編者按：深圳中電港技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中電港”）近日披露招股書申報(bào)稿，公司擬在深市主板上市，保薦人（主承銷商）為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司，保薦代表人為李邦新、王申晨。

中電港是行業(yè)領(lǐng)先的電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺(tái)，依托三十余年產(chǎn)業(yè)上下游資源積累、技術(shù)沉淀、應(yīng)用創(chuàng)新，已發(fā)展成為涵蓋電子元器件分銷、設(shè)計(jì)鏈服務(wù)、供應(yīng)鏈協(xié)同配套和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)的綜合服務(wù)提供商。

截至招股說(shuō)明書簽署之日，中電信息直接持有公司41.79%股份，為公司的控股股東。中國(guó)電子通過(guò)中電信息控制公司41.79%股份，并直接持有公司5.74%股份，合計(jì)控制公司47.53%股份，為公司的實(shí)際控制人。

(資料圖片僅供參考)

中電港擬募集資金150,000.00萬(wàn)元，計(jì)劃分別用于電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

2019年至2022年1-6月，中電港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1,718,314.95萬(wàn)元、2,602,597.05萬(wàn)元、3,839,100.32萬(wàn)元、2,509,541.26萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8,590.48萬(wàn)元、31,931.75萬(wàn)元、33,675.42萬(wàn)元、18,536.46萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5,367.69萬(wàn)元、34,957.75萬(wàn)元、34,046.87萬(wàn)元、8,752.70萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-103,893.92萬(wàn)元、-173,774.30萬(wàn)元、-471,127.78萬(wàn)元、-561,965.06萬(wàn)元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1,563,296.94萬(wàn)元、2,718,862.45萬(wàn)元、4,110,558.92萬(wàn)元、2,117,555.09萬(wàn)元。

2019年至2022年6月30日，中電港資產(chǎn)總額分別為761,805.70萬(wàn)元、1,244,039.36萬(wàn)元、2,031,590.94萬(wàn)元、2,556,110.5萬(wàn)元。其中，貨幣資金金額分別為94,298.56萬(wàn)元、267,581.82萬(wàn)元、147,917.88萬(wàn)元、136,073.82萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，公司負(fù)債總額分別為577,574.31萬(wàn)元、1,032,513.51萬(wàn)元、1,790,370.69萬(wàn)元和2,300,051.79萬(wàn)元，其中，短期借款金額分別為358,311.61萬(wàn)元、664,272.92萬(wàn)元、969,523.10萬(wàn)元和1,577,552.85萬(wàn)元，整體呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。

報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為75.82%、83.00%、88.13%和89.98%，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%、57.53%。

報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為1.41、1.24、1.16和1.13，速動(dòng)比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，整體呈一定下降趨勢(shì)，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率均值分別為1.94、1.83、1.80、1.74，速動(dòng)比率均值分別為1.49、1.42、1.26、1.17。

2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收賬款余額分別為264,713.95萬(wàn)元、383,181.96萬(wàn)元和445,714.28萬(wàn)元和909,152.93萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.70、8.03、9.26和7.41，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.22、5.20、5.60、5.34。

2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收票據(jù)賬面余額分別為81,552.92萬(wàn)元、77,135.17萬(wàn)元、77,749.43萬(wàn)元、82,759.94萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為81,129.09萬(wàn)元、76,269.12萬(wàn)元、76,990.63萬(wàn)元、81,781.06萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為3,424.79萬(wàn)元、14,958.42萬(wàn)元、16,436.16萬(wàn)元、10,091.49萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，公司應(yīng)收款余額分別為349,691.66萬(wàn)元、475,275.55萬(wàn)元、539,899.87萬(wàn)元、1,002,004.36萬(wàn)元。

2019年至2022年6月30日，中電港存貨賬面余額分別為223,931.58萬(wàn)元、275,392.30萬(wàn)元、1,069,510.39萬(wàn)元、1,146,663.69萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值分別為216,631.38萬(wàn)元、257,566.12萬(wàn)元、1,041,544.16萬(wàn)元和1,116,585.53萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.04%、21.16%、52.22%和44.38%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.53、10.02、5.51和4.37，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為8.45、9.88、8.19、6.19。

據(jù)時(shí)代在線-時(shí)代商學(xué)院報(bào)道，中電港資產(chǎn)負(fù)債率逼近90%，短期償債資金缺口巨大。為緩解資金壓力，近年來(lái)中電港大肆舉債經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升。公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過(guò)銀行借款解決，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)同行業(yè)較高。截至2022年上半年末，中電港的賬面貨幣資金僅為13.61億元，同期末短期借款約為當(dāng)期貨幣資金的11.59倍。中電港的貨幣資金難以覆蓋短期借款，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)較大。

據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，中電港的電子元器件正是消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的重要構(gòu)件，也是公司分銷的核心產(chǎn)品。中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率較低，該業(yè)務(wù)2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。報(bào)告期內(nèi)，中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業(yè)平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。

業(yè)績(jī)連升經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4連負(fù)

2019年至2022年1-6月，中電港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1,718,314.95萬(wàn)元、2,602,597.05萬(wàn)元、3,839,100.32萬(wàn)元、2,509,541.26萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為8,590.48萬(wàn)元、31,931.75萬(wàn)元、33,675.42萬(wàn)元、18,536.46萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5,367.69萬(wàn)元、34,957.75萬(wàn)元、34,046.87萬(wàn)元、8,752.70萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-103,893.92萬(wàn)元、-173,774.30萬(wàn)元、-471,127.78萬(wàn)元、-561,965.06萬(wàn)元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1,563,296.94萬(wàn)元、2,718,862.45萬(wàn)元、4,110,558.92萬(wàn)元、2,117,555.09萬(wàn)元。

中電港本次擬發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)18,997.5024萬(wàn)股，不低于公司發(fā)行后總股本的10%。公司擬募集資金150,000.00萬(wàn)元，計(jì)劃分別用于電子元器件新領(lǐng)域應(yīng)用創(chuàng)新及產(chǎn)品線擴(kuò)充項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

2022年上半年末資產(chǎn)負(fù)債率89.98%

2019年至2022年6月30日，中電港資產(chǎn)總額分別為761,805.70萬(wàn)元、1,244,039.36萬(wàn)元、2,031,590.94萬(wàn)元、2,556,110.5萬(wàn)元。公司的資產(chǎn)主要由流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成，報(bào)告期各期末流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為97.93%、97.86%、98.17%和98.42%。

其中，貨幣資金金額分別為94,298.56萬(wàn)元、267,581.82萬(wàn)元、147,917.88萬(wàn)元、136,073.82萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比重分別為12.64%、21.98%、7.42%和5.41%。

報(bào)告期各期末，公司負(fù)債總額分別為577,574.31萬(wàn)元、1,032,513.51萬(wàn)元、1,790,370.69萬(wàn)元和2,300,051.79萬(wàn)元，呈較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司的負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成，各期末占比分別為91.50%、95.42%、96.05%和96.95%，其中流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、合同負(fù)債、其他應(yīng)付款等構(gòu)成。

其中，短期借款金額分別為358,311.61萬(wàn)元、664,272.92萬(wàn)元、969,523.10萬(wàn)元和1,577,552.85萬(wàn)元，整體呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。

報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為75.82%、83.00%、88.13%和89.98%，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%、57.53%。

報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為1.41、1.24、1.16和1.13，速動(dòng)比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，整體呈一定下降趨勢(shì)，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率均值分別為1.94、1.83、1.80、1.74，速動(dòng)比率均值分別為1.49、1.42、1.26、1.17。

2022年上半年末應(yīng)收款100.20億元

2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收賬款余額分別為264,713.95萬(wàn)元、383,181.96萬(wàn)元和445,714.28萬(wàn)元和909,152.93萬(wàn)元，公司應(yīng)收賬款余額較高，主要系公司營(yíng)業(yè)規(guī)模較大所致，報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為15.41%、14.72%、11.61%和18.11%（年化后）。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.70、8.03、9.26和7.41，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.22、5.20、5.60、5.34。

2019年至2022年6月30日，中電港應(yīng)收票據(jù)賬面余額分別為81,552.92萬(wàn)元、77,135.17萬(wàn)元、77,749.43萬(wàn)元、82,759.94萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為81,129.09萬(wàn)元、76,269.12萬(wàn)元、76,990.63萬(wàn)元、81,781.06萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為3,424.79萬(wàn)元、14,958.42萬(wàn)元、16,436.16萬(wàn)元、10,091.49萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，公司應(yīng)收款余額分別為349,691.66萬(wàn)元、475,275.55萬(wàn)元、539,899.87萬(wàn)元、1,002,004.36萬(wàn)元。

2022年上半年末存貨114.67億元

2019年至2022年6月30日，中電港存貨賬面余額分別為223,931.58萬(wàn)元、275,392.30萬(wàn)元、1,069,510.39萬(wàn)元、1,146,663.69萬(wàn)元，存貨賬面價(jià)值分別為216,631.38萬(wàn)元、257,566.12萬(wàn)元、1,041,544.16萬(wàn)元和1,116,585.53萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.04%、21.16%、52.22%和44.38%。

報(bào)告期各期末，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.53、10.02、5.51和4.37，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為8.45、9.88、8.19、6.19。

時(shí)代在線-時(shí)代商學(xué)院：資產(chǎn)負(fù)債率逼近90%短期償債資金缺口巨大

據(jù)時(shí)代在線-時(shí)代商學(xué)院報(bào)道，招股書顯示，2019-2022年上半年，中電港經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-10.39億元、-17.38億元、-47.11億元、-56.2億元，持續(xù)為負(fù)，且呈下降趨勢(shì)。

為緩解資金壓力，近年來(lái)中電港大肆舉債經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升。

據(jù)招股書，2019—2022年上半年各期末，中電港的負(fù)債總額分別為57.76億元、103.25億元、179.04億元、230.01億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.82%、83%、88.13%、89.98%，呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)；同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為58.01%、54.93%、56.6%、57.53%，整體呈下降趨勢(shì)。

不難發(fā)現(xiàn)，2022年上半年末，中電港的資產(chǎn)負(fù)債率超同行均值約32.45個(gè)百分點(diǎn)，該公司償債壓力極大。

此外，報(bào)告期內(nèi)，中電港的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

對(duì)此，中電港在招股書中表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過(guò)銀行借款解決，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)同行業(yè)較高。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年上半年末，中電港約96.95%的負(fù)債為流動(dòng)負(fù)債，合計(jì)223億元。其中，大部分流動(dòng)負(fù)債為短期借款和應(yīng)付賬款。

招股書顯示，報(bào)告期各期末，中電港的短期借款金額分別為35.83億元、66.43億元、96.95億元、157.76億元，呈逐年大幅上升態(tài)勢(shì)，短期借款占流動(dòng)負(fù)債的比重分別為67.8%、67.42%、56.38%、70.74%。

值得一提的是，截至2022年上半年末，中電港的賬面貨幣資金僅為13.61億元，同期末短期借款約為當(dāng)期貨幣資金的11.59倍。

由此可見(jiàn)，中電港的貨幣資金難以覆蓋短期借款，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)較大。

本次IPO，中電港擬募資15億元。其中，3.88億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)：核心業(yè)務(wù)凈利率行業(yè)墊底

據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的電子元器件分銷企業(yè)，中電港的營(yíng)收已達(dá)到百億規(guī)模，但公司下游消費(fèi)電子行業(yè)終端產(chǎn)品市場(chǎng)正歷經(jīng)“寒冬”。同時(shí)，中電港核心的電子元器件分銷業(yè)務(wù)凈利率低于行業(yè)均值，該業(yè)務(wù)2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。

2022年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子行業(yè)終端產(chǎn)品市場(chǎng)可以說(shuō)是“寒冬”，尤其是手機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)。據(jù)媒體公開報(bào)道，IDC最新發(fā)布的手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2022年第四季度，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7292萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.6%；2022年全年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約2.86億臺(tái)，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來(lái)最大降幅。這是時(shí)隔10年，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量再次回落到3億以下市場(chǎng)大盤。

中電港的電子元器件正是消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的重要構(gòu)件，也是公司分銷的核心產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，電子元器件分銷業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比在99%以上，是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。其中，授權(quán)分銷業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.08%、58.79%、63.14%和64.65%，非授權(quán)分銷業(yè)務(wù)占比分別為39.82%、41.11%、36.77%和35.27%。

記者注意到，中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率較低，該業(yè)務(wù)2022年上半年的凈利率在行業(yè)內(nèi)排名墊底。報(bào)告期內(nèi)，中電港電子元器件分銷業(yè)務(wù)的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業(yè)平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。

中電港未在招股書中解釋凈利率低于行業(yè)均值的原因，僅表示，“從凈利潤(rùn)率水平看，大聯(lián)大、文曄科技等行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大的企業(yè)凈利潤(rùn)率略低，其他中等及小規(guī)模企業(yè)凈利潤(rùn)率略高，主要與經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品線豐富程度及客戶數(shù)量等因素有關(guān)；從變動(dòng)趨勢(shì)看，報(bào)告期內(nèi)，大多數(shù)同行業(yè)公司凈利潤(rùn)率有所上升，主要受益于下游電子信息產(chǎn)業(yè)需求快速增長(zhǎng)?！?/p>

可以看到，中電港的凈利率低于行業(yè)均值或反映出公司利潤(rùn)水平和經(jīng)營(yíng)效率不及同行。此外，電子元器件分銷行業(yè)的利潤(rùn)水平還受供需狀況變化、匯率波動(dòng)、業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品類型與客戶結(jié)構(gòu)等多種因素影響。