國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普在11月3日的報(bào)告中稱，因經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)，對(duì)大唐集團(tuán)控股（02117.HK）的評(píng)級(jí)展望調(diào)整至“負(fù)面”。

標(biāo)普認(rèn)為，大唐集團(tuán)控股將面臨多重經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，包括銷售前景弱化以及利潤(rùn)率下滑，特別是在南寧本土市場(chǎng)。在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中，大唐集團(tuán)的境外到期債務(wù)再融資面臨不確定性，大唐集團(tuán)的流動(dòng)性也可能因此受到?jīng)_擊。

大唐集團(tuán)控股下半年的銷售放緩表明其在南寧本土市場(chǎng)的需求下降。

標(biāo)普認(rèn)為，盡管大唐集團(tuán)上半年的銷售業(yè)績(jī)基本符合目標(biāo)進(jìn)展，但大唐集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)其2021年銷售額達(dá)到500億元人民幣的目標(biāo)將面臨挑戰(zhàn)。因房貸放款周期延長(zhǎng)及利率上升，今年第三季度大唐集團(tuán)的合約銷售額較上季度下降約30%。

南寧是大唐集團(tuán)控股的主要銷售市場(chǎng)，占大唐集團(tuán)2021年初可售貨值的約30%。標(biāo)普估計(jì)，大唐集團(tuán)控股2021年前9個(gè)月在南寧的銷售去化率為55%，前些年在80%左右。標(biāo)普認(rèn)為，南寧市新建商品住房?jī)r(jià)格指數(shù)自2021年8月起連續(xù)兩個(gè)月下降也體現(xiàn)了市場(chǎng)情緒惡化。市場(chǎng)疲弱背景下的降價(jià)舉措或?qū)⒓铀俅筇萍瘓F(tuán)利潤(rùn)率收窄之勢(shì)。標(biāo)普預(yù)計(jì)，大唐集團(tuán)控股的毛利潤(rùn)率將從2020年的25.5%降至2021-2022年的20%。

大唐集團(tuán)控股向其他區(qū)域的擴(kuò)張或也將受到阻礙。

標(biāo)普稱，大唐集團(tuán)在其他地區(qū)獲得新項(xiàng)目資源的暢通性將受阻。憑借著大唐集團(tuán)為南寧市合約銷售額前三強(qiáng)開(kāi)發(fā)商的市場(chǎng)地位，在前些年，大唐集團(tuán)控股在其他地區(qū)獲得了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。大唐集團(tuán)與其他希望能在南寧市場(chǎng)分一杯羹的開(kāi)發(fā)商合作以換取向其他市場(chǎng)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。但是，南寧市場(chǎng)的銷售前景弱化或?qū)⒘钇渌_(kāi)發(fā)商對(duì)上述合作安排的興趣降低。因此，標(biāo)普認(rèn)為大唐集團(tuán)在其他地區(qū)的可得項(xiàng)目資源也將隨之減少。但考慮到南寧作為廣西省省會(huì)持續(xù)吸引人口流入的能力，標(biāo)普認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看當(dāng)?shù)氐膹?qiáng)勁需求還將會(huì)支撐大唐集團(tuán)在南寧市的銷售前景。

大唐集團(tuán)控股大量采用合作模式，這或?qū)⑾拗破浍@取現(xiàn)金用于償債的能力。標(biāo)普認(rèn)為，因大唐集團(tuán)大量采用合作模式，其從項(xiàng)目公司獲得現(xiàn)金的能力可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)。大唐集團(tuán)需要與合作方談判才能動(dòng)用其他項(xiàng)目公司處的盈余現(xiàn)金。2021年前9個(gè)月，標(biāo)普估算，大唐集團(tuán)合約銷售的并表率將在40%-45%的較低區(qū)間。標(biāo)普預(yù)估可用于償債的現(xiàn)金約占大唐集團(tuán)非限制性現(xiàn)金的25%。

另外，大唐集團(tuán)參與境外資本市場(chǎng)的能力將因市場(chǎng)波動(dòng)而面臨高度不確定性?？紤]到市場(chǎng)動(dòng)蕩環(huán)境下投資者情緒不振，標(biāo)普認(rèn)為大唐集團(tuán)為其2022年6月到期的3億美元境外債券再融資的能力將面臨高度不確定性。若其利用內(nèi)部資源償還債務(wù)，這可能令大唐集團(tuán)的流動(dòng)性承壓。