編者按：北京時間1月24日，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團（NewRuipengPetGroupInc.，以下簡稱“新瑞鵬”）正式遞交IPO招股書，尋求納斯達克上市，擬定股票代碼“RPET”。承銷商為摩根士丹利亞洲有限公司、瑞信證券(美國)有限責(zé)任公司、中金公司香港證券有限公司和瑞銀證券有限責(zé)任公司。

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官網(wǎng)顯示，新瑞鵬是一家以寵物醫(yī)療為主營、業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的大型綜合性企業(yè)集團。公司大力開展包括寵物醫(yī)療保健服務(wù)、寵物美容造型、寵物商品零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、遠程診療、智慧寵物醫(yī)療、智能智造、直播電商、供應(yīng)鏈、本地生活零售、獸醫(yī)及美容師繼續(xù)教育、寵物文化傳播等業(yè)務(wù)，覆蓋了寵物生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)。

本次發(fā)行之前，彭永鶴合計持股比例為31.8%；張延忠持股比例為2.2%；HHSkyfieldHoldingsInc.和天津GLNY企業(yè)管理咨詢有限公司（TianjinGLNYEnterpriseManagementconsulting,l.p.）統(tǒng)稱為HillhouseEntities（高瓴），持股比例為35.84%。

新瑞鵬計劃將募集資金分別用于下列用途：約35%用于加強公司的品牌，擴大公司在中國的寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，以及進一步升級公司的寵物護理服務(wù)；約20%投資于供應(yīng)鏈服務(wù)和本地服務(wù)能力；約20%用于探索新舉措，包括上游和下游業(yè)務(wù)機會以及全球擴張、并購；約15%用于研發(fā)，以加強數(shù)字化和技術(shù)，特別是在智能治療、在線平臺和數(shù)據(jù)洞察方面；而且大約10%用于營運資金和其他一般公司用途。

招股書顯示，2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬收益分別約為人民幣30.08億元、人民幣47.84億元及人民幣43.15億元；凈虧損分別約為10.00億元、13.11億元及11.09億元。經(jīng)計算，報告期內(nèi)累計虧損34.20億元。

據(jù)長江商報，新瑞鵬坐擁千家寵物醫(yī)院屢被罰。新瑞鵬旗下有美聯(lián)眾合動物醫(yī)院、芭比堂動物醫(yī)院等1000多家寵物醫(yī)院，分布在國內(nèi)的100多個城市。2021年公司在中國一線城市的寵物護理市場份額約為30%。在新瑞鵬業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時，公司也多次面臨行政處罰，僅在2022年，且僅美聯(lián)眾合動物醫(yī)院這一個品牌，旗下的多家寵物醫(yī)院就曾獲得至少7次行政處罰，這也側(cè)面說明公司需要加強規(guī)范化經(jīng)營的管理。

2020年至2022年前9月累計虧損34億元

招股書顯示，2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬收益分別約為人民幣30.08億元、人民幣47.84億元及人民幣43.15億元。

2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬毛利潤分別約為1.42億元、2.23億元及2.19億元，凈虧損分別約為10.00億元、13.11億元及11.09億元。經(jīng)計算，報告期內(nèi)累計虧損34.20億元。

藍鯨財經(jīng)：門店擴張未起規(guī)模效應(yīng)，單醫(yī)院創(chuàng)收下滑明顯

據(jù)藍鯨財經(jīng)，新瑞鵬的持續(xù)虧損與其毛利率偏低不無關(guān)系，看起來很賺錢的“它經(jīng)濟”業(yè)務(wù)在這幾年的實際的毛利率始終維持在5%左右，其背后正是野蠻擴張帶來的后遺癥。

過去幾年，新瑞鵬以投資并購等方式與全國知名的連鎖寵物醫(yī)院達成合作，提升了品牌的影響力，同時資本化的步伐非常明顯。截至2021年末，新瑞鵬已擁有23個寵物醫(yī)院品牌以及1887家寵物醫(yī)院，大約是中國排名第二至第十的競爭對手寵物醫(yī)院總數(shù)的三倍。

自2019年以來，公司已經(jīng)收購超過1000家寵物醫(yī)院，管理整合造成人工成本走高，開不了源又節(jié)不了流也難怪越擴張越賠錢了。

從門店數(shù)量來看，新瑞鵬寵物醫(yī)院總數(shù)從截至2022年9月30日的1942家下降至截至2022年12月31日的1850家。此外，單醫(yī)院收入方面公司也出現(xiàn)下降趨勢，報告期內(nèi)單醫(yī)院創(chuàng)收分別為167.8萬，157.6萬、117.6萬。

除了單醫(yī)院的創(chuàng)收銳減外，成本角度居高也是一大問題，獸醫(yī)、醫(yī)療助理和美容師等人工成本是寵物護理服務(wù)最大成本構(gòu)成，報告期成本占比分別為52.8%、54.0%、55.1%。這一數(shù)據(jù)在新三板上市期間僅為20%多。

長江商報：坐擁千家寵物醫(yī)院屢被罰

據(jù)長江商報，公開資料顯示，新瑞鵬的前身是瑞鵬寵物醫(yī)院。1998年，瑞鵬第一家醫(yī)院深圳華南總院開業(yè)。之后，瑞鵬在深圳開了數(shù)十家醫(yī)院。不過直到2012年，瑞鵬才走出深圳。

2016年，瑞鵬登陸新三板，并于2018年退市。據(jù)瑞鵬公開轉(zhuǎn)讓說明書，截至公轉(zhuǎn)書出具之日，公司已在深圳、廣州、上海、長沙四個城市開設(shè)了70家直營連鎖寵物醫(yī)院。

此后，瑞鵬開啟了快速融資歷程，并于2018年接受高瓴資本戰(zhàn)略投資、與旗下寵物醫(yī)院進行整合，重組為新瑞鵬集團。也正是這一時期，新瑞鵬通過收購，參股整合了國內(nèi)大量優(yōu)秀的醫(yī)療資源。

2020年9月底，新瑞鵬完成數(shù)億美元融資，騰訊領(lǐng)投，勃林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)、雪湖資本等多家海內(nèi)外機構(gòu)跟投。融資完成后，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團的估值達到近300億元，成為當(dāng)之無愧的寵物賽道獨角獸。2022年底，新瑞鵬再次獲得了全球知名寵物食品賽道巨頭雀巢的戰(zhàn)略投資。

如今，新瑞鵬旗下有美聯(lián)眾合動物醫(yī)院、芭比堂動物醫(yī)院等1000多家寵物醫(yī)院，分布在國內(nèi)的100多個城市。2021年公司在中國一線城市的寵物護理市場份額約為30%。

據(jù)招股書披露，新瑞鵬的寵物醫(yī)院總數(shù)從2022年9月30日的1942家下降至2022年12月31日的1850家。

長江商報記者注意到，在新瑞鵬業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時，公司也多次面臨行政處罰，僅在2022年，且僅美聯(lián)眾合動物醫(yī)院這一個品牌，旗下的多家寵物醫(yī)院就曾獲得至少7次行政處罰，這也側(cè)面說明公司需要加強規(guī)范化經(jīng)營的管理。

而從市場規(guī)?？矗袊侨虻诙髮櫸锸袌?，其市場規(guī)模從2015年的943億元增長到2021年的2656億元，復(fù)合年增約為18.8%。

有行業(yè)人士表示，與寵物食品和寵物用品等集中度較高、成熟的子行業(yè)相比，中國寵物醫(yī)療行業(yè)正處于快速整合期，市場龍頭的占有率或會越來越高。

華夏時報：旗下寵物醫(yī)院屢收“罰單”

據(jù)華夏時報，在新瑞鵬業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時，旗下的寵物醫(yī)院屢屢遭受行政處罰，經(jīng)營管理問題也被暴露在陽光下。其中，僅在2022年，新瑞鵬旗下的美聯(lián)眾合動物醫(yī)院的多家寵物醫(yī)院就曾獲得7次行政處罰，具體原因包括但不限于將人用藥品用于動物、未按照許可證的規(guī)定從事射線裝置使用活動、進口獸藥的使用情況未被合規(guī)記錄等，累計處罰金額超6萬元。

方融科技高級工程師、科技部國家科技專家周迪在接受記者采訪時表示，寵物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是一個比較新的行業(yè)，中國企業(yè)的研發(fā)相對滯后。由于70%的寵物醫(yī)療藥品依賴進口，造成一些寵物醫(yī)院將人用化學(xué)藥品未經(jīng)試驗和備案即用于寵物。“而寵物的免疫系統(tǒng)和肝腎功能與成年人的差別很大，這就跟兒童藥品不能同成年人藥品混用一樣的道理。需要在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部注冊過的專人用化學(xué)藥品才能轉(zhuǎn)為寵物用化學(xué)藥品，而不是自行轉(zhuǎn)化?！敝艿险f。

而新瑞鵬旗下的深圳市瑞鵬寵物醫(yī)院有限公司翠竹分院這一家寵物醫(yī)院，也在去年8月里收到兩張“罰單”，涉及“畜牧違法行為”，累計處罰1.5萬元。

除了屢屢遭受行政處罰，在黑貓投訴平臺上，記者注意到，與新瑞鵬有關(guān)的投訴直指收費不合理、虛假宣傳、誘導(dǎo)消費、救治不專業(yè)等商業(yè)欺騙及專業(yè)性問題，此外還有寵物醫(yī)院造成的多起寵物致死糾紛，具體描述信息涉及“治死拒不退款”“醫(yī)療事故，寵物死亡”“醫(yī)生不專業(yè)害死我的貓”等。

對此，鄧鑫濤向記者表示，造成如此局面的客觀原因是新瑞鵬擴張速度過快，過程中忽略了對門店的管理?！?016年接A輪時，新瑞鵬在珠三角有70家自營寵物醫(yī)院，截至2022年9月底，新瑞鵬在寵物醫(yī)院數(shù)量達1942家。在資本的推動下，努力闖關(guān)IPO的新瑞鵬重心在業(yè)績而忽略了門店管理這個不定性因素?！?/p>

“作為一個打算在美國納斯達克上市的寵物醫(yī)療企業(yè)，要想取得投資者的信任，除了要求自身實力過硬以外，還要塑造品牌形象，提升企業(yè)知名度。新瑞鵬不斷遭到客戶投訴和行政處罰，已經(jīng)對企業(yè)產(chǎn)生了嚴重的負面影響，而且從側(cè)面反映出內(nèi)部經(jīng)營存在問題，難以取得消費者信賴，甚至成為上市的阻力?！备督ㄖ赋?。

鄧鑫濤進一步表示：“倘若不解決負面影響，讓各種安全事件繼續(xù)發(fā)酵會失去消費者信任。亂收費、虛假宣傳或是瞎診斷都與集團監(jiān)管力度低離不開關(guān)系。短期內(nèi)能理解新瑞鵬出現(xiàn)這些問題的客觀原因，但讓長期來看，新瑞鵬需要加強管理能力和運營能力，使企業(yè)更加規(guī)范化，才能站穩(wěn)市場?！?/p>

此外，有消費者向記者反映，自己在幾年前帶寵物到新瑞鵬旗下寵物醫(yī)院進行絕育手術(shù)時被要求簽“免責(zé)協(xié)議”，協(xié)議內(nèi)容為醫(yī)院將不對手術(shù)過程中出現(xiàn)的問題進行負責(zé)。

對此，鄧鑫濤表示，要求寵物主人簽署免責(zé)書，在正規(guī)寵物醫(yī)院該類現(xiàn)象并不常見?！吧鲜龆喟l(fā)生在上門絕育服務(wù)中，影響絕育手術(shù)的因素眾多，從術(shù)前檢查、術(shù)前準備、麻醉藥選擇、留置針到監(jiān)護都需要醫(yī)院全權(quán)負責(zé)，正是上門絕育手術(shù)風(fēng)險大才讓主人簽訂免責(zé)書?！?/p>

付建指出，該協(xié)議的免責(zé)條款是無效的，正規(guī)的寵物醫(yī)院通常不會要求消費者簽訂免責(zé)協(xié)議。寵物的絕育手術(shù)存在一定風(fēng)險，但將責(zé)任全部推給消費者違反了公平原則。如果手術(shù)過程中由于醫(yī)生操作失誤造成寵物傷亡的，消費者可以要求寵物醫(yī)院索賠。

國際金融報：行業(yè)監(jiān)管有待規(guī)范

據(jù)國際金融報，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國的寵物醫(yī)療行業(yè)將是保持最快增速的子行業(yè)，其市場規(guī)模從2015年的200億元增至2021年的545億元，復(fù)合年增長率為18.2%，預(yù)計將于2026年增至1356億元，復(fù)合年增長率為20.0%，高于中國寵物行業(yè)的整體增長率。

隨著我國居民收入提升和養(yǎng)寵人群不斷擴大，寵物相關(guān)的商品及服務(wù)不斷發(fā)展豐富、行業(yè)規(guī)?？焖贁U張。但目前由于我國寵物行業(yè)標(biāo)準不健全，整個行業(yè)上處于初級階段，門檻低也導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)魚龍混雜、價格過高卻專業(yè)度不夠等問題。

新瑞鵬旗下多個寵物醫(yī)院曾因“畜牧違法行為”“將人用藥品用于動物”等違法事實而受到多次處罰，在黑貓投訴平臺上也能夠看到很多關(guān)于新瑞鵬醫(yī)院關(guān)于過度醫(yī)療、誤診、醫(yī)療事故等維權(quán)難的問題。

在招股書中，新瑞鵬也表示，其業(yè)務(wù)的某些方面目前并不完全符合監(jiān)管要求，政策性的監(jiān)管也將成為其經(jīng)營風(fēng)險的因素之一。相信只有不斷提高服務(wù)質(zhì)量及專業(yè)度，同時加強行業(yè)規(guī)范的制定以及監(jiān)管的力度，才能避免寵物診所亂象，促使整個行業(yè)的健康發(fā)展。