“理財(cái)經(jīng)理主動打電話讓我贖回1月份剛購買的理財(cái)產(chǎn)品。”3月15日，家在汕頭的陳叔向南方+報(bào)料稱，突然接到銀行客戶經(jīng)理的電話，建議他贖回一款理財(cái)產(chǎn)品，理由是：“近期市場波動大，目前這款產(chǎn)品仍有收益。若不贖回，后期收益可能會出現(xiàn)虧損。”

“沒聽說買了理財(cái)產(chǎn)品，還會讓你趕緊退出來的。”陳叔有一連串的疑問，“不是都承諾穩(wěn)賺不賠嗎?我買的是風(fēng)險(xiǎn)等級較低的固收類產(chǎn)品，怎么還會虧損呢?”

陳叔不知道，不少投資者手中的銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了“虧損”。近期國內(nèi)外股市和債市的共振調(diào)整，投資者印象中“穩(wěn)賺不賠”的銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破了凈值。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，全市場28807只理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的達(dá)1833只，占比6.36%。

超1800只銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值

“我買的時(shí)候這款理財(cái)產(chǎn)品給的參考收益是4%，但今天一看只有2%左右了。”陳叔購買的這款固收類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級為R2，投資的資產(chǎn)類別多為債券和銀行存款。

和陳叔的產(chǎn)品尚有收益不同，在社交平臺上，不少投資者曬出了自己的虧損產(chǎn)品。一位投資者表示：“年初購買了某國有銀行R2穩(wěn)健型一年期的理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)公布的年化利率3%，但自從入手后卻一直在虧損。”

過去一個月以來，銀行理財(cái)收益波動較為明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，全市場28807只理財(cái)產(chǎn)品中，破凈的達(dá)1833只，占比6.36%。所涉及的理財(cái)產(chǎn)品既包括國有大行理財(cái)子公司、股分行理財(cái)子公司，也有城商行理財(cái)子公司、合資理財(cái)子公司。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼接受記者采訪時(shí)表示，近段時(shí)間，受俄烏局勢影響，金融市場出現(xiàn)了較大動蕩，不論是股票市場，還是債券市場均出現(xiàn)明顯調(diào)整，使得理財(cái)收益率下跌。同時(shí)，此前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率采取的是攤余成本法進(jìn)行估算，而資管新規(guī)實(shí)施后，理財(cái)產(chǎn)品估值方法改為市值法，也使得波動更加明顯直觀。

理財(cái)產(chǎn)品不再穩(wěn)賺不賠

攤余成本法是指計(jì)算理財(cái)產(chǎn)品的凈值時(shí)，將投資產(chǎn)品的到期收益率分?jǐn)偟矫恳惶靵碛?jì)算。舉例來說，假設(shè)某理財(cái)產(chǎn)品以100元買入了1年期利率為2.1%的國債，該理財(cái)產(chǎn)品將這2.1%平攤到每一天，也就是2.1%/365，再乘以買入的金額就是這只債券對應(yīng)的每日收益。同時(shí)該國債的溢價(jià)或折價(jià)可以平攤到每個估值日，那么產(chǎn)品的凈值和收益率可以人為地“調(diào)節(jié)”到平滑狀態(tài)，所有的波動都隱藏在那條勻速上升的直線，使得凈值看起來十分規(guī)整，平時(shí)看不到因?yàn)槭袌霾▌訋淼氖找媛首儎?，只會在產(chǎn)品到期后得到一個確定的回報(bào)。

但今年1月1日起實(shí)施資管新規(guī)后，絕大部分理財(cái)產(chǎn)品采用市值法進(jìn)行估值，不僅考慮了投資債券的票面利率，還考慮了債券由于市值波動帶來的估值變動。例如某理財(cái)產(chǎn)品仍然以100元買入了1年期利率為2.1%的國債，在進(jìn)行估值時(shí)，該理財(cái)產(chǎn)品首先會將票面收益2.1%計(jì)提到每日收益中，即2.1%/365天，但同時(shí)要反映債券買入價(jià)格與當(dāng)日市場價(jià)格之間的差額。

這樣一來，資產(chǎn)價(jià)格的波動會直接反映在理財(cái)產(chǎn)品凈值上。當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)，投資者就會發(fā)現(xiàn)自己的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯的波動。正如陳叔看到一個月前收益率還是4%的理財(cái)產(chǎn)品，突然收益率降到了2%。

那么投資者應(yīng)該如何看待當(dāng)下的“虧損”呢?交銀理財(cái)認(rèn)為，產(chǎn)品凈值階段性的回撒和產(chǎn)品到期時(shí)的實(shí)質(zhì)虧損不是一回事。因?yàn)椋袌鲈诓粩嘧兓?，浮盈浮虧則是投資的常態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是如影隨形的。回撤和收益也是一對孿生兄弟。當(dāng)購買的理財(cái)產(chǎn)品具有長期穩(wěn)定盈利能力時(shí)，暫時(shí)的浮盈浮虧只是整個曲線中的一個階段。如果投資者持有的是長期凈值型理財(cái)產(chǎn)品，可能短期回調(diào)會帶來一定的心理沖擊，但產(chǎn)品凈值是否為正收益只有在到期時(shí)才會真實(shí)展現(xiàn)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)投資者教育

“最近接到了不少客戶的咨詢和投訴電話，很多投資者對于收益率為負(fù)感到不理解。”廣州某國有大行基層網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理向記者表示，最近的客戶投訴不斷增多。

針對投資者的不理解，近期，包括招銀理財(cái)、工銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、建信理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)子公司均發(fā)布了關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品凈值波動的相關(guān)文章，以安撫投資者的擔(dān)憂情緒。

有業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格波動，對于習(xí)慣“保本保收益”的銀行理財(cái)產(chǎn)品客群來說，面臨從產(chǎn)品“剛兌”到波動甚至虧損的觀念轉(zhuǎn)變，需要適應(yīng)的過程。

理財(cái)專家指出，資管新規(guī)實(shí)施下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的趨勢就是要轉(zhuǎn)成非保本的浮動收益型凈值型產(chǎn)品，真正體現(xiàn)投資收益的高低與風(fēng)險(xiǎn)大小掛鉤。未來，在市場不確定性加大的背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益波動將成常態(tài)。對于投資者而言，需改變以前的保本觀念，同時(shí)也要改變“低頭閉眼”買理財(cái)?shù)姆绞?，而?ldquo;抬頭睜眼”認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書，辨析風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品。

董希淼認(rèn)為，這也提醒各家金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)前加強(qiáng)投資者教育的重要性和緊迫性。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨鞍l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告(2021年)》(以下簡稱《報(bào)告》)顯示，2021年銀行理財(cái)市場規(guī)模達(dá)到29萬億元，同比增長12.14%。預(yù)計(jì)2022年理財(cái)市場規(guī)模將突破30萬億元大關(guān)，投資者將超過1億個。隨著資管新規(guī)已經(jīng)正式實(shí)施，銀行理財(cái)市場打破剛性兌付勢在必行。目前內(nèi)外部不確定因素仍然較多，金融市場復(fù)雜多變，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動加大。通過加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者正確看待市場變化，平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益，刻不容緩。