編者按：中國證監(jiān)會網(wǎng)站近日發(fā)布消息，第十八屆發(fā)行審核委員會定于2022年5月12日召開2022年第54次發(fā)行審核委員會工作會議，屆時將審議溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司（以下簡稱“源飛寵物”）的首發(fā)申請。源飛寵物多年來專注于寵物用品和寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括寵物牽引用具、寵物注塑玩具等寵物用品，狗咬膠等寵物零食等。

源飛寵物擬于深交所主板上市，擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3,410萬股。保薦人、主承銷商為光大證券股份有限公司，保薦代表人為鄒萬海、王怡人。該公司擬募集資金40,870.87萬元，擬分別用于年產(chǎn)咬膠3,000噸、寵物牽引用具2,500萬條產(chǎn)能提升項目、源飛寵物生產(chǎn)技術及智能倉儲技改項目、研發(fā)中心建設項目、營銷運營中心建設項目和補充流動資金。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，源飛寵物實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43,450.11萬元、51,475.52萬元、60,827.56萬元和47,885.39萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為6,282.14萬元、5,382.50萬元、8,418.12萬元和6,468.46萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6,282.14萬元、5,491.15萬元、8,319.80萬元和5,688.96萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)營性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,701.98萬元、5,963.95萬元、6,488.07萬元和5,324.89萬元。

2019年和2020年，源飛寵物營業(yè)收入同比增幅分別為18.47%、18.17%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增幅分別為-12.59%和51.51%。

報告期內(nèi)，源飛寵物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為10,852.76萬元、4,161.37萬元、8,816.59萬元和732.84萬元，凈現(xiàn)比分別為1.73、0.77、1.05和0.11；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為41,648.70萬元、49,704.44萬元、59,406.40萬元和40,742.31萬元，收現(xiàn)比分別為0.96、0.97、0.98和0.85。

源飛寵物主營業(yè)務收入主要來自寵物牽引用具和寵物零食。報告期內(nèi)，該公司寵物牽引用具銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為54.81%、64.27%、58.01%和61.90%；寵物零食銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為40.22%、30.90%、36.76%和33.79%。

報告期內(nèi)，該公司寵物零食產(chǎn)能利用率分別為103.42%、81.38%、80.54%和73.28%，寵物牽引用具產(chǎn)能利用率分別為89.49%、90.87%、81.27%和89.97%，寵物注塑玩具產(chǎn)能利用率分別為80.34%、92.79%、83.49%和98.50%。

而源飛寵物在招股說明書中稱，“本次募投項目之一‘年產(chǎn)咬膠3,000噸、寵物牽引用具2,500萬條產(chǎn)能提升項目’，將為公司新增咬膠產(chǎn)能約3,000噸、寵物牽引用具產(chǎn)能約2,500萬條，從而緩解公司產(chǎn)能瓶頸，擴大生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，滿足公司業(yè)務持續(xù)快速增長的需要，不斷鞏固和提升公司市場地位。”

源飛寵物業(yè)務以出口為主。報告期內(nèi)，該公司外銷收入分別為42,104.35萬元、48,695.19萬元、57,900.01萬元和45,610.89萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為97.36%、94.91%、95.50%和95.74%；內(nèi)銷收入分別為1,141.45萬元、2,611.73萬元、2,730.43萬元和2,031.08萬元，占比2.64%、5.09%、4.50%和4.26%。

境外市場中，北美洲和歐洲市場為源飛寵物的主要銷售區(qū)域。報告期各期，源飛寵物在北美洲與歐洲地區(qū)的合計銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別達到87.27%、85.70%、88.23%和88.49%。

招股說明書顯示，中寵股份既是源飛寵物的競爭對手，也是該公司的關聯(lián)方。

2019年3月，源飛寵物全資子公司愛淘寵物生活用品（柬埔寨）有限公司（以下簡稱“柬埔寨愛淘”）在柬埔寨西哈努克省浙江經(jīng)濟特區(qū)成立。2019年6月源飛寵物和中寵股份簽署了股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，源飛寵物向中寵股份轉(zhuǎn)讓490萬美元對柬埔寨愛淘的出資額，轉(zhuǎn)讓完成后，源飛寵物占柬埔寨愛淘注冊資本的51%，中寵股份占49%。

2020年度與2021年1-6月份，柬埔寨愛淘向中寵股份及其子公司銷售金額分別為7,754.39萬元、9,837.16萬元，占源飛寵物當年營業(yè)收入比重12.75%與20.54%；同時向中寵股份子公司頑皮國際采購原材料金額分別為6,517.17萬元、4,594.42萬元，占源飛寵物當年營業(yè)成本比重分別為14.51%和12.43%。

根據(jù)中寵股份2020年年度報告和2021年半年度財務報告，2020年，中寵股份向柬埔寨愛淘采購商品/接受勞務的金額為5,366.71萬元，向柬埔寨愛淘出售商品/提供勞務的金額為8,326.06萬元；2021年1-6月，中寵股份向柬埔寨愛淘采購商品/接受勞務的金額為9,433.80萬元，向柬埔寨愛淘出售商品/提供勞務的金額為4,417.65萬元。

由此計算，2020年度及2021年1-6月，源飛寵物招股說明書中披露的向中寵股份及其子公司銷售金額較中寵股份披露數(shù)據(jù)分別多2,387.68萬元和403.36萬元，采購金額較中寵股份披露數(shù)據(jù)分別多-1,808.89萬元和176.77萬元。

從事寵物用品和寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售IPO擬募資4.09億元

源飛寵物前身為溫州源飛寵物玩具制品有限公司，成立于2004年9月27日。2018年12月13日，有限公司整體變更為股份有限公司。

源飛寵物多年來專注于寵物用品和寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括寵物牽引用具、寵物注塑玩具等寵物用品，狗咬膠等寵物零食等。

2021年6月28日，源飛寵物在中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，擬于深交所主板上市，保薦人、主承銷商為光大證券股份有限公司，保薦代表人為鄒萬海、王怡人，律師事務所為北京植德律師事務所，會計師事務所為天衡會計師事務所（特殊普通合伙），資產(chǎn)評估機構為北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司。

源飛寵物本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3,410萬股。該公司擬募集資金40,870.87萬元，其中，17,127.26萬元擬用于年產(chǎn)咬膠3,000噸、寵物牽引用具2,500萬條產(chǎn)能提升項目，7,402.97萬元擬用于源飛寵物生產(chǎn)技術及智能倉儲技改項目，4,769.00萬元擬用于研發(fā)中心建設項目，6,571.64萬元擬用于營銷運營中心建設項目，5,000.00萬元擬用于補充流動資金。

截至招股說明書簽署日，莊明允直接持有源飛寵物37.41%股權，是公司控股股東。莊明允直接持有公司37.41%股權，是公司控股股東；朱曉榮直接持有公司17.65%股權；莊明超直接持有公司15.53%股權，通過平陽縣晟睿創(chuàng)業(yè)服務中心（有限合伙）（以下簡稱“平陽晟?！保┛刂乒?.82%表決權，合計控制公司23.35%表決權。莊明允與莊明超系姐弟關系，朱曉榮與莊明超系夫妻關系。三人合計控制公司78.42%表決權。莊明允、莊明超、朱曉榮以及平陽晟睿于2021年3月簽訂了一致行動協(xié)議。莊明允、朱曉榮與莊明超三人對公司股東大會決議、董事會決議、公司經(jīng)營管理決策等存在重大影響，為源飛寵物的實際控制人。

莊明允，男，1977年6月出生，中國國籍，無境外居留權，中專學歷，浙江大學EMBA。歷任平陽縣遠飛寵物玩具制品廠總經(jīng)理，遠飛電器總經(jīng)理?，F(xiàn)任源飛寵物董事長、總經(jīng)理。

朱曉榮，男，1974年2月出生，中國國籍，無境外居留權，大專學歷，復旦大學EMBA。歷任文成縣珊溪中學團委書記，平陽縣水頭一中教師，平陽縣遠飛寵物玩具制品廠副總經(jīng)理?，F(xiàn)任源飛寵物副董事長、副總經(jīng)理。

莊明超，女，1973年8月出生，中國國籍，無境外居留權，大專學歷，歷任中國銀行平陽縣支行水頭分理處辦事員，平陽縣遠飛寵物玩具制品廠副總經(jīng)理，平陽晟豐副總經(jīng)理?，F(xiàn)任源飛寵物董事。

報告期內(nèi)凈利潤波動

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，源飛寵物實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43,450.11萬元、51,475.52萬元、60,827.56萬元和47,885.39萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為6,282.14萬元、5,382.50萬元、8,418.12萬元和6,468.46萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6,282.14萬元、5,491.15萬元、8,319.80萬元和5,688.96萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)營性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,701.98萬元、5,963.95萬元、6,488.07萬元和5,324.89萬元。

2019年和2020年，源飛寵物營業(yè)收入同比增幅分別為18.47%、18.17%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增幅分別為-12.59%和51.51%。

報告期內(nèi)，源飛寵物經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為10,852.76萬元、4,161.37萬元、8,816.59萬元和732.84萬元，凈現(xiàn)比分別為1.73、0.77、1.05和0.11；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為41,648.70萬元、49,704.44萬元、59,406.40萬元和40,742.31萬元，收現(xiàn)比分別為0.96、0.97、0.98和0.85。

外銷收入占比約95%

報告期內(nèi)，源飛寵物主營業(yè)務收入分別為43,245.80萬元、51,306.93萬元、60,630.44萬元和47,641.97萬元。

其中，報告期內(nèi)，該公司寵物牽引用具銷售收入分別為23,701.52萬元、32,973.56萬元、35,172.72萬元和29,492.06萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為54.81%、64.27%、58.01%和61.90%；寵物零食銷售收入分別為17,393.07萬元、15,855.58萬元、22,286.11萬元和16,100.44萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為40.22%、30.90%、36.76%和33.79%；寵物注塑玩具銷售收入分別為747.50萬元、891.10萬元、1,406.52萬元和600.17萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為1.73%、1.74%、2.32%和1.26%；其他寵物產(chǎn)品銷售收入分別為1,403.71萬元、1,586.69萬元、1,765.10萬元和1,449.30萬元。

源飛寵物主營業(yè)務收入主要來源于貼牌銷售，另外還有少量自有品牌（OBM）銷售收入。報告期內(nèi)，該公司ODM業(yè)務模式下銷售收入分別為42,537.83萬元、50,495.42萬元、59,990.42萬元以及47,307.29萬元，占同期主營業(yè)務收入的比分別為98.36%、98.42%、98.94%以及99.30%。

源飛寵物業(yè)務以出口為主。報告期內(nèi)，該公司外銷收入分別為42,104.35萬元、48,695.19萬元、57,900.01萬元和45,610.89萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為97.36%、94.91%、95.50%和95.74%；內(nèi)銷收入分別為1,141.45萬元、2,611.73萬元、2,730.43萬元和2,031.08萬元，占比2.64%、5.09%、4.50%和4.26%。

境外市場中，北美洲和歐洲市場為源飛寵物的主要銷售區(qū)域。報告期各期，源飛寵物在北美洲與歐洲地區(qū)的合計銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別達到87.27%、85.70%、88.23%和88.49%。

源飛寵物在招股說明書中稱，與公司銷售模式相似，同行業(yè)上市公司也多以外銷為主。

過去三年及一期，源飛寵物的同行業(yè)可比上市公司中，佩蒂股份外銷收入占比分別為92.17%、85.96%、85.14%和85.65%，中寵股份外銷收入占比分別為82.16%、79.98%、75.73%和75.03%，天元寵物外銷收入占比分別為91.19%、90.94%、74.08%和71.28%。

產(chǎn)能不飽和

報告期內(nèi)，源飛寵物的產(chǎn)品生產(chǎn)包括自產(chǎn)和外協(xié)生產(chǎn)，其中寵物零食與寵物注塑玩具兩大品類以自主生產(chǎn)為主，寵物牽引用具則以自主生產(chǎn)與外協(xié)生產(chǎn)相結合的方式進行。

報告期內(nèi)，該公司寵物零食產(chǎn)能利用率分別為103.42%、81.38%、80.54%和73.28%，寵物牽引用具產(chǎn)能利用率分別為89.49%、90.87%、81.27%和89.97%，寵物注塑玩具產(chǎn)能利用率分別為80.34%、92.79%、83.49%和98.50%。

而源飛寵物在招股說明書中稱，“本次募投項目之一‘年產(chǎn)咬膠3,000噸、寵物牽引用具2,500萬條產(chǎn)能提升項目’，將為公司新增咬膠產(chǎn)能約3,000噸、寵物牽引用具產(chǎn)能約2,500萬條，從而緩解公司產(chǎn)能瓶頸，擴大生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，滿足公司業(yè)務持續(xù)快速增長的需要，不斷鞏固和提升公司市場地位?！?/p>

從產(chǎn)品銷售情況來看，報告期內(nèi)，該公司寵物零食產(chǎn)銷率分別為92.71%、101.02%、93.40%和107.82%，寵物牽引用具產(chǎn)銷率分別為95.87%、97.98%、98.50%和96.00%，寵物注塑產(chǎn)銷率分別為78.24%、103.05%、104.02%和97.12%。

毛利率連降一年及一期

報告期內(nèi)，源飛寵物綜合毛利率分別為24.60%、27.42%、26.17%和22.84%，主營業(yè)務毛利率分別為24.80%、27.62%、28.17%和24.73%。

同期，同行業(yè)可比上市公司主營業(yè)務毛利率平均值分別為28.37%、25.29%、25.27%和23.05%。

應收賬款持續(xù)增長

報告期各期末，源飛寵物應收賬款余額分別為10,376.19萬元、12,732.14萬元、13,583.44萬元和20,851.99萬元，占營業(yè)收入比重23.88%、24.73%、22.33%和43.55%；壞賬準備余額分別為519.23萬元、636.63萬元、679.17萬元和1,042.66萬元。

報告期內(nèi)，源飛寵物應收賬款期后一年回款情況金額分別為10,362.67萬元、12,732.14萬元、13,496.37萬元和18,815.95萬元，占期末余額的比例分別為99.88%、100.00%、99.36%和90.24%。

報告期內(nèi)，源飛寵物應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.03次、4.69次、4.87次和2.93次，同行業(yè)可比上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為7.65次、7.13次、7.72次和3.37次。

關聯(lián)交易占營收比重超20%

源飛寵物稱，與公司產(chǎn)生直接競爭關系的主要為國內(nèi)寵物產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，包括天元寵物、佩蒂股份和中寵股份等。

其中，中寵股份還是源飛寵物的關聯(lián)方。

根據(jù)招股說明書，2019年3月，源飛寵物全資子公司柬埔寨愛淘在柬埔寨西哈努克省浙江經(jīng)濟特區(qū)成立并取得了柬埔寨發(fā)展委員會批準的合格投資項目（QIP）企業(yè)資質(zhì)。2019年初，中寵股份也在選擇東南亞寵物零食生產(chǎn)基地；而公司在德國參加寵物展期間展示了其在柬埔寨子公司的建設情況，雙方于展會后就合資事宜開始接觸。經(jīng)反復協(xié)商后，中寵股份向公司提出了參股公司子公司的意向，其主要原因包括：（1）柬埔寨愛淘已經(jīng)完成工廠選址并開始投資建設，相關的QIP資質(zhì)已經(jīng)申請，合作可以縮短海外投產(chǎn)的籌建期；（2）雙方在生產(chǎn)技術上有一定互補，畜皮類咬膠生產(chǎn)是肉制品類零食的基礎工藝；（3）源飛寵物是當時國內(nèi)少有的具備東南亞工廠的大規(guī)模畜皮咬膠企業(yè)；（4）雙方客戶類型有所不同，且有所互補，有利于實現(xiàn)共贏；（5）柬埔寨愛淘具備輻照生產(chǎn)線，能保障寵物零食生產(chǎn)的完整性。

2019年6月源飛寵物和中寵股份簽署了股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，源飛寵物向中寵股份轉(zhuǎn)讓490萬美元對柬埔寨愛淘的出資額，轉(zhuǎn)讓完成后，源飛寵物占柬埔寨愛淘注冊資本的51%，中寵股份占49%。

2020年度與2021年1-6月份，中寵股份及其子公司作為源飛寵物合作伙伴，源飛寵物向中寵股份子公司美國好氏銷售金額分別為7,754.39萬元、9,837.16萬元，占當年營業(yè)收入比重12.75%與20.54%。

對于向中寵股份子公司美國好氏交易的必要性、合理性與價格公允性，源飛寵物解釋稱，對于柬埔寨愛淘，為便于各自客戶資源的持續(xù)開拓并防范不正當競爭，由公司銷售子公司與中寵股份美國銷售子公司負責作為經(jīng)銷商/貿(mào)易商開拓業(yè)務，向柬埔寨愛淘采購后銷售給境外終端客戶（如終端客戶Spectrum）?；诖?，2020年第二季度，柬埔寨愛淘工廠建成并投入生產(chǎn)后，美國好氏作為柬埔寨愛淘的經(jīng)銷商，開始承接相應的客戶訂單。根據(jù)各方協(xié)商，美國好氏與柬埔寨愛淘的交易價格系參考市場經(jīng)銷商合理的利潤空間和終端客戶采購價格確定。因此，公司以美國好氏為經(jīng)銷商進行銷售，是雙方基于各自的商業(yè)考量，經(jīng)市場化協(xié)商的結果，具備必要性和合理性，雙方交易價格主要系結合終端客戶定價和經(jīng)銷商合理的利潤空間確定，不存在利用關聯(lián)交易輸送利益的情形。

關聯(lián)交易披露數(shù)據(jù)存差異

2020年度與2021年1-6月份，柬埔寨愛淘向中寵股份及其子公司銷售金額分別為7,754.39萬元、9,837.16萬元，占源飛寵物當年營業(yè)收入比重12.75%與20.54%；同時向中寵股份子公司頑皮國際采購原材料金額分別為6,517.17萬元、4,594.42萬元，占源飛寵物當年營業(yè)成本比重分別為14.51%和12.43%。

源飛寵物稱，柬埔寨愛淘向頑皮國際采購的原材料主要混合肉制品產(chǎn)品所需的肉類原材料以及部分畜皮類原材料。

而記者查閱中寵股份財報后發(fā)現(xiàn)，上述一年及一期內(nèi)，中寵股份披露的對源飛寵物的關聯(lián)銷售、采購數(shù)據(jù)與源飛寵物招股說明書中披露的數(shù)據(jù)存在差異。

根據(jù)中寵股份2020年年度報告，中寵股份向柬埔寨愛淘采購商品/接受勞務的金額為5,366.71萬元，向柬埔寨愛淘出售商品/提供勞務的金額為8,326.06萬元。

根據(jù)中寵股份2021年半年度財務報告，中寵股份向柬埔寨愛淘采購商品/接受勞務的金額為9,433.80萬元，向柬埔寨愛淘出售商品/提供勞務的金額為4,417.65萬元。

由此計算，2020年度及2021年1-6月，源飛寵物招股說明書中披露的向中寵股份及其子公司銷售金額較中寵股份披露數(shù)據(jù)分別多2,387.68萬元和403.36萬元，采購金額較中寵股份披露數(shù)據(jù)分別多-1,808.89萬元和176.77萬元。

來源：中寵股份2020年年度報告

來源：中寵股份2020年年度報告

來源：中寵股份2021年半年度財務報告