中國網(wǎng)地產(chǎn)訊 10月19日，據(jù)中指研究院分析稱，從融資結(jié)構(gòu)來看9月信用債規(guī)模占比36.0%，海外債占比29.1%，信托融資占比34.9%，ABS融資占比0%。本月傳統(tǒng)融資模式基本平分秋色。

具體來看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資同比下降43.6%，環(huán)比下降31.1%；海外債融資同比上升11.9%，環(huán)比上升831.3%，主要為8月發(fā)行額過低所致；信托融資同比下降54.2%，環(huán)比下降36.3%。本月海外債發(fā)行回暖，信托融資跌幅較大。

ABS發(fā)行歸零給本月房企融資帶來較大的震動。今年以來，不少房企在壓縮有息債務(wù)規(guī)模的同時，積極尋求其他途徑補(bǔ)充資金，發(fā)行ABS便是其中之一。2021年1-7月，房地產(chǎn)行業(yè)ABS共融資3060.1億元，同比增長61.0%，月度同比增速均值達(dá)86.7%；在行業(yè)總?cè)谫Y規(guī)模中，ABS占比23.2%，而去年1-7月占比僅為13.2%，一年時間ABS的融資地位提升了10個百分點(diǎn)，成為房企融資的新渠道。

具體從結(jié)構(gòu)來看，供應(yīng)鏈ABS一直為ABS中最主要的融資類型，今年1-7月共融資1600億元，占ABS融資的55%；供應(yīng)鏈ABS是將房企對上游供應(yīng)商的應(yīng)付款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，將其證券化的融資產(chǎn)品，原始權(quán)益人為供應(yīng)商，因此對房企來說并不增加新的債務(wù)，屬于使用經(jīng)營杠桿緩解財(cái)務(wù)杠桿壓力的行為，是良好的資金“節(jié)流”替代品。CMBS/CMBN為房地產(chǎn)ABS發(fā)行的第二大類，共發(fā)行約750億元，占比24.5%，排名第三的類型為購房尾款，共融資317億元，占比10.8%。

CMBS/CMBN是以商業(yè)地產(chǎn)的抵押權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以商業(yè)地產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償還來源；購房尾款是以基于預(yù)售而產(chǎn)生的商品房買賣貸款，是未來的金融債權(quán)，二者融資金額不會直接增加房企的有息債務(wù)，但實(shí)際上由此產(chǎn)生的或有負(fù)債仍然存在，潛在的風(fēng)險(xiǎn)敞口并未縮減，仍應(yīng)歸屬有房企債務(wù)的監(jiān)測范圍之內(nèi)。因此8月ABS突然急速轉(zhuǎn)冷，環(huán)比大降70.6%，幾種發(fā)行方式均受到重創(chuàng)。9月，發(fā)行量歸零，為年初以來火熱的ABS融資澆上了一瓢冷水。

從累計(jì)融資額來看，2021年1-9月，信用債融資4671.7億元，同比下降11.0%；海外債融資2539.8億元，同比下降30.6%；信托融資4812.0億元，同比下降32.5%；ABS融資3228.8，同比上升37.4%；總?cè)谫Y額較上年同期下降17.0%。其中海外債、信托發(fā)行額度同比均下跌超30個百分點(diǎn)。