編者按：杭州青云新材料股份有限公司（以下簡稱“青云股份”）于日前更新了招股說明書，該公司擬登陸上交所主板，保薦人（主承銷商）為申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司，保薦代表人為王佳偉、蘇曉琳。

青云股份本次擬發(fā)行不超過12,000萬股人民幣普通股，擬募集資金135,632.86萬元，擬分別用于年產(chǎn)15,000噸高性能氨綸有機更新項目、年產(chǎn)8,000噸四氫呋喃共聚醚二醇項目。

青云股份主營業(yè)務(wù)為氨綸及其上游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司主要產(chǎn)品為氨綸和PTG；其中，PTG為生產(chǎn)氨綸的主要原材料。

【資料圖】

青云股份的控股股東為杭州青云控股集團有限公司（以下簡稱“青云集團”），青云集團直接持有67.65%股權(quán)，為公司第一大股東。青云股份實際控制人為施清榮和朱雅文夫婦。施清榮通過青云集團和杭州展棋技術(shù)服務(wù)有限責任公司控制青云股份68.33%股權(quán)，為青云股份實際控制人。施清榮之配偶朱雅文直接持有青云股份13.06%股權(quán)并通過杭州展文企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州展青企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）控制青云股份2.78%股權(quán)，并任青云股份董事，與施清榮構(gòu)成共同控制。

凈利飆升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，青云股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為134,819.09萬元、131,150.35萬元、312,966.50萬元和117,980.79萬元，實現(xiàn)歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,321.96萬元、18,159.68萬元、108,164.83萬元和5,521.72萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為4,726.39萬元、10,511.98萬元、92,188.05萬元和4,881.65萬元。

報告期各期，青云股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為22,772.61萬元、20,581.72萬元、117,627.70萬元和-8,036.34萬元，凈現(xiàn)比分別為3.11、1.13、1.09和-1.46；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為56,062.61萬元、74,195.25萬元、260,739.35萬元和110,053.79萬元，收現(xiàn)比分別為0.42、0.57、0.83和0.93。

招股說明書提示2022年業(yè)績大幅下滑的風險

根據(jù)招股說明書，2020年四季度以來氨綸行情高漲，整個氨綸行業(yè)的盈利規(guī)模和盈利能力都大幅提升，青云股份凈利潤增幅較大，2021年青云股份歸屬于母公司股東的凈利潤為108,164.83萬元，較2020年增長495.63%。

青云股份表示，2021年9月起，隨著下游需求放緩、新的氨綸產(chǎn)能投產(chǎn)，氨綸緊缺的局面有所回落，價格出現(xiàn)大幅下滑。2022年上半年公司歸屬于母公司股東的凈利潤為5,521.72萬元，預(yù)計公司2022年全年利潤將大幅回落，公司將面臨2022年業(yè)績大幅下滑的風險。

三年累計分配現(xiàn)金股利12億元

報告期內(nèi)，青云股份累計股利分配四次，累計分配現(xiàn)金股利12億元。

2019年12月16日，舒爾姿召開股東會審議批準了利潤分配方案，公司按股權(quán)比例向全體股東分配現(xiàn)金股利6億元（含稅）。

2019年12月16日，杭州三隆召開股東會審議批準了利潤分配方案，杭州三隆按股權(quán)比例向當時全體股東（股東為青云集團持股99%和朱雅文持股1%）分配現(xiàn)金股利1億元（含稅）。

2021年5月31日，舒爾姿召開股東會審議批準了利潤分配方案，公司按股權(quán)比例向全體股東分配現(xiàn)金股利1億元（含稅）。

2021年7月31日，舒爾姿召開股東會審議批準了利潤分配方案，公司按股權(quán)比例向全體股東分配現(xiàn)金股利4億元（含稅）。

國際金融報：經(jīng)銷商不“好過”

據(jù)國際金融報報道，招股書顯示，報告期主營業(yè)務(wù)收入中，公司來自直銷模式和經(jīng)銷模式的收入占比約為7：3。公司氨綸產(chǎn)品下游客戶較為分散，銷售以直銷為主，經(jīng)銷為輔，其中經(jīng)銷為買斷式銷售。公司PTG和THF產(chǎn)品下游客戶集中度較高，銷售均為直銷。

公司指出，在經(jīng)銷方面，針對經(jīng)銷商的底價通常會在直銷底價上有每噸1000-3000元的優(yōu)惠。但有意思的是，公司的經(jīng)銷商似乎并不賺錢。

據(jù)悉，經(jīng)銷商紹興市宣妮杰貿(mào)易有限公司（下稱“宣妮杰”）、紹興柯橋越開貿(mào)易有限公司（下稱“越開貿(mào)易”）、杭州菩鑠貿(mào)易有限公司（下稱“菩鑠貿(mào)易”）是同一控制下的主體。上述三公司自2017年開始與青云股份合作，實際控制人王喜娒家族2008年起是雅迪纖維（子公司諸暨清榮2018年以拍賣方式取得雅迪纖維全部資產(chǎn)）的經(jīng)銷商。

報告期內(nèi)，青云股份對宣妮杰等三家公司的銷售收入分別為6135.36萬元、3072.7萬元、9963.34萬元、4622.62萬元，占收入的比重分別為4.55%、2.34%、3.18%、3.92%，宣妮杰等三家公司一直位列公司的前五大客戶名單中。

其中，報告期內(nèi)，公司對宣妮杰的銷售收入分別為2618.94萬元、1307.71萬元、4204.24萬元、1751.71萬元，對越開貿(mào)易的銷售收入分別為3516.42萬元、1765萬元、3487.1萬元、1229.69萬元。菩鑠貿(mào)易成立于2021年4月，公司未詳細披露雙方的交易內(nèi)容。

但記者查詢發(fā)現(xiàn)，宣妮杰等三家公司的日子似乎并不“好過”。

天眼查信息顯示，2019年-2021年，宣妮杰的銷售總額分別為2666.35萬元、1509.68萬元、3546.08萬元，凈利潤分別為10.19萬元、6.2萬元、72.9萬元。

2019年-2021年，越開貿(mào)易的銷售總額分別為3293.67萬元、1989.98萬元、3840.31萬元，凈利潤分別為10.62萬元、7.85萬元、92.35萬元。

對比青云股份對宣妮杰、越開貿(mào)易的收入和兩家公司自身的銷售額不難發(fā)現(xiàn)，宣妮杰等公司主要就是經(jīng)銷青云股份的氨綸。但除了2021年氨綸行情大漲，宣妮杰和越開貿(mào)易此前兩年的凈利率不足0.5%，甚至遠低于銀行存款的利率。

藍鯨財經(jīng)：安全生產(chǎn)和環(huán)保達規(guī)堪憂，涉多起行政處罰

據(jù)藍鯨財經(jīng)報道，此次主板IPO，青云股份計劃募集資金約為13.56億元，其中11.82億元擬將投入“年產(chǎn)1.5萬噸高性能氨綸有機更新項目”，1.75億元資金將投入“年產(chǎn)8000噸四氫呋喃共聚醚二醇項目”，兩項分別對應(yīng)公司目前氨綸和PTG產(chǎn)品的擴產(chǎn)。

2021年氨綸行情下，青云股份也對氨綸和PTG的產(chǎn)能進行的小幅度的擴建，分別達到年產(chǎn)3.8萬噸和4.4萬噸，報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率基本飽和。

不過，由于氨綸行情在2021年四季度后走低，高價使得下游企業(yè)處于觀望狀態(tài)，2021年和2022年上半年公司氨綸產(chǎn)銷率分別下降至98%和79%。

值得一提的是，青云股份本身產(chǎn)品生產(chǎn)過程中存在著較高的污染風險，公司每年安全生產(chǎn)和環(huán)境保護支出金額達到數(shù)千萬元，但報告期內(nèi)青云股份仍存在多起因安全生產(chǎn)問題收到的行政處罰。

2019年9月4日，杭州三隆因未如實登記化學品倉庫的易制爆化學品數(shù)量而收到《行政處罰決定書》，被處以3000元罰款。2020年，杭州三隆又因為未根據(jù)其生產(chǎn)、儲存的危險化學品的種類和危險特性在作業(yè)場所設(shè)置相關(guān)安全設(shè)施、設(shè)備而被處以6萬元罰款。

同年，諸暨清榮也因儲存危險化學品未采取可靠的安全措施、進行電焊作業(yè)未辦理臨時用電內(nèi)部審批手續(xù)、《動火證》審批制度執(zhí)行不規(guī)范，而被處以8萬元罰款。

此外，2019年諸暨清榮因從事使用DMAC清洗加工過程中有揮發(fā)性有機物廢棄產(chǎn)生，未在密閉空間生產(chǎn)，也未按規(guī)定采取減少廢氣排放的措施，而收到《行政處罰決定書》被處以12萬元罰款。兩年后諸暨清榮再次因不規(guī)避監(jiān)管排放大氣污染物而被處以10萬元罰款。