01

機(jī)構(gòu)客戶的持倉分析

作為個人投資者，我們平時選擇基金的步驟一般如下：

01

詢問銀行理財經(jīng)理的專業(yè)意見，或者看看天天、螞蟻等APP的推薦。

02

繼續(xù)了解基金投資的主題有沒有高大上、歷史業(yè)績表現(xiàn)怎么樣。

03

再看看基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)怎么樣，綜合下來順眼的，那就買吧!

04

觀察一段時間，要是基金表現(xiàn)一般就換掉。

其實(shí)，我們采用上面的方式，也是因?yàn)槭袌鲋械幕鹂倲?shù)已經(jīng)有6600多只了，只能想辦法縮小篩選范圍了。

個人的精力覆蓋有限，機(jī)構(gòu)投資者則會考慮更多的基金考核指標(biāo)。一般，他們會采用更多樣的維度、更嚴(yán)格的程序來篩選基金，在投資時也會施加比較多的限制，比如設(shè)置一些“白名單”，不在白名單上的基金公司不予考慮。

那么，通過這些篩選程序，機(jī)構(gòu)的持倉行為表現(xiàn)出了什么特點(diǎn)呢?

一

機(jī)構(gòu)投資者更注重系統(tǒng)性決策。

機(jī)構(gòu)客戶想了解的不僅是單只產(chǎn)品的長期歷史業(yè)績、基金經(jīng)理履歷，甚至?xí)紤]基金公司整體的基金管理規(guī)模、投研體系、風(fēng)控體系、運(yùn)營體系等等。在做出投資決策后，機(jī)構(gòu)投資者比較偏向于“謹(jǐn)慎決策、長期持有”，會給基金表現(xiàn)一個較長的考核期，而不是像個人投資者一樣快進(jìn)快出。

二

機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注穩(wěn)健型的資產(chǎn)。

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2019年12月31日，機(jī)構(gòu)投資者在股票、混合、債券、QDII、貨幣等不同種類的基金都有所布局。

同時，在所有基金種類中，機(jī)構(gòu)投資者的主要投入在債券基金和貨幣市場基金，要遠(yuǎn)大于股票基金、混合基金和QDII基金。這表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者更喜歡穩(wěn)健型的投資。

數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心，截至2019年12月31日。

02

怎么抄機(jī)構(gòu)客戶的選基作業(yè)

從以上分析來看，機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)在資產(chǎn)配置和產(chǎn)品持有上做到了更加理性的決策。

而且，每只基金都會在半年報和年報中披露機(jī)構(gòu)投資者的份額和占比。

那么，要不要找到機(jī)構(gòu)最看好、持倉比例最高的基金，火速殺入來“抄作業(yè)”呢?

先說結(jié)論：不能盲目迷信這個指標(biāo)。原因有以下三點(diǎn)：

首先，機(jī)構(gòu)投資者的基金偏好和個人投資者不同。

上面的銀河證券不同分類基金持有人結(jié)構(gòu)表告訴我們：

不同基金的種類，投資者結(jié)構(gòu)差距較大。比如，債券基金的持有人中，個人投資者持有市值的占比約1成，機(jī)構(gòu)投資者占比約9成;對于FOF基金則恰好相反，個人投資者持有市值占比超9成，機(jī)構(gòu)投資者占比僅約6%。

不同種類的持有人，所關(guān)注的基金也有所差別。比如，個人投資者最關(guān)注的是貨幣市場基金，混合基金和股票基金其次;而機(jī)構(gòu)投資者主要投資于債券型基金和貨幣市場基金。

至于為什么會有這些區(qū)別，我們可以這么理解：

機(jī)構(gòu)客戶的偏好和個人投資者不一樣。機(jī)構(gòu)更加接近債券市場，也有考核指標(biāo)的限制，在專業(yè)評估上可能對固定收益類基金有所需求。同時，機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注的持有期、考察的時間也和個人機(jī)構(gòu)更表現(xiàn)出的“快進(jìn)快出”有一定區(qū)別。

其次，其實(shí)機(jī)構(gòu)份額占比過高，可能會影響基金的凈值。

機(jī)構(gòu)份額占比過高，那么大規(guī)模的資金申購、贖回，都會給基金經(jīng)理的管理帶來壓力。

比如在大規(guī)模資金申購時，所得的收益可能就被攤薄，而一旦有大規(guī)模的資金贖回，就要提前準(zhǔn)備好現(xiàn)金資產(chǎn)，甚至賣出其他資產(chǎn)，以應(yīng)對贖回。當(dāng)然，所得收益也會短期升高。

一來二去，增加了布局的難度，基金凈值也受到影響，所以機(jī)構(gòu)占比過高，雖然體現(xiàn)出了多維度考量后，對基金經(jīng)理實(shí)力的認(rèn)可，但也不一定適合我們個人投資者。

最后，機(jī)構(gòu)可以定制基金專戶，而這部分?jǐn)?shù)據(jù)并不公開。

基金公司除了開展公募業(yè)務(wù)外，也會針對合格投資者開展專戶業(yè)務(wù)。對于機(jī)構(gòu)，可以采取簽訂管理計劃的形式，一對一、針對機(jī)構(gòu)的偏好來制定投資計劃，專門單獨(dú)管理。而公募則需要考慮公眾投資者的需求，其中有一定差別。

這部分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)是非公開的，無從參考，但是我們要知道，并不是說機(jī)構(gòu)客戶不參與的基金就表示機(jī)構(gòu)不認(rèn)可了，說不定他們是以專戶的形式選擇了同個基金公司提供的定制化的服務(wù)。

綜上，我們對機(jī)構(gòu)投資可參考的部分更多是心態(tài)的把握、長期投資和謹(jǐn)慎的決策。

在具體投資時，還是要聚焦自身需求，在此基礎(chǔ)上，用更長期的維度考察基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是否穩(wěn)定、牛熊市的投資業(yè)績表現(xiàn)等等。

通過從自身出發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理所管理的基金，恰巧也在定期報告中顯示為機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注，就會有一種“英雄所見略同”的自豪感。

01

機(jī)構(gòu)客戶的持倉分析

個人投資者

作為，我們平時選擇基金的步驟一般如下：

01

詢問銀行理財經(jīng)理的專業(yè)意見，或者看看天天、螞蟻等APP的推薦。

02

繼續(xù)了解基金投資的主題有沒有高大上、歷史業(yè)績表現(xiàn)怎么樣。

03

再看看基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)怎么樣，綜合下來順眼的，那就買吧!

04

觀察一段時間，要是基金表現(xiàn)一般就換掉。

其實(shí)，我們采用上面的方式，也是因?yàn)槭袌鲋械幕鹂倲?shù)已經(jīng)有6600多只了，只能想辦法縮小篩選范圍了。

機(jī)構(gòu)投資者則會考慮更多的基金考核指標(biāo)。

個人的精力覆蓋有限，一般，他們會采用更多樣的維度、更嚴(yán)格的程序來篩選基金，在投資時也會施加比較多的限制，比如

那么，通過這些篩選程序，機(jī)構(gòu)的持倉行為表現(xiàn)出了什么特點(diǎn)呢?

一

機(jī)構(gòu)投資者更注重系統(tǒng)性決策。

謹(jǐn)慎決策、長期持有

機(jī)構(gòu)客戶想了解的不僅是單只產(chǎn)品的長期歷史業(yè)績、基金經(jīng)理履歷，甚至?xí)紤]基金公司整體的基金管理規(guī)模、投研體系、風(fēng)控體系、運(yùn)營體系等等。在做出投資決策后，機(jī)構(gòu)投資者比較偏向于“”，，而不是像個人投資者一樣快進(jìn)快出。

二

機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注穩(wěn)健型的資產(chǎn)。

股票、混合、債券、QDII、貨幣

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2019年12月31日，機(jī)構(gòu)投資者在等不同種類的基金都有所布局。

主要投入在債券基金和貨幣市場基金

同時，在所有基金種類中，機(jī)構(gòu)投資者的，要遠(yuǎn)大于股票基金、混合基金和QDII基金。這表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者更喜歡的投資。

數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心，截至2019年12月31日。

02

怎么抄機(jī)構(gòu)客戶的選基作業(yè)

資產(chǎn)配置和產(chǎn)品持有

從以上分析來看，機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)在上做到了更加理性的決策。

而且，每只基金都會在半年報和年報中披露機(jī)構(gòu)投資者的份額和占比。

那么，要不要找到機(jī)構(gòu)最看好、持倉比例最高的基金，火速殺入來“抄作業(yè)”呢?

不能盲目迷信這個指標(biāo)。

先說結(jié)論：原因有以下三點(diǎn)：

機(jī)構(gòu)投資者的基金偏好和個人投資者不同。

首先，

上面的銀河證券不同分類基金持有人結(jié)構(gòu)表告訴我們：

不同基金的種類，投資者結(jié)構(gòu)差距較大。

比如，債券基金的持有人中，個人投資者持有市值的占比約1成，機(jī)構(gòu)投資者占比約9成;對于FOF基金則恰好相反，個人投資者持有市值占比超9成，機(jī)構(gòu)投資者占比僅約6%。

不同種類的持有人，所關(guān)注的基金也有所差別。

比如，個人投資者最關(guān)注的是貨幣市場基金，混合基金和股票基金其次;而機(jī)構(gòu)投資者主要投資于債券型基金和貨幣市場基金。

至于為什么會有這些區(qū)別，我們可以這么理解：

機(jī)構(gòu)客戶的偏好和個人投資者不一樣。

機(jī)構(gòu)更加接近債券市場，也有考核指標(biāo)的限制，在專業(yè)評估上可能對固定收益類基金有所需求。同時，機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注的持有期、考察的時間也和個人機(jī)構(gòu)更表現(xiàn)出的“快進(jìn)快出”有一定區(qū)別。

其實(shí)機(jī)構(gòu)份額占比過高，可能會影響基金的凈值。

其次，

機(jī)構(gòu)份額占比過高，那么大規(guī)模的資金申購、贖回，都會給基金經(jīng)理的管理帶來壓力。

比如在大規(guī)模資金申購時，所得的收益可能就被攤薄，而一旦有大規(guī)模的資金贖回，就要提前準(zhǔn)備好現(xiàn)金資產(chǎn)，甚至賣出其他資產(chǎn)，以應(yīng)對贖回。當(dāng)然，所得收益也會短期升高。

一來二去，增加了布局的難度，基金凈值也受到影響，所以機(jī)構(gòu)占比過高，雖然體現(xiàn)出了多維度考量后，對基金經(jīng)理實(shí)力的認(rèn)可，但也不一定適合我們個人投資者。

機(jī)構(gòu)可以定制基金專戶，而這部分?jǐn)?shù)據(jù)并不公開。

最后，

除了開展公募業(yè)務(wù)外，也會針對合格投資者開展專戶業(yè)務(wù)。

基金公司對于機(jī)構(gòu)，可以采取簽訂管理計劃的形式，一對一、針對機(jī)構(gòu)的偏好來制定投資計劃，專門單獨(dú)管理。而公募則需要考慮公眾投資者的需求，其中有一定差別。

這部分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)是非公開的，無從參考，但是我們要知道，并不是說機(jī)構(gòu)客戶不參與的基金就表示機(jī)構(gòu)不認(rèn)可了，說不定他們是以專戶的形式選擇了同個基金公司提供的定制化的服務(wù)。

心態(tài)的把握、長期投資和謹(jǐn)慎的決策

綜上，我們對機(jī)構(gòu)投資可參考的部分更多是。

聚焦自身需求

在具體投資時，還是要，在此基礎(chǔ)上，用考察基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是否穩(wěn)定、牛熊市的投資業(yè)績表現(xiàn)等等。

通過從自身出發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理所管理的基金，恰巧也在定期報告中顯示為機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注，就會有一種“英雄所見略同”的自豪感。