當(dāng)?shù)貢r間4月19日，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)景氣報告“褐皮書”。報告顯示，最近幾周美國經(jīng)濟(jì)增長陷入停滯，招聘和通脹放緩，信貸獲得渠道變窄。這一報告涵蓋了截至4月10日收集的信息。它也是自3月初硅谷銀行倒閉引發(fā)金融市場動蕩以來公布的第一份美聯(lián)儲褐皮書。

褐皮書稱，“最近幾周總體經(jīng)濟(jì)活動幾乎沒有變化，幾個轄區(qū)表明在不確定性增加和對流動性的擔(dān)憂加劇之際，銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)。”

關(guān)于通脹，褐皮書表示“在本報告所述期間，總體物價水平溫和上升，但價格上漲速度似乎放緩”。

“整體經(jīng)濟(jì)活動幾乎沒有變化”

報告顯示，自上一份報告發(fā)布以來，美國整體經(jīng)濟(jì)活動幾乎沒有變化。9個轄區(qū)報告了經(jīng)濟(jì)活動沒有變化或僅有輕微變化，3個轄區(qū)則報告了適度增長。褐皮書對2023年余下時間的展望保持不變，兩個轄區(qū)對未來的前景更加悲觀。

報告顯示，與美聯(lián)儲發(fā)布上一份“褐皮書”時相比，各轄區(qū)消費者支出持平或略有下降，汽車銷售總體保持穩(wěn)定，此外，全美范圍內(nèi)的旅游業(yè)和觀光業(yè)活動有所回升。盡管供應(yīng)鏈情況持續(xù)改善，但制造業(yè)活動普遍被報告為持平或下降，運輸和貨運量也呈持平或下降態(tài)勢?？傮w而言，住宅房地產(chǎn)銷售和新建筑活動適度放緩，非住宅建筑幾乎沒有變化，而銷售和租賃活動總體上持平或下降，各類消費者和商業(yè)貸款的貸款量和貸款需求普遍下降。

一些轄區(qū)的報告指出，由于不確定性增加和對流動性的擔(dān)憂，銀行收緊了信貸標(biāo)準(zhǔn)。轄區(qū)內(nèi)包括硅谷銀行的舊金山聯(lián)儲銀行表示，盡管在3月存款減少后小銀行的資金流出情況已經(jīng)穩(wěn)定，但貸款活動“顯著”下降。

大多數(shù)轄區(qū)報告非金融服務(wù)的需求和銷售保持穩(wěn)定或增長。近幾周農(nóng)業(yè)狀況基本保持不變，而能源市場則出現(xiàn)疲軟。

勞動力市場出現(xiàn)放松跡象

報告顯示，過去6周就業(yè)增長有所放緩，少數(shù)公司報告了大規(guī)模裁員，而這些裁員集中在大公司當(dāng)中的一些部門。其他一些公司選擇自然減員來削減員工規(guī)模，并且只雇用至關(guān)重要的角色。報告稱，幾個地區(qū)指出勞動力供應(yīng)增加，就業(yè)市場緊張狀況改善。此外，公司還受益于更好的員工保留率，這使得他們可以招聘空缺職位，而不必經(jīng)常試圖填補空缺職位。工資水平有所放緩，但仍處于高位。幾個轄區(qū)報告說，與去年相比，對非周期工資增長的需求有所下降。

“物價上漲速度似乎放緩”

在報告所述期間，總體物價水平適度上升，但物價上漲速度似乎正在放緩。報告指出，最近幾周，非勞動力投入的物價成本出現(xiàn)了從溫和到急劇的下降，貨運成本也大幅下降。然而，成品的生產(chǎn)價格在這一時期溫和上漲，盡管增速略有放緩。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的銷售價格壓力普遍緩解。消費者價格普遍上漲，原因是需求依然高漲。以及庫存和勞動力成本上升。大多數(shù)地區(qū)的房價和租金趨于平穩(wěn)，但仍接近歷史最高水平。各轄區(qū)預(yù)期投入成本壓力將進(jìn)一步減輕，但預(yù)計與前幾年相比，價格變動將更加頻繁。

分析人士認(rèn)為，該報告的措辭相比3月初硅谷銀行倒閉前發(fā)布的報告要更為悲觀些，上一次報告指出經(jīng)濟(jì)仍具韌性，只是對年內(nèi)余下時間的疑慮增強。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫格(Eliza Winger)表示：“最新一期褐皮書彌漫著謹(jǐn)慎基調(diào)，這份自硅谷銀行倒閉以來公布的第一份褐皮書提到貸款量和貸款需求整體下降，多個轄區(qū)的信貸標(biāo)準(zhǔn)收緊。雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境暫時沒有變化，但風(fēng)險正在增加。我們?nèi)匀活A(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將在下半年溫和衰退，失業(yè)率年底前將升至4.5%。”

分析人士預(yù)計，這份褐皮書可能增強美聯(lián)儲在5月加息后暫停升息的可能性，或許還會加重對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。3月份會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲內(nèi)部研究人員已經(jīng)預(yù)測經(jīng)濟(jì)可能衰退。

“如果褐皮書中的評論準(zhǔn)確反映了貸款標(biāo)準(zhǔn)的收緊程度，似乎不會阻止美聯(lián)儲在5月會議上再次加息25個基點，”Inflation Insights LLC的創(chuàng)始人謝里夫(Omair Sharif)表示。他提到一些地區(qū)的評論，即貸款活動在最初下降之后已經(jīng)企穩(wěn)。

少數(shù)美聯(lián)儲官員日前表示，硅谷銀行和其他銀行倒閉后信貸環(huán)境收緊，可能足以讓經(jīng)濟(jì)回到有利于通脹降至2%目標(biāo)所需的水平。但較多美聯(lián)儲官員表示，通脹率居高不下意味著決策者需要做更多的工作。該報告是美聯(lián)儲貨幣政策會議的重要參考資料。下一次美聯(lián)儲貨幣政策會議將于5月2日至3日舉行。