司一線(xiàn)，距離目前偏高價(jià)位，還將有12%的升幅。

因此，廣東省黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱志剛認(rèn)為，如果美元波動(dòng)加劇，黃金價(jià)格的波動(dòng)頻率也可能較大。但2019年的黃金價(jià)格大概率維持在1150~1400美元/盎司之間變化，將帶給投資者較多的操作紙黃金的機(jī)會(huì)。其他投資者應(yīng)該也有機(jī)會(huì)在較低位買(mǎi)入金幣與實(shí)物金條，投資做長(zhǎng)線(xiàn)，為家庭財(cái)產(chǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。且1200美元/盎司附近位置，是長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)入金條的好時(shí)機(jī)。

外匯：日元或相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

外匯市場(chǎng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)2019年放緩加息步伐，甚至停止本輪加息，美元見(jiàn)頂走弱的概率較高。而在非美貨幣中，日元可能相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

美元方面，近期自身的升值因素后勁不足，通脹穩(wěn)定但預(yù)期邊際走弱，財(cái)政刺激大概率在明年逐漸減弱。政府債務(wù)問(wèn)題以及高收益公司債收益率上升風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。今年上半年受到美聯(lián)儲(chǔ)加息以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不斷改善刺激下，美元指數(shù)持續(xù)走高，從最低的88.24一路上漲到最高97.71，累計(jì)漲幅為10.73%。雖然近幾個(gè)交易日美元指數(shù)有部分回調(diào)，但相比今年2月份的低位，依然偏高。因此，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改變以及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期下，美元回調(diào)或難以避免。興業(yè)研究中心郭嘉沂也表示，在技術(shù)上，美元出現(xiàn)三重頂形態(tài)，且行情與MACD繼續(xù)出現(xiàn)頂背離，短線(xiàn)走弱的概率較大。

操作建議：在歐洲市場(chǎng)，雖然有望享受美元回調(diào)帶來(lái)的相對(duì)溢價(jià)，但在經(jīng)濟(jì)低迷和政治因素影響下，無(wú)論是歐元，還是英鎊，還是其他歐洲貨幣，波動(dòng)都會(huì)偏大。

而在主要貨幣中，日元持倉(cāng)多空比有所上升，“結(jié)合即期市場(chǎng)分析，值得關(guān)注近期做多日元的機(jī)會(huì)。”郭嘉沂認(rèn)為。

2019年理財(cái)建議

2比6比2配置 保守、穩(wěn)健與 進(jìn)取理財(cái)產(chǎn)品

多數(shù)業(yè)內(nèi)理財(cái)人士認(rèn)為，2019年，家庭投資理財(cái)并無(wú)一成不變的操作原則，應(yīng)根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好抓住機(jī)會(huì)，適當(dāng)增加黃金在家庭流動(dòng)資產(chǎn)中的比例，挑選增加債券基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等穩(wěn)健類(lèi)投資理財(cái)產(chǎn)品。

對(duì)于多數(shù)工薪家庭，建議按照2比6比2的比例來(lái)配置進(jìn)取、穩(wěn)健與保守理財(cái)產(chǎn)品。即穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了近年來(lái)的最大比例，其中包含主要有混合型基金、債券型基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品。而其中的進(jìn)取理財(cái)產(chǎn)品主要是股票與偏股型基金，保守理財(cái)產(chǎn)品為貨幣基金與黃金。

但對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)充裕、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的富裕型家庭，建議比例為4:4:2，提高進(jìn)取理財(cái)產(chǎn)品的比例，關(guān)注資本市場(chǎng)或存在的反彈機(jī)會(huì)。