編者按：遠(yuǎn)江盛邦（北京）網(wǎng)絡(luò)安全科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛邦安全”）將于12月27日首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為國(guó)泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為董冰冰、張揚(yáng)文。

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盛邦安全本次擬登陸上交所科創(chuàng)板，擬向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1,888.00萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。該公司本次擬募集資金56,511.77萬(wàn)元，擬分別用于網(wǎng)絡(luò)空間地圖項(xiàng)目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全項(xiàng)目、數(shù)字化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

盛邦安全專注于網(wǎng)絡(luò)空間（Cyberspace）安全領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)。

權(quán)曉文為盛邦安全的控股股東、實(shí)際控制人。截至招股說(shuō)明書簽署日，權(quán)曉文通過(guò)直接持股、間接持股及一致行動(dòng)協(xié)議安排可支配的盛邦安全表決權(quán)占比合計(jì)為65.68%，且報(bào)告期內(nèi)權(quán)曉文一直擔(dān)任盛邦安全的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，主持盛邦安全經(jīng)營(yíng)管理工作。

營(yíng)收連升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，盛邦安全實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10,672.08萬(wàn)元、15,195.46萬(wàn)元、20,257.08萬(wàn)元和6,576.80萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1,809.62萬(wàn)元、3,136.07萬(wàn)元、4,778.18萬(wàn)元和-978.63萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1,790.22萬(wàn)元、3,050.34萬(wàn)元、4,295.47萬(wàn)元和-1,155.11萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，盛邦安全經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為717.91萬(wàn)元、4,175.89萬(wàn)元、2,437.95萬(wàn)元和-694.27萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與各期凈利潤(rùn)的比例分別為44.46%、133.73%、51.15%和70.94%；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,880.11萬(wàn)元、15,084.54萬(wàn)元、19,003.46萬(wàn)元和7,837.98萬(wàn)元，與各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為111.32%、99.27%、93.81%和119.18%。

2022年1-9月，盛邦安全實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10,043.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-1,586.05萬(wàn)元，同比下降163.25%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-1,878.28萬(wàn)元，同比下降221.66%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為796.96萬(wàn)元，上年同期為-1,372.24萬(wàn)元。

根據(jù)招股說(shuō)明書，盛邦安全綜合考慮在手訂單及潛在客戶需求、銷售項(xiàng)目具體內(nèi)容及執(zhí)行情況、已完成業(yè)績(jī)情況等因素，并參考公司近幾年各類業(yè)務(wù)毛利率情況等，預(yù)計(jì)2022年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為23,400.00萬(wàn)元至24,500.00萬(wàn)元，較上年同比增長(zhǎng)15.52%至20.95%；預(yù)計(jì)2022年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)區(qū)間為4,200.00萬(wàn)元至5,150.00萬(wàn)元，較上年同比增長(zhǎng)-11.88%至8.05%；預(yù)計(jì)2022年可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為3,850.00萬(wàn)元至4,800.00萬(wàn)元，較2021年同比增長(zhǎng)-10.37%至11.75%。

應(yīng)規(guī)模較大

報(bào)收賬款告期各期末，盛邦安全應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4,639.17萬(wàn)元、6,073.68萬(wàn)元、10,004.47萬(wàn)元和9,544.25萬(wàn)元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為37.42%、24.82%、31.77%和30.54%，各期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較高。

盛邦安全表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司應(yīng)收賬款規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，若公司主要客戶出現(xiàn)資金流緊張、付款不及時(shí)，甚至違約不付款等情況，則將導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款存在減值損失的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，盛邦安全賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比分別為79.52%、85.20%、86.83%和74.18%。

報(bào)告期內(nèi)，盛邦安全應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.26次/年、2.57次/年、2.26次/年和1.20次/年。

招股說(shuō)明書提示主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率無(wú)法維持高水平的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，盛邦安全主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為76.93%、75.59%、78.81%和74.49%。

盛邦安全在招股說(shuō)明書中表示，作為產(chǎn)品與技術(shù)型公司，公司主要以技術(shù)能力輸出和提供偏標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的形式對(duì)外開(kāi)展業(yè)務(wù)，因此公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平整體較高。隨著公司實(shí)力增強(qiáng)及品牌能力提升，公司預(yù)計(jì)將會(huì)逐漸增加微定制類、小集成類、服務(wù)類項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，該等項(xiàng)目往往需要對(duì)外采購(gòu)服務(wù)、產(chǎn)品或技術(shù)等，毛利率相對(duì)較低。未來(lái)隨著公司定制類、集成類、服務(wù)類業(yè)務(wù)及其收入占比增加，預(yù)計(jì)公司將面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為70.97%、68.36%、66.61%和63.37%。

中國(guó)網(wǎng)：毛利率走勢(shì)與同行相悖

據(jù)中國(guó)網(wǎng)報(bào)道，得益于我國(guó)信息化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加深、政策的驅(qū)動(dòng)以及自身的實(shí)力，報(bào)告期內(nèi)，盛邦安全取得了較為亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。報(bào)告期各期，盛邦安全年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)37.77%，最近三年歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)62.49%。

此外，盛邦安全主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)也高于行業(yè)平均水平，但與行業(yè)走勢(shì)相悖。報(bào)告期內(nèi)，盛邦安全的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為76.93%、75.59%和78.81%，同期同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值分別為70.94%、68.36%和66.61%。

值得注意的是，與高水平毛利率不符的是，盛邦安全的研發(fā)費(fèi)用率卻低于行業(yè)均值，且在同業(yè)可比公司中一直處于墊底位置。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，盛邦安全研發(fā)投入金額分別為1486.30萬(wàn)元、2489.13萬(wàn)元和3870.95萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為13.93%、16.38%、19.11%。同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為20.85%、21.43%和23.62%。

研發(fā)費(fèi)用率始終低于行業(yè)均值，而綜合毛利率卻與行業(yè)走勢(shì)相悖，甚至高于行業(yè)10個(gè)百分點(diǎn)，盛邦安全技術(shù)投入和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力顯得難以匹配。