編者按：4月21日，新疆立新能源股份有限公司（簡稱“立新能源”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司，保薦代表人為王亮、席睿。立新能源擬于深交所主板上市，擬公開發(fā)行新股不超過23,333.34萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。公司擬募集資金8.63億元，其中，3.00億元用于伊吾淖毛湖49.5MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，9300.00萬元用于伊吾白石湖15MW分散式風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，6246.64萬元用于奇臺(tái)縣小紅山8MW分散式風(fēng)電項(xiàng)目，4.07億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

立新能源的主營業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營。新能源集團(tuán)直接持有立新能源44,220.15萬股，直接持股比例為63.17%，通過國有基金間接持有立新能源183.34萬股，間接持股比例為0.26%，直接及間接合計(jì)持股44,403.49萬股，合計(jì)持股比例為63.43%，為立新能源控股股東。新疆國資委持有新能源集團(tuán)100.00%股權(quán)，系立新能源的實(shí)際控制人。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的營業(yè)收入分別為57,180.57萬元、62,259.24萬元、65,320.92萬元、42,059.99萬元；主營業(yè)務(wù)收入分別為57,169.99萬元、62,248.66萬元、65,043.94萬元、42,054.71萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為65,026.48萬元、46,751.30萬元、39,123.71萬元、18,228.85萬元；主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.14、0.75、0.60、0.43。

公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動(dòng)幅度大。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的凈利潤分別為9,929.82萬元、10,750.30萬元、11,788.04萬元、7,112.92萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,492.46萬元、10,086.04萬元、11,789.09萬元、7,104.43萬元；扣非后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為5,467.86萬元、9,818.46萬元、11,756.25萬元、7,005.71萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為64,504.87萬元、35,795.49萬元、29,766.23萬元、14,088.54萬元；公司凈現(xiàn)比分別為6.50、3.33、2.53、1.98。

立新能源的ROE出現(xiàn)兩連降。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源歸屬于公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.90%、9.15%、7.50%、4.00%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.88%、8.91%、7.48%、3.95%。

公司逾六成主營業(yè)務(wù)收入來自電價(jià)補(bǔ)貼收入。招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源收取新能源電價(jià)補(bǔ)貼款金額分別為47,609.49萬元、24,588.46萬元、17,947.42萬元、1,321.44萬元，占當(dāng)期確認(rèn)的可再生能源補(bǔ)貼收入的比例分別為125.60%、57.12%、40.12%、5.13%。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的電價(jià)補(bǔ)貼收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.31%、69.16%、68.77%、61.25%。

截至2021年6月30日，立新能源的資產(chǎn)總額為670,754.58萬元，其中流動(dòng)資產(chǎn)210,388.14萬元，非流動(dòng)資產(chǎn)460,366.45萬元；負(fù)債總額為489,609.10萬元，主要為短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、長期借款等。截至2021年6月30日，公司短期借款為10,757.39萬元，長期借款為410,295.68萬元，應(yīng)付票據(jù)為1,147.46萬元，應(yīng)付賬款為18,238.39萬元，其他應(yīng)付款為2,005.89萬元。截至2021年6月30日，公司短期借款和長期借款合計(jì)42.11億元。

2018年、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為74.86%、71.73%、73.14%、72.99%；流動(dòng)比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69；速動(dòng)比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69。各期末，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）平均值分別為56.10%、57.37%、64.52%、63.31%；流動(dòng)比率（倍）平均值分別為1.62、1.45、1.41、1.78；速動(dòng)比率（倍）平均值分別為1.59、1.43、1.39、1.76。

公司應(yīng)收賬款遠(yuǎn)超營業(yè)收入。2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源應(yīng)收賬款余額分別為72,735.18萬元、95,386.23萬元、129,446.44萬元、159,800.33萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為127.20%、153.21%、198.17%、379.93%。

立新能源表示，公司應(yīng)收賬款主要為電價(jià)補(bǔ)貼款，根據(jù)相關(guān)規(guī)定需逐級(jí)申報(bào)納入補(bǔ)貼目錄或補(bǔ)貼清單，發(fā)電項(xiàng)目列入補(bǔ)貼目錄或補(bǔ)貼清單后可獲得可再生能源補(bǔ)貼，且可再生能源補(bǔ)貼結(jié)算周期較長，進(jìn)而使得應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼款余額逐年增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.78次、0.74次、0.58次、0.29次，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）平均值分別為1.34、1.08、0.95、0.49。

立新能源招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，客戶集中度較高，最大客戶為國網(wǎng)新疆電力有限公司，占年度主營業(yè)務(wù)收入比例分別為94.56%、95.04%、94.76%和93.80%。2018-2020年度，公司運(yùn)營的電站均位于新疆自治區(qū)內(nèi)，公司主要售電客戶為國網(wǎng)新疆和錦龍電力，不存在新增客戶。公司客戶集中度較高符合行業(yè)情況，與主要客戶的交易具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)生的采購商品和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易主要包括工程安裝、咨詢服務(wù)和勘察設(shè)計(jì)、運(yùn)行設(shè)備采購、運(yùn)行維護(hù)服務(wù)等。2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月交易總額分別為944.87萬元、1,636.45萬元、25,049.74萬元、2,175.73萬元，占同期采購總額的比例分別為18.89%、38.51%、21.42%、46.14%。

主營風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè) IPO擬募資8.63億

立新能源的主營業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營。公司經(jīng)營范圍為：風(fēng)電、光伏/光熱電、水電、天然氣、煤層氣、頁巖氣、地?zé)岬那鍧嵞茉撮_發(fā)建設(shè)、運(yùn)營管理、技術(shù)咨詢及對(duì)外投資。

新能源集團(tuán)直接持有立新能源44,220.15萬股，直接持股比例為63.17%，通過國有基金間接持有立新能源183.34萬股，間接持股比例為0.26%，直接及間接合計(jì)持股44,403.49萬股，合計(jì)持股比例為63.43%，為立新能源控股股東。新疆國資委持有新能源集團(tuán)100.00%股權(quán)，系立新能源的實(shí)際控制人。

立新能源擬于深交所主板上市，擬公開發(fā)行新股不超過23,333.34萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。本次發(fā)行股份全部為公開發(fā)行新股，不涉及公司股東公開發(fā)售股份。公司擬募集資金8.63億元，其中，3.00億元用于伊吾淖毛湖49.5MW風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，9300.00萬元用于伊吾白石湖15MW分散式風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，6246.64萬元用于奇臺(tái)縣小紅山8MW分散式風(fēng)電項(xiàng)目，4.07億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2018年分紅1000萬元

關(guān)于近三年公司股利分配情況，立新能源的招股書顯示，2018年10月18日，新風(fēng)投資股東新能源集團(tuán)作出《新疆新能源新風(fēng)投資開發(fā)有限公司2018年利潤分配股東決定》，決定將公司截止2018年10月31日的累計(jì)可供分配利潤8,000.00萬元分配給公司股東。

2018年12月28日，新風(fēng)投資股東新能源集團(tuán)重新作出股東決定，對(duì)2018年10月18日的新風(fēng)投資股東決定做出修改，修改后將截止2018年10月31日的累計(jì)可供分配利潤1,000.00萬元分配給公司股東。本次利潤分配已實(shí)施完畢，實(shí)際分配利潤1,000.00萬元。

新風(fēng)投資，全稱“新疆新能源新風(fēng)投資開發(fā)有限公司”，是立新能源的前身。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動(dòng)幅度大

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的營業(yè)收入分別為57,180.57萬元、62,259.24萬元、65,320.92萬元、42,059.99萬元；主營業(yè)務(wù)收入分別為57,169.99萬元、62,248.66萬元、65,043.94萬元、42,054.71萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為65,026.48萬元、46,751.30萬元、39,123.71萬元、18,228.85萬元；主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.14、0.75、0.60、0.43。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的凈利潤分別為9,929.82萬元、10,750.30萬元、11,788.04萬元、7,112.92萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,492.46萬元、10,086.04萬元、11,789.09萬元、7,104.43萬元；扣非后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為5,467.86萬元、9,818.46萬元、11,756.25萬元、7,005.71萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為64,504.87萬元、35,795.49萬元、29,766.23萬元、14,088.54萬元；公司凈現(xiàn)比分別為6.50、3.33、2.53、1.98。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源歸屬于公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.90%、9.15%、7.50%、4.00%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.88%、8.91%、7.48%、3.95%。

逾六成主營業(yè)務(wù)收入來自電價(jià)補(bǔ)貼收入

招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源收取新能源電價(jià)補(bǔ)貼款金額分別為47,609.49萬元、24,588.46萬元、17,947.42萬元、1,321.44萬元，占當(dāng)期確認(rèn)的可再生能源補(bǔ)貼收入的比例分別為125.60%、57.12%、40.12%、5.13%。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的電價(jià)補(bǔ)貼收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.31%、69.16%、68.77%、61.25%。

2021年6月末資產(chǎn)負(fù)債率72.99%

截至2021年6月30日，立新能源的資產(chǎn)總額為670,754.58萬元，其中流動(dòng)資產(chǎn)210,388.14萬元，非流動(dòng)資產(chǎn)460,366.45萬元；負(fù)債總額為489,609.10萬元，主要為短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、長期借款等。

2018年、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為74.86%、71.73%、73.14%、72.99%；流動(dòng)比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69；速動(dòng)比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69。

各期末，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）平均值分別為56.10%、57.37%、64.52%、63.31%；流動(dòng)比率（倍）平均值分別為1.62、1.45、1.41、1.78；速動(dòng)比率（倍）平均值分別為1.59、1.43、1.39、1.76。

截至2021年6月30日，公司短期借款為10,757.39萬元，長期借款為410,295.68萬元，應(yīng)付票據(jù)為1,147.46萬元，應(yīng)付賬款為18,238.39萬元，其他應(yīng)付款為2,005.89萬元。

應(yīng)收賬款遠(yuǎn)超營業(yè)收入

2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源應(yīng)收賬款余額分別為72,735.18萬元、95,386.23萬元、129,446.44萬元、159,800.33萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為127.20%、153.21%、198.17%、379.93%。

立新能源表示，公司應(yīng)收賬款主要為電價(jià)補(bǔ)貼款，根據(jù)相關(guān)規(guī)定需逐級(jí)申報(bào)納入補(bǔ)貼目錄或補(bǔ)貼清單，發(fā)電項(xiàng)目列入補(bǔ)貼目錄或補(bǔ)貼清單后可獲得可再生能源補(bǔ)貼，且可再生能源補(bǔ)貼結(jié)算周期較長，進(jìn)而使得應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼款余額逐年增加。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.78次、0.74次、0.58次、0.29次，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）平均值分別為1.34、1.08、0.95、0.49。

立新能源表示，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平，主要系公司發(fā)電項(xiàng)目平均并網(wǎng)時(shí)間相較同行業(yè)可比公司較晚，發(fā)電項(xiàng)目納入補(bǔ)貼目錄時(shí)間主要集中于可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄（第七批）（2018年6月）。第七批納入可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄的發(fā)電項(xiàng)目的審核時(shí)間較長。未納入補(bǔ)貼目錄或補(bǔ)貼清單的項(xiàng)目，暫時(shí)不能獲得新能源補(bǔ)貼電費(fèi)的結(jié)算，因此相關(guān)發(fā)電項(xiàng)目的應(yīng)收補(bǔ)貼款自并網(wǎng)發(fā)電時(shí)滾動(dòng)影響應(yīng)收賬款期末余額，使得公司應(yīng)收賬款余額逐年遞增，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

客戶集中度較高

立新能源招股書表示，報(bào)告期內(nèi)，客戶集中度較高，最大客戶為國網(wǎng)新疆電力有限公司，占年度主營業(yè)務(wù)收入比例分別為94.56%、95.04%、94.76%和93.80%。

立新能源表示，客戶集中度較高主要是由于風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目需要獲取項(xiàng)目所在地區(qū)電網(wǎng)企業(yè)的許可才能將電站并網(wǎng)接入至當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)，根據(jù)《電網(wǎng)企業(yè)全額收購可再生能源電量監(jiān)管辦法》等有關(guān)政策規(guī)定，公司所生產(chǎn)電力由所屬電網(wǎng)公司全額收購。公司通過與所屬電網(wǎng)公司簽署《購售電協(xié)議》進(jìn)行電力銷售，因此，地方電網(wǎng)公司為公司的主要購電客戶。2018-2020年度，公司運(yùn)營的電站均位于新疆自治區(qū)內(nèi)，公司主要售電客戶為國網(wǎng)新疆和錦龍電力，不存在新增客戶。公司客戶集中度較高符合行業(yè)情況，與主要客戶的交易具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

2021年1-6月關(guān)聯(lián)采購占采購總額比例為46.14%

報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)生的采購商品和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易主要包括工程安裝、咨詢服務(wù)和勘察設(shè)計(jì)、運(yùn)行設(shè)備采購、運(yùn)行維護(hù)服務(wù)等。2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月交易總額分別為944.87萬元、1,636.45萬元、25,049.74萬元、2,175.73萬元，占同期采購總額的比例分別為18.89%、38.51%、21.42%、46.14%。