近日，新三板掛牌公司炬申物流(839749.OC)發(fā)布公告稱，公司擬于深交所中小板上市，首發(fā)申請材料已于6月17日獲證監(jiān)會受理。

根據(jù)預披露的招股說明書，炬申物流計劃公開發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后總股本的25%，且不超過3224.2萬股，本次發(fā)行均為新股，不安排股東公開發(fā)售股份。公司擬融資5.8億元，其中3億元用于炬申準東陸路港項目、1.3億元用于欽州臨港物流園項目、0.5億元用于供應鏈管理信息化升級建設項目，剩余1億元用于補充流動資金。

公開資料顯示，炬申物流主營業(yè)務為有色金屬領域的專業(yè)第三方物流服務，主要為客戶提供有色金屬的運輸服務(包括自有運輸服務和貨運代理服務)、倉儲及其增值服務綜合物流服務。

行業(yè)整體上，炬申物流表示，隨著現(xiàn)代物流的高速發(fā)展，行業(yè)的競爭不斷加劇。目前我國不斷融入經(jīng)濟全球化的大潮，國際物流公司紛紛進入中國市場，這些公司憑借其先進的技術實力、更高的管理水平和享譽全球的品牌影響力，加劇了行業(yè)競爭的程度。

為此，炬申物流也稱，公司注重供應鏈一體化業(yè)務信息系統(tǒng)的建設、第三方物流服務模式的創(chuàng)新以及物流業(yè)務流程技術的改進，每年均投入一定研發(fā)經(jīng)費，保持公司的信息化程度。

但招股說明書顯示，2017-2019年內(nèi)，炬申物流全年研發(fā)費用為40.5萬、60.5萬及58.8萬，與同年營收間比值分別為0.18%、0.14%及0.07%，呈逐年下降趨勢。對于這一數(shù)據(jù)的降低，炬申物流沒有給與相應說明。

值得關注的是，由于業(yè)務客群、業(yè)務結構、業(yè)務運行模式等不同，炬申物流的綜合毛利率遠低于行業(yè)平均水平。

據(jù)公司預披露的招股說明書顯示，2017—2019年，炬申物流綜合毛利率分別為14.25%、14.83%和16.52%;同期行業(yè)平均綜合毛利率分別為21.46%、23.76%和24.84%，遠高于炬申物流7—9個百分點。

特別是2019年，炬申物流代理運輸業(yè)務毛利率較2018年降低2.47個百分點。公司方面給出的理由是，由于公司加強與運力供應商中儲智運的合作，因其運力匹配及時性較高，單價較其他運力供應商高，導致單位成本有所上升。此外，公司代理運輸業(yè)務主要集中在西南區(qū)域，為公司重點戰(zhàn)略布局區(qū)域，公司為了進一步開拓市場，給予部分新客戶一定的價格優(yōu)惠，導致代理運輸業(yè)務毛利率較上年有所下降。

其他財務數(shù)據(jù)上，截至2020年3月31日，公司資產(chǎn)總額為3.1億元，負債總額為1.3億元，所有者權益為1.8億元。2020年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比下降 0.29%;凈利潤為 1526萬元，同比下降26.69%。

炬申物流表示，去年12 月末以來，由于受到新冠肺炎疫情的影響，公司 2020 年 1-3 月業(yè)績較同期產(chǎn)生小幅度下降。隨著新冠疫情的逐步控制，經(jīng)濟活動逐漸恢復正常，市場需求波動對公司造成的影響有望減小，公司業(yè)務恢復常態(tài)發(fā)展。

值得關注的是，作為綜合型物流公司，炬申物流的營收結構較為單一。根據(jù)年報披露，公司去年營業(yè)收入為8億元，其中多式聯(lián)運及衍生業(yè)務貢獻6.3億元，占比79%，剩余營收組成部分則為代理運輸9.7%，自營運輸2%及倉儲綜合業(yè)務9.3%。

正因為炬申物流的“一條腿走路”模式，公司對單一客戶的依賴也較為明顯。2017 年度、2018 年度、2019 年度炬申物流前五大客戶收入占當期收入總額的比例分別為 68.81%、73.39%、67.58%。與此同時，2017 年度、2018 年度、2019 年度公司第一大客戶天山鋁業(yè)收入占當期收入總額的比例分別達到35.25%、55.73%、44.25%。

而對于天山鋁業(yè)，啟信寶顯示，其在2016年至2019年中因違規(guī)排放廢水、廢氣、煙塵等污染物，共遭石河子市環(huán)境保護局下發(fā)7次環(huán)保處罰，同時還在知識產(chǎn)權、勞動合同等多方面涉及訴訟糾紛，公司整體信用風險較大。

對此，炬申物流坦言，公司對第一大客戶存在一定的依賴性。若未來主要的客戶群，特別是天山鋁業(yè)出現(xiàn)不利因素，可能會對公司的業(yè)務造成較大的不利影響，導致公司業(yè)績下滑。

在今后發(fā)展方向上，炬申物流指出，公司將繼續(xù)堅持為有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供全程一體化的綜合服務，以豐富和完善運輸業(yè)務品類和物流服務環(huán)節(jié)為經(jīng)營導向，進一步完善和深化公司的有色金屬業(yè)務品類以及物流服務功能，并通過信息化及智慧化升級，以更為先進的物流設施和高效的管理系統(tǒng)不斷提升公司的業(yè)務管理水平及物流服務品質(zhì)，力爭成為有色金屬領域領先的綜合物流服務及方案提供商，通過整合行業(yè)上下游資源、加速有色金屬產(chǎn)品的價值流動，助力有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)發(fā)展。