繼2019年巨額虧損43.49億元后，時(shí)隔兩年，金貴銀業(yè)(002716)再次錄得虧損業(yè)績(jī)，即2022年度凈虧損1.67億元。值得留意的是，去年，金貴銀業(yè)整體營(yíng)收大增七成、主要核心產(chǎn)品營(yíng)收同樣大增六成以上的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本同樣大增，合計(jì)營(yíng)收占比七成以上的核心產(chǎn)品毛利率錄得負(fù)值。筆者注意到，2019年至2022年四年期間，歸母扣非凈利潤(rùn)合計(jì)虧損近90億元的背后，金貴銀業(yè)的研發(fā)投入整體下滑逾95%。

時(shí)隔兩年又轉(zhuǎn)虧損

(相關(guān)資料圖)

歸母扣非凈利潤(rùn)四年虧損近90億元

金貴銀業(yè)2022年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收33.94億元同比增長(zhǎng)70.59%；凈利潤(rùn)卻顯示虧損，其中歸母凈利潤(rùn)虧損1.67億元、歸母扣非凈利潤(rùn)虧損2.04億元。需要注意的是，金貴銀業(yè)在2021年、2020的歸母扣非凈利潤(rùn)均為虧損，分別虧損1.03億元、虧損49.28億元。而金貴銀業(yè)2019年度的凈利潤(rùn)整體虧損43.49億元，同期歸母扣非凈利潤(rùn)虧損36.44億元。

簡(jiǎn)而言之，金貴銀業(yè)自2019年度巨額虧損以來(lái)，盡管2020年、2021年度歸母凈利潤(rùn)整體為盈利，不過(guò)，歸母扣非凈利潤(rùn)一直處于虧損的狀態(tài)，即2019年至2022年，歸母扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)虧損四年，整體虧損高達(dá)88.79億元。

對(duì)于2022年度的虧損，金貴銀業(yè)曾在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，本報(bào)告期，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)疫情、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、美國(guó)加息等因素的影響，公司原材料供應(yīng)偏緊，采購(gòu)金屬成本大幅提高，產(chǎn)能利用率偏低;本報(bào)告期受大宗商品價(jià)格上漲的影響，公司用電、煤、氣等能源價(jià)格亦大幅上漲，能源消耗成本大幅增加。

同時(shí)，金貴銀業(yè)表示，公司子公司西藏金和礦業(yè)有限公司受地理區(qū)域氣侯、疫情等因素影響，報(bào)告期內(nèi)暫未開(kāi)工；公司子公司湖南金福銀貴信息科技有限公司受?chē)?guó)內(nèi)疫情的影響，銀制品銷(xiāo)售受到一定程度的影響。

從營(yíng)業(yè)成本來(lái)看，核心產(chǎn)品電銀、電鉛的營(yíng)業(yè)成本雙雙大增，同比分別增長(zhǎng)65.21%、78.31%；與此同時(shí)，金、銀深加工產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本分別更是同比大增232.32%、2,843.60%。

核心產(chǎn)品毛利率淪為“負(fù)值”

“向科技要效益”卻“大砍”研投

從營(yíng)收端來(lái)看，2022年，電銀、電鉛仍為金貴銀業(yè)的核心產(chǎn)品，營(yíng)收同比大增。數(shù)據(jù)顯示，2022年，電銀、電鉛的營(yíng)收分別為14.17億元、10.71億元，營(yíng)收占比合計(jì)70%以上。另外，營(yíng)收占比11.47%的金、以及營(yíng)收占比僅3.37%的銀深加工產(chǎn)品，其營(yíng)收同比更是分別大增219.23%、4,216.80%。除了細(xì)分產(chǎn)品外，去年全年，金貴銀業(yè)的有色金屬冶煉的營(yíng)收整體同比大增70.59%。

從銷(xiāo)售端來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，金貴銀業(yè)的白銀、電鉛、黃金的銷(xiāo)售量同比均大增，分別增長(zhǎng)62.47%、61.08%、220.34%。

如此漂亮的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，為何主營(yíng)業(yè)務(wù)仍舊虧損？前述也有提及，去年期間，金貴銀業(yè)的營(yíng)業(yè)成本大增，核心產(chǎn)品的毛利率已呈現(xiàn)負(fù)值。

從整體毛利率來(lái)看，去年全年，金貴銀業(yè)的有色金屬冶煉的毛利率僅有0.19%，同比下滑6.61%。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，核心產(chǎn)品電銀、電鉛的毛利率分別為-0.68%、-7.70%，同比分別增長(zhǎng)1.15%、下滑11.06%。數(shù)據(jù)顯示，去年，電銀、電鉛的營(yíng)業(yè)成本同比分別大增65.21%、78.31%。

從大環(huán)境來(lái)看，2022 年，全球經(jīng)濟(jì)在地緣沖突的影響下，貿(mào)易環(huán)境惡化、能源價(jià)格飆升，以美歐為主要代表的經(jīng)濟(jì)體通脹水平大幅攀升，各主要經(jīng)濟(jì)體央行連續(xù)加息，加劇了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致大宗商品與白銀價(jià)格高位寬幅波動(dòng)。2022 年，白銀價(jià)前三季度震蕩上漲，隨后進(jìn)入下跌通道，四季度銀價(jià)穩(wěn)步上漲。國(guó)內(nèi)鉛的價(jià)格比較平穩(wěn)，滬鉛主力合約維持在 14,500 元/噸 -16,000 元/噸區(qū)間震蕩,上海黃金交易所 Au9999黃金全年加權(quán)平均價(jià)格為 390.58 元/克，同比上升 4.53%。

金貴銀業(yè)在上述財(cái)報(bào)中提及，公司主要產(chǎn)品為白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產(chǎn)品，屬于有色及貴金屬冶煉行業(yè)。行業(yè)產(chǎn)能、價(jià)格走勢(shì)、行業(yè)波動(dòng)受?chē)?guó)際及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、上下游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)有色金屬價(jià)格較為敏感，有色金屬價(jià)格走勢(shì)決定了相關(guān)原材料成本、存貨價(jià)值及產(chǎn)成品銷(xiāo)售價(jià)格。

除了不受控的外部環(huán)境因素，那么，對(duì)內(nèi)，金貴銀業(yè)可以做些什么？金貴銀業(yè)在財(cái)報(bào)中稱(chēng)公司圍繞以白銀清潔冶煉加工及資源綜合回收為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈，加強(qiáng)管理、苦練內(nèi)功，不斷提升技術(shù)創(chuàng)新能力和工藝研發(fā)能力，向科技要效益、降成本、提升資源綜合回收水平。

不過(guò)，從連續(xù)虧損的四年來(lái)看研發(fā)投入情況，金貴銀業(yè)無(wú)疑在“自打嘴巴”。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，金貴銀業(yè)的研發(fā)投入分別為1.18億元、0.08億元、0.03億元、0.05億元，整體下滑95.76%。

黃金等貴金屬市場(chǎng)回暖

主業(yè)能否抓住“生機(jī)”扭虧為盈？

如前述所言，金貴銀業(yè)的主要產(chǎn)品為白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產(chǎn)品。其中，白銀廣泛應(yīng)用于電子計(jì)算機(jī)、膠片、工藝品、電話、供電、電視機(jī)、電冰箱、雷達(dá)、制鏡、熱水瓶膽等制造領(lǐng)域。電解鉛主要用于制造鉛酸蓄電池、電纜包衣、氧化鉛和鉛材。黃金廣泛應(yīng)用于電子電器工業(yè)、航空航天、裝飾、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

根據(jù)業(yè)內(nèi)分析，今年以來(lái)，隨著房地產(chǎn)逐漸回暖、消費(fèi)回暖，貴金屬的需求也逐漸回暖。信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，3月中國(guó)制造業(yè)PMI為51.9%，環(huán)比2月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，斜率回落但方向不變。當(dāng)前工業(yè)金屬整體進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，供給端存在強(qiáng)約束的電解鋁等金屬價(jià)格有望穩(wěn)步上行?？紤]外部經(jīng)濟(jì)和金融潛在風(fēng)險(xiǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，該行認(rèn)為貴金屬仍是配置首選。建議繼續(xù)關(guān)注“電解鋁+貴金屬”組合。

該研報(bào)提及，有色金屬供給側(cè)持續(xù)趨緊，需求側(cè)的支撐效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，有望支撐未來(lái)幾年有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，金屬資源企業(yè)有望迎來(lái)價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì);金屬新材料企業(yè)有望受益電動(dòng)智能化加速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)替代等，步入加速成長(zhǎng)階段。

黃金方面。數(shù)據(jù)顯示，2013年以來(lái)至2022年，中國(guó)一直保持著全球最大黃金消費(fèi)國(guó)地位，2022年，中國(guó)市場(chǎng)在全球金飾總需求中占比超過(guò)27%。另?yè)?jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)到元宵節(jié)期間，中國(guó)黃金消費(fèi)同比增長(zhǎng)18.2%，呈現(xiàn)快速回暖勢(shì)頭，已基本恢復(fù)至2019年同期水平。

與此同時(shí)，筆者注意到，不少黃金珠寶品牌正在加快線下自營(yíng)店的擴(kuò)展。比如周大生(002867)近日披露3月份已新增自營(yíng)門(mén)店13家，其中，西南地區(qū)新增7家，華北、華南及華東三地地區(qū)各新增2家。

面對(duì)不斷回暖的需求端，未來(lái)，金貴銀業(yè)能否抓住這一“生機(jī)”實(shí)現(xiàn)扭虧為盈？值得市場(chǎng)關(guān)注。

（圖片來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng)、和訊網(wǎng)）