編者按：4月28日，青蛙泵業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青蛙泵業(yè)”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是民生證券，保薦代表人是張海東、張晶。

青蛙泵業(yè)是專業(yè)從事井用潛水泵研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司本次擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過2500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金6.3億元，其中5.8億元用于“年產(chǎn)150萬臺(tái)水泵智能化工廠及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，5000萬元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

青蛙泵業(yè)擬募資額是公司2020年?duì)I收的1.39倍。公司凈利波動(dòng)，2019年凈利下滑，2020年增長(zhǎng)。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為2.45億元、3.57億元、4.53億元、2.88億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.68億元、3.96億元、4.99億元、2.85億元，收現(xiàn)比分別為1.09、1.11、1.10、0.99；凈利潤(rùn)分別為4288.59萬元、3679.63萬元、1.13億元、6936.39萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2168.95萬元、9373.97萬元、1.32億元、4393.20萬元，凈現(xiàn)比分別為0.51、2.55、1.18、0.63。

青蛙泵業(yè)同一版招股書披露的同年利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)存在不一致的情形。據(jù)青蛙泵業(yè)2021年11月9日披露的招股書，42頁披露的簡(jiǎn)要利潤(rùn)表（合并報(bào)表）顯示，公司2019年利潤(rùn)總額為4970.67萬元。但338頁披露的公司高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠和土地使用稅減免占當(dāng)期利潤(rùn)情況顯示，公司2019年利潤(rùn)總額為9382.77萬元。這2處披露的青蛙泵業(yè)2018年、2020年、2021年上半年的利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)均一致。

此外，青蛙泵業(yè)上述招股書141頁披露的前五名供應(yīng)商情況顯示，2021年上半年，公司對(duì)臺(tái)州市黃巖達(dá)銀沖件廠（普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱“黃巖達(dá)銀”）的采購金額為896.89萬元。206頁披露的采購商品或接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易則顯示，2021年上半年，青蛙泵業(yè)對(duì)黃巖達(dá)銀的關(guān)聯(lián)采購金額為898.27萬元。此2處披露的青蛙泵業(yè)2018年、2019年、2020年對(duì)黃巖達(dá)銀的采購金額則一致。

青蛙泵業(yè)毛利率去年上半年下降，但公司毛利率連續(xù)3年半均為同行最高，遠(yuǎn)超同行。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業(yè)綜合毛利率分別為37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，行業(yè)平均值分別為27.92%、29.99%、28.62%、23.95%。

據(jù)記者計(jì)算，2018年、2019年、2020年，青蛙泵業(yè)綜合毛利率比行業(yè)平均值分別高9.86個(gè)百分點(diǎn)、11.49個(gè)百分點(diǎn)、12.79個(gè)百分點(diǎn)（編者注：青蛙泵業(yè)招股書稱“2018年、2019年、2020年，公司綜合毛利率均高于同行業(yè)可比上市公司均值，其中2018年高9.86%，2019年高11.49%，2020年高12.79%?！?，表述不準(zhǔn)確）。

井用潛水泵企業(yè)擬募資6.3億元

青蛙泵業(yè)是專業(yè)從事井用潛水泵研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。井用潛水泵又稱深井泵，可廣泛應(yīng)用于生活供水、農(nóng)業(yè)灌溉、工業(yè)生產(chǎn)、建筑建設(shè)及地質(zhì)勘查等領(lǐng)域。

青蛙泵業(yè)的控股股東和實(shí)際控制人為金軍華。本次發(fā)行前，金軍華直接持有公司4612.50萬股，占公司本次發(fā)行前總股本的61.50%；持有臺(tái)州萬輝52.7206%合伙份額，系臺(tái)州萬輝執(zhí)行事務(wù)合伙人，臺(tái)州萬輝持有公司510.00萬股，占公司本次發(fā)行前總股本的6.80%。金軍華通過直接、間接持股可以合計(jì)控制公司68.30%股權(quán)。

青蛙泵業(yè)擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過2500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金6.3億元，其中5.8億元用于“年產(chǎn)150萬臺(tái)水泵智能化工廠及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，5000萬元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

據(jù)青蛙泵業(yè)招股書，智能化工廠項(xiàng)目的實(shí)施將抓住水泵市場(chǎng)發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，建設(shè)產(chǎn)能達(dá)到150萬臺(tái)水泵的智能制造工廠，項(xiàng)目穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)后年均能夠帶來超過96000萬元的收入，并有望成為公司盈利的主要來源之一。研發(fā)中心建設(shè)將對(duì)現(xiàn)有研發(fā)設(shè)備進(jìn)行優(yōu)化和升級(jí)，購置先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備和分析軟件，將進(jìn)一步提高公司的產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力，為公司的新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)升級(jí)、滿足差異化需求及較高的技術(shù)水平提供有力保障。

青蛙泵業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是民生證券，保薦代表人是張海東、張晶。

凈利波動(dòng)2020年分紅6875萬元

青蛙泵業(yè)擬募資額是公司2020年?duì)I收的1.39倍。公司凈利波動(dòng)，2019年凈利下滑，2020年增長(zhǎng)。

2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為2.45億元、3.57億元、4.53億元、2.88億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.68億元、3.96億元、4.99億元、2.85億元，收現(xiàn)比分別為1.09、1.11、1.10、0.99。

以上同期，公司凈利潤(rùn)分別為4288.59萬元、3679.63萬元、1.13億元、6936.39萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2168.95萬元、9373.97萬元、1.32億元、4393.20萬元，凈現(xiàn)比分別為0.51、2.55、1.18、0.63。

2020年3月23日，青蛙有限召開股東會(huì)，會(huì)議審議通過了利潤(rùn)分配事項(xiàng)，同意從2019年度未分配利潤(rùn)提取6875萬元用于支付現(xiàn)金股利，該次分紅已于2020年實(shí)施完畢。

同版招股書同年利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)前后不一

青蛙泵業(yè)同一版招股書披露的同年利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)存在不一致的情形。據(jù)青蛙泵業(yè)2021年11月9日披露的招股書，42頁披露的簡(jiǎn)要利潤(rùn)表（合并報(bào)表）顯示，公司2019年利潤(rùn)總額為4970.67萬元。

但338頁披露的公司高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠和土地使用稅減免占當(dāng)期利潤(rùn)情況顯示，公司2019年利潤(rùn)總額為9382.77萬元。

這2處披露的青蛙泵業(yè)2018年、2020年、2021年上半年的利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)均一致。

此外，青蛙泵業(yè)上述招股書141頁披露的前五名供應(yīng)商情況顯示，2021年上半年，公司對(duì)臺(tái)州市黃巖達(dá)銀沖件廠（普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱“黃巖達(dá)銀”）的采購金額為896.89萬元。

206頁披露的采購商品或接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易則顯示，2021年上半年，青蛙泵業(yè)對(duì)黃巖達(dá)銀的關(guān)聯(lián)采購金額為898.27萬元。

上述2處披露的青蛙泵業(yè)2018年、2019年、2020年對(duì)黃巖達(dá)銀的采購金額則一致。

擬募資額為總資產(chǎn)的1.5倍

青蛙泵業(yè)擬募資額為去年6月末公司總資產(chǎn)的1.52倍。

2018年末-2020年末及2021年6月末，青蛙泵業(yè)資產(chǎn)總額分別為1.79億元、2.89億元、3.53億元、4.16億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.18億元、2.25億元、2.46億元、2.94億元，占比分別為65.61%、77.64%、69.64%、70.77%。

各期末，青蛙泵業(yè)貨幣資金分別為1932.74萬元、4242.36萬元、9435.67萬元、8473.74萬元。

各期末，青蛙泵業(yè)負(fù)債總額分別為7730.48、1.03億元、1.20億元、1.42億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為7314.25萬元、9732.30萬元、1.11億元、1.28億元，占比分別為94.62%、94.06%、92.01%、90.09%。

93%以上主營(yíng)收入來自深井泵外銷收入占比17%-34%

青蛙泵業(yè)招股書顯示，在泵行業(yè)深井泵品類中，公司“青蛙”牌深井泵2018-2020年連續(xù)三年全國(guó)銷量排名第一。2020年，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率約為3.41%、在全球市場(chǎng)的占有率約為2.08%。

按產(chǎn)品分類來看，各期，公司93%以上主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來自深井泵。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業(yè)深井泵收入分別為2.40億元、3.46億元、4.21億元、2.67億元，占比分別為98.82%、98.67%、94.61%、93.65%。

2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)中外銷收入分別為8319.33萬元、1.03億元、1.07億元、5105.75萬元，占比分別為34.27%、29.46%、24.11%和17.93%，公司產(chǎn)品主要出口東南亞、歐洲、南美等地區(qū)，主要以美元計(jì)價(jià)。報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用中匯兌損益金額分別為-12.34萬元、-47.07萬元、245.31萬元和50.26萬元。

據(jù)青蛙泵業(yè)招股書，自2020年下半年開始，人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，若未來人民幣對(duì)美元匯率發(fā)生較大幅度波動(dòng)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。一方面，若匯率波動(dòng)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的產(chǎn)品換算為人民幣計(jì)價(jià)后價(jià)格下降，將導(dǎo)致公司境外收入和毛利率下降；另一方面，若人民幣繼續(xù)升值，將導(dǎo)致公司以美元計(jì)價(jià)的應(yīng)收賬款形成匯兌損失，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

3年半毛利率同行奪冠

青蛙泵業(yè)毛利率去年上半年下降，但公司毛利率連續(xù)3年半均為同行最高，遠(yuǎn)超同行。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業(yè)綜合毛利率分別為37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，行業(yè)平均值分別為27.92%、29.99%、28.62%、23.95%。

青蛙泵業(yè)在招股書中表示，2018年、2019年、2020年，公司綜合毛利率均高于同行業(yè)可比上市公司均值，其中2018年高9.86%，2019年高11.49%，2020年高12.79%。

據(jù)青蛙泵業(yè)招股書，同行業(yè)可比上市公司中，泰福泵業(yè)、君禾股份和東音股份均以國(guó)外銷售為主。2018年、2019年和2020年，泰福泵業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中外銷收入占比分別為95.63%、94.71%和92.10%，君禾股份的外銷收入占比分別為98.32%、98.59%和98.36%，東音股份2018年的外銷收入占比也達(dá)83.35%。國(guó)外銷售因常采取貼牌方式，相對(duì)于國(guó)內(nèi)自主品牌而言無法獲取較高的品牌溢價(jià)，且國(guó)外銷售面對(duì)的客戶通常都具備一定的市場(chǎng)地位和議價(jià)能力，因此，國(guó)外市場(chǎng)的銷售毛利率一般低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

青蛙泵業(yè)稱，2018年、2019年和2020年，公司外銷收入毛利率比同行業(yè)可比上市公司均值分別高0.63%、0.70%和1.49%。2021年1-6月僅泰福泵業(yè)披露了外銷毛利率，因其外銷收入中自主品牌占比較高，故毛利率較公司高2.89%?？傮w而言，公司與同行業(yè)可比上市公司的外銷毛利率無明顯差異。

青蛙泵業(yè)表示，公司國(guó)內(nèi)銷售占比高于同行業(yè)可比公司均值，且國(guó)內(nèi)銷售毛利率較高，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與同行業(yè)可比上市公司也存在一定差異，上述因素共同導(dǎo)致公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司之間的差異。公司專注于深井泵產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向的研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，在深井泵產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域形成了較強(qiáng)的技術(shù)、產(chǎn)品、質(zhì)量、品牌和營(yíng)銷體系等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和一定的規(guī)模效益，是公司毛利率較高的主要原因。

去年上半年164人未繳納4險(xiǎn)3年半未繳社保和公積金合計(jì)655萬元

過去3年半，青蛙泵業(yè)的4險(xiǎn)繳納比始終不及80%。2018年末-2020年末及2021年6月末，青蛙泵業(yè)員工數(shù)量分別為462人、534人、611人、662人，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)繳存人數(shù)分別為264人、355人、472人、498人，繳存占比分別為57.14%、66.48%、77.25%、75.23%，未繳納人數(shù)分別為198人、179人、139人、164人；工傷保險(xiǎn)繳存人數(shù)分別為405人、494人、582人、636人，繳存占比分別為87.66%、92.51%、95.25%、96.07%，未繳納人數(shù)分別為57人、40人、29人、26人；住房公積金繳存人數(shù)分別為75人、108人、407人、487人，繳存占比分別為16.23%、20.22%、66.61%、73.56%，未繳納人數(shù)分別為387人、426人、204人、175人。

截至2021年6月30日，青蛙泵業(yè)未繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)的164人中，退休返聘23人，當(dāng)月新入職7人，其他單位繳納2人，自愿放棄132人。

經(jīng)測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)青蛙泵業(yè)未繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金金額合計(jì)分別為234.25萬元、241.07萬元、120.47萬元、59.36萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例分別為4.73%、4.85%、0.92%、0.75%。3年半，青蛙泵業(yè)未繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金金額合計(jì)655.15萬元。

青蛙泵業(yè)在招股書中表示，公司報(bào)告期內(nèi)社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金應(yīng)繳未繳金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比例較小，對(duì)公司各期凈利潤(rùn)的影響亦較小，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>

據(jù)青蛙泵業(yè)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司部分員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金主要因退休返聘、當(dāng)月入職新員工及自愿放棄繳納。其中，自愿放棄繳納人員主要為一線生產(chǎn)人員，該部分員工多為外地農(nóng)村戶籍，流動(dòng)性較大，且已繳納新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)及新型農(nóng)村合作醫(yī)療，故繳納社保、公積金意愿不強(qiáng)。上述人員已出具自愿放棄繳納的說明文件。為保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，公司為有住房需求的員工提供了免費(fèi)的員工宿舍。此外，公司積極向員工開展關(guān)于社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金制度的宣傳教育，報(bào)告期內(nèi)，公司繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的員工比例呈上升趨勢(shì)。

3年關(guān)聯(lián)采購均在2000萬以上

報(bào)告期內(nèi)，青蛙泵業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購商品和接受服務(wù)的金額分別為2274.03萬元、2577.32萬元、2005.10萬元、899.44萬元。

青蛙泵業(yè)的關(guān)聯(lián)采購方是黃巖達(dá)銀和謝素領(lǐng)。其中黃巖達(dá)銀由青蛙泵業(yè)股東謝招平配偶的弟弟金煥球持有其66.67%的股權(quán)，并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人；謝素領(lǐng)系謝招平的妹妹。本次發(fā)行前，謝招平持有青蛙泵業(yè)5%股份，謝招平之子謝加銀持有青蛙泵業(yè)15%股份，謝招平之外甥潘利明持有青蛙泵業(yè)9.30%的股份。謝招平現(xiàn)任公司人事行政部外聯(lián)專員，謝加銀現(xiàn)任公司營(yíng)銷總監(jiān)、董事，潘利明現(xiàn)任公司采購部經(jīng)理。

據(jù)青蛙泵業(yè)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司向黃巖達(dá)銀采購的原材料主要是生產(chǎn)所需的定轉(zhuǎn)子。黃巖達(dá)銀是臺(tái)州當(dāng)?shù)貙I(yè)加工沖壓件的生產(chǎn)企業(yè)，擁有包括大元泵業(yè)在內(nèi)的眾多客戶，具備一定的生產(chǎn)規(guī)模和設(shè)備、人員、工藝等優(yōu)勢(shì)；黃巖達(dá)銀與公司合作時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)公司定轉(zhuǎn)子產(chǎn)品的技術(shù)、質(zhì)量等要求較為熟悉，能夠及時(shí)的保質(zhì)保量的滿足公司定轉(zhuǎn)子的采購需求，且一直以來能很好的保守公司的產(chǎn)品和技術(shù)秘密，因此報(bào)告期內(nèi)公司一直向黃巖達(dá)銀進(jìn)行采購。

2019年下半年，公司開始在市場(chǎng)尋找其他合格的定轉(zhuǎn)子供應(yīng)商，2020年和2021年1-6月公司的深井泵產(chǎn)品用定轉(zhuǎn)子供應(yīng)商增加至包含黃巖達(dá)銀在內(nèi)的5家企業(yè)。2020年公司向黃巖達(dá)銀的采購價(jià)格與其他供應(yīng)商無明顯差異，2021年1-6月向黃巖達(dá)銀采購價(jià)格較高主要原因是黃巖達(dá)銀供應(yīng)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)與其他供應(yīng)商存在較大差異，且市場(chǎng)價(jià)格漲幅較大的產(chǎn)品占黃巖達(dá)銀供應(yīng)產(chǎn)品的比例較高，具備商業(yè)合理性?？傮w而言，公司向黃巖達(dá)銀采購價(jià)格公允。

2018年度、2019年度，公司深井泵產(chǎn)品用的定轉(zhuǎn)子僅向黃巖達(dá)銀進(jìn)行采購，為降低關(guān)聯(lián)交易比例、增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，2019年下半年公司開始在市場(chǎng)尋找深井泵產(chǎn)品用的其他合格定轉(zhuǎn)子供應(yīng)商，2020年和2021年上半年向黃巖達(dá)銀和其他供應(yīng)商均有采購。