編者按：中國(guó)證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)定于7月28日召開2022年第84次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，審核粵海永順泰集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永順泰”）的首發(fā)上市申請(qǐng)。

永順泰擬在深交所主板公開發(fā)行新股不超過(guò)12,543.2708萬(wàn)股，即不超過(guò)本次發(fā)行完成后公司總股本的25%，全部為公開發(fā)行新股。公司的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人劉泉、余皓亮。

公司設(shè)立以來(lái)主要從事麥芽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品以基礎(chǔ)大麥麥芽為主，兼顧高端的特種麥芽等多種產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的麥芽制造商。

(資料圖片)

粵海控股持有公司25,847.8227萬(wàn)股的股份，是公司的控股股東。廣東省人民政府、廣東省財(cái)政廳分別持有粵?？毓?0%、10%股權(quán)，廣東省國(guó)資委代表廣東省人民政府履行出資人職責(zé)，永順泰實(shí)際控制人為廣東省國(guó)資委。

公司擬募集資金93,006.62萬(wàn)元，分別用于廣麥4期擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)13萬(wàn)噸中高檔啤酒麥芽項(xiàng)目。

2018年至2021年上半年，永順泰的營(yíng)業(yè)收入分別為243,238.89萬(wàn)元、293,814.47萬(wàn)元、282,580.37萬(wàn)元和148,531.81萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為16,063.67萬(wàn)元、14,350.93萬(wàn)元、13,504.26萬(wàn)元和12,899.34萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8,310.18萬(wàn)元、13,939.89萬(wàn)元、14,416.79萬(wàn)元和12,679.23萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為21,155.24萬(wàn)元、126,132.54萬(wàn)元、211,504.82萬(wàn)元和76,064.93萬(wàn)元。

上述同期，永順泰銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為263,583.29萬(wàn)元、320,603.21萬(wàn)元、314,536.37萬(wàn)元和129,163.67萬(wàn)元；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為236,481.00萬(wàn)元、284,866.98萬(wàn)元、268,874.58萬(wàn)元和136,245.66萬(wàn)元。

2018年至2021年上半年，永順泰進(jìn)行了2次股利分配，均為現(xiàn)金分紅，金額分別為8000萬(wàn)元、13,793.31萬(wàn)元，合計(jì)21,793.31萬(wàn)元。

招股書顯示，永順泰的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來(lái)自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。2018年至2021年上半年，大麥麥芽占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.08%、96.45%、96.74%和96.16%。

永順泰在招股書中也提示了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、行業(yè)成長(zhǎng)空間較小且競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，稱公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來(lái)自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。麥芽主要用于啤酒制造，目前行業(yè)成長(zhǎng)空間主要受到啤酒行業(yè)整體發(fā)展的影響。如未來(lái)啤酒消費(fèi)量下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將可能導(dǎo)致公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品收入下降，毛利率下降，進(jìn)而將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

永順泰的客戶主要為百威英博、華潤(rùn)啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒等大型啤酒集團(tuán)。

2018年至2021年上半年，永順泰對(duì)前五大客戶的銷售額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.70%、65.39%、69.71%和69.94%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的綜合毛利率分別為18.44%、15.85%、9.93%和14.30%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.88%、16.33%、10.50%和15.20%。永順泰稱公司毛利率有所波動(dòng)，主要是受增值稅率變動(dòng)和原料價(jià)格的影響。

2018年至2021年上半年，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為82.45%、83.63%、78.63%和78.07%，原材料成本占比較高。

招股書顯示，永順泰主要使用進(jìn)口大麥作為原材料，主要來(lái)源國(guó)家有加拿大、法國(guó)、阿根廷、澳大利亞等。2018年至2021年上半年，公司前五大供應(yīng)商的采購(gòu)占比分別為85.63%、71.43%、73.15%和77.72%，較為集中。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的資產(chǎn)總額分別為224,249.06萬(wàn)元、254,720.67萬(wàn)元、259,702.26萬(wàn)元和317,196.04萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)分別為141,285.38萬(wàn)元、172,194.54萬(wàn)元、173,726.87萬(wàn)元和224,893.17萬(wàn)元。

上述各期末，公司貨幣資金分別為17,516.78萬(wàn)元、22,811.35萬(wàn)元、24,319.86萬(wàn)元和14,360.34萬(wàn)元，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為12.40%、13.25%、14.00%和6.39%。報(bào)告期內(nèi)，公司貨幣資金主要由銀行存款構(gòu)成。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的負(fù)債總額分別為49,398.93萬(wàn)元、46,490.17萬(wàn)元、46,977.67萬(wàn)元和91,311.65萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為49,314.82萬(wàn)元、46,414.07萬(wàn)元、46,910.75萬(wàn)元和87,951.37萬(wàn)元。

上述各期末，公司短期借款分別為7,830.00萬(wàn)元、0萬(wàn)元、7,600.45萬(wàn)元和41,184.57萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為15.88%、0%、16.20%和46.83%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為22.03%、18.25%、18.09%和28.79%，流動(dòng)比率分別為2.86、3.71、3.70和2.56，速動(dòng)比率分別為1.89、2.05、2.02和1.34。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為1,275.12萬(wàn)元、2,644.85萬(wàn)元、2,191.70萬(wàn)元和3,553.92萬(wàn)元，公司應(yīng)收票據(jù)均為銀行承兌匯票。

上述各期末，永順泰的應(yīng)收賬款余額分別為68,998.74萬(wàn)元、68,205.52萬(wàn)元、67,848.24萬(wàn)元和99,491.85萬(wàn)元，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為68,312.76萬(wàn)元、67,628.04萬(wàn)元、67,326.34萬(wàn)元和98,775.50萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.08%、23.02%、23.83%和33.25%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.07、4.28、4.15和1.78，基本保持穩(wěn)定。

永順泰存貨增長(zhǎng)較快，2018年至2021年上半年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為48,305.90萬(wàn)元、76,890.84萬(wàn)元、78,991.16萬(wàn)元和106,737.78萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.19%、44.65%、45.47%和47.46%。

上述各期末，永順泰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.44、3.93、3.24和1.36。

招股書顯示，永順泰公司曾被環(huán)保部門處罰三次，累計(jì)金額為100萬(wàn)元。對(duì)于上述三項(xiàng)處罰，永順泰稱，子公司永順泰秦皇島已足額繳納上述環(huán)保處罰的罰款，秦皇島市環(huán)境保護(hù)局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局、秦皇島市生態(tài)環(huán)境局分別于2019年5月5日、2019年5月8日出具說(shuō)明，確認(rèn)永順泰秦皇島已及時(shí)繳清上述處罰罰款，采取的整改措施效果良好，上述被處罰行為不屬于重大環(huán)保違法違規(guī)行為。

不過(guò)證監(jiān)會(huì)在首發(fā)反饋意見中，要求永順泰結(jié)合處罰金額及處罰依據(jù)的法律法規(guī)，論證說(shuō)明不認(rèn)為構(gòu)成重大處罰的理由。同時(shí)要求根據(jù)2021年上半年情況，更新違法違規(guī)情況及其處罰及執(zhí)行的情況，并說(shuō)明是否構(gòu)成重大違法違規(guī)。

麥芽制造商沖刺深交所主板 擬募資9.3億元

永順泰設(shè)立以來(lái)主要從事麥芽的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品以基礎(chǔ)大麥麥芽為主，兼顧高端的特種麥芽等多種產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的麥芽制造商。

粵?？毓沙钟泄?5,847.8227萬(wàn)股的股份，是公司的控股股東。廣東省人民政府、廣東省財(cái)政廳分別持有粵?？毓?0%、10%股權(quán)，廣東省國(guó)資委代表廣東省人民政府履行出資人職責(zé)，永順泰實(shí)際控制人為廣東省國(guó)資委。

公司擬募集資金93,006.62萬(wàn)元，分別用于廣麥4期擴(kuò)建項(xiàng)目、年產(chǎn)13萬(wàn)噸中高檔啤酒麥芽項(xiàng)目。

去年上半年凈利潤(rùn)1.29億元

2018年至2021年上半年，永順泰的營(yíng)業(yè)收入分別為243,238.89萬(wàn)元、293,814.47萬(wàn)元、282,580.37萬(wàn)元和148,531.81萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為16,063.67萬(wàn)元、14,350.93萬(wàn)元、13,504.26萬(wàn)元和12,899.34萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8,310.18萬(wàn)元、13,939.89萬(wàn)元、14,416.79萬(wàn)元和12,679.23萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為21,155.24萬(wàn)元、126,132.54萬(wàn)元、211,504.82萬(wàn)元和76,064.93萬(wàn)元。

上述同期，永順泰銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為263,583.29萬(wàn)元、320,603.21萬(wàn)元、314,536.37萬(wàn)元和129,163.67萬(wàn)元；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為236,481.00萬(wàn)元、284,866.98萬(wàn)元、268,874.58萬(wàn)元和136,245.66萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)分紅2.2億元

2018年至2021年上半年，永順泰進(jìn)行了2次股利分配，均為現(xiàn)金分紅，金額分別為8000萬(wàn)元、13,793.31萬(wàn)元，合計(jì)21,793.31萬(wàn)元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一 行業(yè)成長(zhǎng)空間較小

招股書顯示，永順泰的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來(lái)自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。2018年至2021年上半年，大麥麥芽占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.08%、96.45%、96.74%和96.16%。

永順泰在招股書中也提示了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、行業(yè)成長(zhǎng)空間較小且競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，稱公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來(lái)自于麥芽銷售，并以大麥麥芽為主。麥芽主要用于啤酒制造，目前行業(yè)成長(zhǎng)空間主要受到啤酒行業(yè)整體發(fā)展的影響。如未來(lái)啤酒消費(fèi)量下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將可能導(dǎo)致公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品收入下降，毛利率下降，進(jìn)而將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

永順泰的客戶主要為百威英博、華潤(rùn)啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒等大型啤酒集團(tuán)。

2018年至2021年上半年，永順泰對(duì)前五大客戶的銷售額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.70%、65.39%、69.71%和69.94%。永順泰在招股書中稱，雖然公司與上述客戶建立合作的時(shí)間較早，長(zhǎng)期維持了較為穩(wěn)固的合作關(guān)系，但如未來(lái)公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，將對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。

2019年、2020年毛利率明顯下滑

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的綜合毛利率分別為18.44%、15.85%、9.93%和14.30%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.88%、16.33%、10.50%和15.20%。永順泰稱公司毛利率有所波動(dòng)，主要是受增值稅率變動(dòng)和原料價(jià)格的影響。

2018年至2021年上半年，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為82.45%、83.63%、78.63%和78.07%，原材料成本占比較高。

招股書顯示，永順泰主要使用進(jìn)口大麥作為原材料，主要來(lái)源國(guó)家有加拿大、法國(guó)、阿根廷、澳大利亞等。2018年至2021年上半年，公司前五大供應(yīng)商的采購(gòu)占比分別為85.63%、71.43%、73.15%和77.72%，較為集中。

去年上半年總資產(chǎn)31.7億元 負(fù)債9.1億元

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的資產(chǎn)總額分別為224,249.06萬(wàn)元、254,720.67萬(wàn)元、259,702.26萬(wàn)元和317,196.04萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)分別為141,285.38萬(wàn)元、172,194.54萬(wàn)元、173,726.87萬(wàn)元和224,893.17萬(wàn)元。

上述各期末，公司貨幣資金分別為17,516.78萬(wàn)元、22,811.35萬(wàn)元、24,319.86萬(wàn)元和14,360.34萬(wàn)元，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為12.40%、13.25%、14.00%和6.39%。報(bào)告期內(nèi)，公司貨幣資金主要由銀行存款構(gòu)成。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的負(fù)債總額分別為49,398.93萬(wàn)元、46,490.17萬(wàn)元、46,977.67萬(wàn)元和91,311.65萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為49,314.82萬(wàn)元、46,414.07萬(wàn)元、46,910.75萬(wàn)元和87,951.37萬(wàn)元。

上述各期末，公司短期借款分別為7,830.00萬(wàn)元、0萬(wàn)元、7,600.45萬(wàn)元和41,184.57萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為15.88%、0%、16.20%和46.83%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為22.03%、18.25%、18.09%和28.79%，流動(dòng)比率分別為2.86、3.71、3.70和2.56，速動(dòng)比率分別為1.89、2.05、2.02和1.34。

去年上半年應(yīng)收賬款9.9億元

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為1,275.12萬(wàn)元、2,644.85萬(wàn)元、2,191.70萬(wàn)元和3,553.92萬(wàn)元，公司應(yīng)收票據(jù)均為銀行承兌匯票。

上述各期末，永順泰的應(yīng)收賬款余額分別為68,998.74萬(wàn)元、68,205.52萬(wàn)元、67,848.24萬(wàn)元和99,491.85萬(wàn)元，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為68,312.76萬(wàn)元、67,628.04萬(wàn)元、67,326.34萬(wàn)元和98,775.50萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.08%、23.02%、23.83%和33.25%。

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.07、4.28、4.15和1.78，基本保持穩(wěn)定。

存貨增長(zhǎng)較快

2018年至2021年上半年各期末，永順泰的存貨賬面價(jià)值分別為48,305.90萬(wàn)元、76,890.84萬(wàn)元、78,991.16萬(wàn)元和106,737.78萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.19%、44.65%、45.47%和47.46%。

永順泰稱，公司存貨規(guī)模較大，主要是公司主要產(chǎn)品麥芽需要進(jìn)行連續(xù)生產(chǎn)，且下游客戶會(huì)持續(xù)向公司進(jìn)行采購(gòu)，因此公司會(huì)提前儲(chǔ)備原材料以保障生產(chǎn)，以及準(zhǔn)備一定的庫(kù)存商品以保證客戶的交貨期。此外，公司大麥原材料主要來(lái)源于進(jìn)口，運(yùn)輸周期較長(zhǎng)，且每船采購(gòu)價(jià)值較高，公司原材料儲(chǔ)備相對(duì)較大。

上述各期末，永順泰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.44、3.93、3.24和1.36，報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率略有波動(dòng)，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)各期末原材料庫(kù)存受進(jìn)口大麥到港時(shí)間的影響存在一定變動(dòng)。

曾三次受到環(huán)保部門行政處罰

招股書顯示，永順泰及其子公司曾被環(huán)保部門處罰三次，累計(jì)金額為100萬(wàn)元。具體情況如下：

1、2018年3月8日，秦皇島市環(huán)境保護(hù)局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局向永順泰秦皇島作出《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰[2018]8005號(hào)），發(fā)現(xiàn)永順泰秦皇島煤棚預(yù)留口未密閉、煤棚揚(yáng)塵防護(hù)措施不到位，決定對(duì)永順泰秦皇島處以罰款20萬(wàn)元。

2、2018年9月5日，秦皇島市環(huán)境保護(hù)局向永順泰秦皇島作出《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰[2018]8006號(hào)），發(fā)現(xiàn)永順泰秦皇島排放水污染物超過(guò)國(guó)家規(guī)定水污染排放標(biāo)準(zhǔn)，決定對(duì)永順泰秦皇島處以罰款30萬(wàn)元。

3、2018年10月30日，秦皇島市環(huán)境保護(hù)局向永順泰秦皇島作出《行政處罰決定書》（秦環(huán)罰[2018]0017號(hào)），發(fā)現(xiàn)永順泰秦皇島12萬(wàn)噸/年麥芽生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目配套建設(shè)的污水處理設(shè)施未按環(huán)評(píng)要求建設(shè)臭氣收集處理設(shè)施即投入使用，決定對(duì)永順泰秦皇島處以罰款50萬(wàn)元。

對(duì)于上述三項(xiàng)處罰，永順泰稱，永順泰秦皇島已足額繳納上述環(huán)保處罰的罰款。秦皇島市環(huán)境保護(hù)局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局、秦皇島市生態(tài)環(huán)境局分別于2019年5月5日、2019年5月8日出具說(shuō)明，確認(rèn)永順泰秦皇島已及時(shí)繳清上述處罰罰款，采取的整改措施效果良好，上述被處罰行為不屬于重大環(huán)保違法違規(guī)行為。

不過(guò)證監(jiān)會(huì)在首發(fā)反饋意見中，要求永順泰結(jié)合處罰金額及處罰依據(jù)的法律法規(guī)，論證說(shuō)明不認(rèn)為構(gòu)成重大處罰的理由。同時(shí)要求根據(jù)2021年上半年情況，更新違法違規(guī)情況及其處罰及執(zhí)行的情況，并說(shuō)明是否構(gòu)成重大違法違規(guī)。