北京4月12日訊 （記者 康博） 今年一季度，在全市場共計4220只有可比業(yè)績的債券型基金中，上漲數(shù)量達到3163只，占比75%，另有31只持平，1026只下跌，下跌比例為24%。

有12只基金在一季度上漲超過2%，分別為金元順安桉盛債券C、博時匯享純債債券A、博時匯享純債債券C、國壽安保中債3-5年政金債指數(shù)C、民生加銀匯智3個月定開債券、博時富添純債債券、人保鑫盛純債A、人保鑫盛純債C、東方臻萃3個月定開債券A、東方臻萃3個月定開債券C、中信證券增利一年A、中信證券增利一年C。

與此前類似，漲幅靠前債基多以純債基金為主，比如博時匯享純債債券，該基金兩份額一季度上漲4.39%和4.28%，僅從去年四季報看，持倉債券全部為政策性金融債，主要為20進出、20國開、19國開、21國開、21國開?；鸾?jīng)理認(rèn)為，今年“穩(wěn)增長”的力度和節(jié)奏是影響市場走勢的最重要變量。當(dāng)前雖然政策導(dǎo)向上確立了穩(wěn)增長的方向，但“房住不炒”和“隱債不增”的政策框架是難以動搖的，中長期改革決心堅定，寬信用短期難有抓手，貨幣政策在經(jīng)濟企穩(wěn)前仍將保持寬松。預(yù)計市場波動加大，在貨幣寬松的利好兌現(xiàn)或者寬信用的明顯信號出現(xiàn)后，債市可能就進入快速調(diào)整期，因而對利率債應(yīng)保持積極靈活的交易心態(tài)。信用債方面，中高等級信用品利差短期仍有壓縮空間，但預(yù)計會隨著利率債波動而大幅調(diào)整，低等級信用債仍會有一定的估值擾動，但短久期票息策略仍有空間。

博時富添純債債券一季度也上漲了2.38%，基金經(jīng)理倪玉娟、李更在2021年年報中表示，目前寬貨幣政策已率先落地，去年12月降準(zhǔn)過后，今年1月份央行又進行了降息操作，分別降低OMO及MLF利率10BP，降息的動作與時間與市場預(yù)期基本符合，但降息幅度略超市場預(yù)期，也體現(xiàn)了央行寬貨幣決策的果斷和堅決。短期來看對于債券市場整體環(huán)境仍相對友好，中長期來看，寬信用的方向是確定的，但寬信用的抓手仍有待觀察。

東方臻萃3個月定開債券A、C同樣持有政策性金融債，一季度漲幅達2.14%、2.13%，基金經(jīng)理車日楠認(rèn)為，預(yù)計債券市場的整體表現(xiàn)一季度好于二季度，三季度或四季度或再次迎來收益下行，債券利率整體預(yù)計呈現(xiàn)倒 V 走勢。

受股市影響，轉(zhuǎn)債基金依然成為一季度落后品種，如民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選C、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A、金鷹元豐債券C、金鷹元豐債券A，一季度上述基金跌幅高達21.03%、20.89%、20.43%、20.05%。

從去年四季度看，民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選13.15%的總資產(chǎn)持有股票，85.47%持有債券，絕大多數(shù)都為可轉(zhuǎn)債，包括杭銀轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債、天合轉(zhuǎn)債?；鸾?jīng)理關(guān)鍵曾在中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司金融市場部擔(dān)任高級投資經(jīng)理、中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司投資中心擔(dān)任固定收益投資經(jīng)理、景順長城基金管理有限公司專戶投資部擔(dān)任固定收益投資經(jīng)理。2016年9月加入民生加銀基金，管理公募基金僅1年。其管理的民生加銀信用雙利債券C、A一季度跌幅也高達19.52%、19.43%。

金鷹元豐主要持有21國債10、21國債16、靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)3、杭銀轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)債比例為62.54%。基金經(jīng)理林龍軍累計管理公募基金接近4年，曾任興全基金管理有限公司產(chǎn)品經(jīng)理、研究員、基金經(jīng)理助理、投資經(jīng)理兼固收投委會委員等職務(wù)，2018年3月加入金鷹基金。

此外，由11年老將管理的富安達增強收益?zhèn)疌、富安達增強收益?zhèn)疉跌幅同樣有19.81%、19.73%。去年四季報顯示，前五大持倉債券分別是旗濱轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、亞太轉(zhuǎn)債、長汽轉(zhuǎn)債、21國債10，該基金可轉(zhuǎn)債（可交換債）占基金資產(chǎn)凈值比例高達84.66%。

盡管市場下跌已經(jīng)持續(xù)一段時間，但對于目前的轉(zhuǎn)債市場，多數(shù)機構(gòu)仍然謹(jǐn)慎。信達證券固收首席分析師李一爽表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場估值仍偏高，高價券占比較高，市場風(fēng)險未完全出清。光大證券近日發(fā)布的研究報告顯示，截至4月8日，可轉(zhuǎn)債市場整體轉(zhuǎn)股溢價率為31.18%，仍處于2018年以來較高水平。對于投資建議，光大證券固收首席分析師張旭分析，短期內(nèi)市場風(fēng)險偏好仍然較低，可以選擇債底保護性好，同時轉(zhuǎn)股溢價率適中的可轉(zhuǎn)債，投資者可采用雙低偏債策略和雙低平衡策略進行擇券。短期內(nèi)“穩(wěn)增長”仍是投資主線，可關(guān)注建材、裝配式建筑、水利建設(shè)方面的可轉(zhuǎn)債。

在具體操作上，天弘基金固定收益機構(gòu)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理姜曉麗在2021年年報中表示，在選股上將更加注重對絕對價值的判斷，提高對合理估值的要求，盡量選取有真實業(yè)績兌現(xiàn)能力的公司。她表示，在汽車、低碳、泛電子、軍工等行業(yè)中存在著較多可以挖掘的機會。

純債和轉(zhuǎn)債方面，姜曉麗認(rèn)為，當(dāng)前流動性保持合理充裕狀態(tài)，這對債券市場形成支撐，但市場結(jié)構(gòu)已趨于擁擠。此外，當(dāng)前較低的收益率水平也成為制約收益率繼續(xù)下行的一大因素，利率債收益率處于上有頂下有底的震蕩區(qū)間。轉(zhuǎn)債由于估值整體偏高，相對于股票性價比不高，更傾向于選擇股票，對轉(zhuǎn)債繼續(xù)保持偏低的倉位。

2022年一季度漲跌幅前100名債券型基金一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind（規(guī)模截止日期：2021年12月31日）